Oro: bajo presión pese a la caída de los rendimientos reales – Commerzbank

Los analistas de Commerzbank Thu Lan Nguyen y Carsten Fritsch destacan que el oro ha vuelto a caer por debajo de los 4.000 USD por onza troy, pese a la moderación de las expectativas de tipos de interés en Estados Unidos y al descenso de los rendimientos reales. Sostienen que las tensiones en el mercado francés de bonos y la próxima reunión de la Fed aún no se han traducido en una mayor demanda de activos refugio, y advierten de que cualquier sorpresa de la Fed podría provocar tan solo una reacción limitada del oro.

La reunión de la Fed y la dinámica de los rendimientos

«El precio del oro ha vuelto a caer por debajo de la cota de los 4.000 USD por onza troy y, por tanto, sigue claramente bajo presión. Esto resulta algo sorprendente dado el reciente cambio en las expectativas de tipos de interés en Estados Unidos. Pese al fuerte repunte de los precios del petróleo y al consiguiente aumento de las expectativas de inflación, las expectativas de tipos de interés en Estados Unidos se han moderado ligeramente».

«Como resultado, el tipo de interés real implícito en las expectativas del mercado incluso ha descendido en el tramo corto de la curva (y se ha mantenido estable en el tramo largo), lo que, en general, debería favorecer al oro. A primera vista, las persistentes tensiones en el mercado francés de bonos también juegan a favor del oro. Sin embargo, la situación parece distinta a la de finales de septiembre».

«La atención se centra ahora en la reunión de la Fed, que comienza hoy y concluye mañana por la tarde con la rueda de prensa de su presidente, Warsh. Las expectativas del mercado de una subida de tipos de la Fed han disminuido notablemente en los últimos días. Una subida de tipos esta semana se considera muy poco probable, mientras que los futuros sobre los fondos federales ya no descuentan por completo una subida en diciembre».

«La revisión a la baja de las expectativas de tipos implica que ahora haría falta una señal más contundente para que la reunión de la Fed sorprenda por un tono acomodaticio, mientras que bastaría una señal menor para sorprender por un tono restrictivo. Sin embargo, la reciente caída del precio del oro no se debió al ajuste de las expectativas de tipos. Por tanto, no hay ninguna certeza de que la reunión de la Fed vaya a provocar una reacción significativa del oro, siempre que la sorpresa sea limitada».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)