TMGM Daily Market Breakfast: 12 settembre 2026

Panoramica del mattino

• Ad agosto, l’IPC statunitense si è mantenuto al 3,4% su base annua, mentre l’IPC core mensile è salito dello 0,3% e l’inflazione core annuale si è attenuata al 2,4%, mantenendo alta l’attenzione sulla decisione della Federal Reserve della prossima settimana.
• Il 10 settembre la Banca Centrale Europea ha aumentato i tassi di riferimento di 25 punti base, portando il tasso sui depositi al 2,50%, e ha segnalato che l’inflazione probabilmente resterà al di sopra dell’obiettivo per un periodo prolungato.
• I mercati si sono avvicinati alla riunione della Bank of Japan della prossima settimana con aspettative crescenti per un rialzo dei tassi di 25 punti base all’1,25%, che porterebbe il costo del denaro ai massimi degli ultimi 31 anni.
• Nel Regno Unito, il PIL è cresciuto dello 0,4% su base mensile a luglio, dopo un aumento dello 0,3% a giugno, superando le attese di una crescita nulla.
• I rendimenti dei Treasury USA a 10 anni sono scesi al 4,951% dopo la pubblicazione dell’IPC, ma sono rimasti superiori di oltre 16 punti base su base settimanale.
• L’Indice del Dollaro USA è stato scambiato in prossimità del livello di 99,00 dopo aver restituito i guadagni successivi all’IPC, mentre i rendimenti dei Treasury a più lunga scadenza arretravano.
• USD/JPY è sceso dello 0,54% in area 153,60 dopo aver toccato brevemente 154,49, poiché le aspettative di un ulteriore inasprimento da parte della Bank of Japan hanno sostenuto lo yen.
• Il greggio WTI è stato scambiato in prossimità di 97,00 dollari ed era in calo di circa il 3,4% nella giornata dopo le notizie su possibili accordi per il traffico marittimo nello Stretto di Hormuz, sebbene i rischi più ampi per l’offerta in Medio Oriente restassero elevati.
• Il Brent aveva precedentemente sfiorato i 110 dollari, poiché le preoccupazioni per le interruzioni dell’offerta nel Golfo e nel Mar Rosso, la bassa produzione saudita e l’inasprimento degli equilibri globali continuavano a mettere sotto pressione i mercati energetici.
• Il calendario delle decisioni di politica monetaria della prossima settimana sarà dominato dalle decisioni di Federal Reserve, Bank of England e Bank of Japan.

Sviluppi di mercato

Tassi & Valute

I rendimenti dei Treasury USA a 10 anni sono scesi di 1 punto base al 4,951% dopo la pubblicazione dell’IPC, ma risultavano comunque in rialzo di oltre 16 punti base su base settimanale. L’Indice del Dollaro USA è stato scambiato in prossimità di 99,00 dopo essere arretrato dal massimo post-IPC, mentre USD/JPY è sceso dello 0,54% in area 153,60 dopo essere salito brevemente a 154,49 ed EUR/USD si è stabilizzato dopo un iniziale calo successivo all’IPC.

Energia

Il WTI è stato scambiato in prossimità di 97,00 dollari ed era in calo di circa il 3,4% nella giornata, avviandosi verso la prima flessione in cinque sedute, mentre il Brent aveva precedentemente sfiorato i 110 dollari mentre i trader valutavano possibili accordi per il traffico marittimo a Hormuz a fronte dei persistenti rischi per l’offerta in Medio Oriente.

Macroeconomia & Banche centrali

L’inflazione USA mantiene l’attenzione sulla decisione della Fed

Ad agosto, l’inflazione al consumo negli Stati Uniti si è mantenuta al 3,4% su base annua, in linea con le attese, mentre l’IPC headline mensile è salito dello 0,4% dopo il precedente aumento dello 0,1%. L’IPC core, che esclude alimentari ed energia, è aumentato dello 0,3% su base mensile, al di sopra della previsione dello 0,2%, mentre l’inflazione core annuale si è attenuata al 2,4% dal 2,5% di luglio.

I dati hanno mantenuto salda l’attenzione sulla riunione della Federal Reserve della prossima settimana, dopo che dati più forti sui prezzi alla produzione avevano già spinto al rialzo le aspettative sui tassi. Un report ha rilevato che per la prossima riunione del FOMC erano già stati prezzati circa 18 punti base di inasprimento, rispetto ai 13 punti base di fine settimana precedente. I prezzi della benzina hanno rappresentato oltre un terzo dell’aumento mensile dell’IPC headline, mentre anche l’aumento dei costi sanitari e delle tariffe aeree è stato citato nel più ampio contesto inflazionistico.

La reazione del mercato è stata mista. Il Dollaro USA si è inizialmente rafforzato dopo la pubblicazione, prima di cedere tali guadagni, mentre i rendimenti dei Treasury si sono allontanati dai massimi di seduta. I dati non hanno determinato una rottura decisiva nel pricing di mercato, ma hanno rafforzato la view secondo cui le pressioni inflazionistiche, in particolare nelle letture core mensili, restano centrali per la decisione di politica monetaria della Fed nel breve termine.

La BCE alza i tassi di 25 punti base e mantiene un tono hawkish

Nella riunione del 10 settembre, la Banca Centrale Europea ha aumentato di 25 punti base i suoi tre tassi di riferimento, portando il tasso sui depositi al 2,50%, il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali al 2,65% e il tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale al 2,90%. La presidente Christine Lagarde ha definito la mossa una “scelta ovvia”, e la decisione è stata riportata come unanime.

Il Consiglio direttivo ha segnalato che l’inflazione è destinata a rimanere ben al di sopra dell’obiettivo per un periodo prolungato, sottolineando al contempo che le prospettive restano altamente incerte, con rischi al rialzo per l’inflazione e rischi al ribasso per la crescita. Secondo alcune notizie, la BCE ha rivisto al rialzo le proiezioni di inflazione di base per il 2027 e il 2028, lasciando invariato il 2026, e ha aumentato le proiezioni di crescita del PIL reale per il 2026 e il 2027.

Il messaggio di politica monetaria è stato fortemente influenzato dai rischi per il mercato energetico legati al Medio Oriente. I responsabili politici hanno evidenziato l’impatto inflazionistico dello shock energetico e il presidente della Bundesbank Joachim Nagel è stato citato per aver indicato l’energia come fattore chiave per un ulteriore inasprimento. Sebbene la BCE abbia ribadito il proprio approccio dipendente dai dati, riunione per riunione, l’ultima comunicazione ha lasciato i mercati a valutare la possibilità di un ulteriore rialzo più avanti nel corso dell’anno.

La riunione della Bank of Japan attira l’attenzione mentre i mercati prezzano un ulteriore inasprimento

L’attenzione si sta concentrando sulla riunione della Bank of Japan della prossima settimana, con diversi report che indicano aspettative per un aumento di 25 punti base che porterebbe il tasso di riferimento all’1,25%. Una simile mossa porterebbe il costo del denaro in Giappone ai massimi degli ultimi 31 anni.

Le motivazioni a favore di un ulteriore inasprimento sono state collegate a persistenti pressioni sui prezzi, salari più forti e una crescita economica stabile. Un report ha citato la crescita finale del PIL del secondo trimestre pari all’1,4% trimestrale saar, ovvero allo 0,9% su base annua, mentre un altro ha osservato che la comunicazione formale della BoJ quest’anno ha riconosciuto che il tasso di policy reale resta negativo e deve aumentare. Gli analisti hanno inoltre indicato un intervallo del tasso neutrale nominale compreso approssimativamente tra l’1,1% e il 2,5%.

Anche con aspettative di rialzo, i report suggeriscono che i responsabili politici probabilmente procederanno con cautela. Un aumento di 50 punti base o una rapida sequenza di rialzi consecutivi non è stato presentato come scenario di base. I mercati osservano anche i dati sull’inflazione giapponese di agosto, attesi prima della decisione, con un consenso che indica un’inflazione headline in lieve aumento al 2,0% su base annua e un’inflazione core stabile all’1,8%.

Il PIL del Regno Unito di luglio supera le attese

L’economia del Regno Unito è cresciuta dello 0,4% su base mensile a luglio, dopo un aumento dello 0,3% a giugno, secondo i dati dell’Office for National Statistics. Il dato è risultato superiore alle attese di una lettura invariata.

La pubblicazione ha sostenuto la sterlina nel corso della seduta e si è aggiunta alla serie di dati che stanno plasmando le aspettative in vista della prossima decisione di politica monetaria della Bank of England. Il dato mensile sul PIL più forte del previsto si è distinto come una delle principali sorprese macroeconomiche europee nel periodo di riferimento.

I rendimenti dei Treasury si attenuano dopo l’IPC ma chiudono la settimana in rialzo

I rendimenti dei Treasury USA si sono mossi al ribasso dopo la pubblicazione dell’IPC, ma il movimento settimanale complessivo continuava a indicare costi di finanziamento più elevati sulla parte lunga della curva. Il rendimento del Treasury decennale era in calo di 1 punto base al 4,951% durante la sessione nordamericana, ma restava comunque superiore di oltre 16 punti base su base settimanale, con un aumento del 3,49%.

Il calo dei rendimenti ha contribuito a moderare i guadagni iniziali del Dollaro USA successivi ai dati sull’inflazione. Ciononostante, il rialzo settimanale dei rendimenti ha riflesso la persistente preoccupazione che l’inflazione e i precedenti dati sui prezzi alla produzione abbiano rafforzato le argomentazioni a favore di un ulteriore inasprimento da parte della Federal Reserve.

Energia & Materie prime

I prezzi del petrolio oscillano mentre i colloqui su Hormuz si confrontano con i più ampi rischi per l’offerta in Medio Oriente

I mercati petroliferi sono rimasti volatili mentre i trader valutavano le notizie su un possibile accordo per il traffico marittimo nello Stretto di Hormuz rispetto ai più ampi rischi per l’offerta in tutto il Medio Oriente. Il WTI è stato scambiato in prossimità di 97,00 dollari ed era in calo di circa il 3,4% nella giornata, avviandosi verso la prima flessione in cinque sedute, mentre un altro report aveva indicato in precedenza un WTI intorno a 98,50 dollari dopo prese di profitto.

Nonostante tale arretramento, il contesto di mercato più ampio è rimasto teso. Il Brent aveva sfiorato i 110 dollari, riflettendo le preoccupazioni per le interruzioni dell’offerta nel Golfo, le minacce alle infrastrutture energetiche saudite e i rischi per il traffico marittimo sia nello Stretto di Hormuz sia nello Stretto di Bab al-Mandeb. I progressi degli Houthi in prossimità di aree strategiche nello Yemen e del porto di Mokha sul Mar Rosso sono stati citati come fattori che aumentano i rischi per le esportazioni regionali e il traffico marittimo.

La produzione saudita di agosto è stata riportata a 6,24 milioni di barili al giorno, il livello più basso dagli anni ’90, mentre la produzione globale di petrolio è diminuita di 1,6 milioni di barili al giorno su base mensile a 100,1 milioni di barili al giorno in agosto. Oltre 10 milioni di barili al giorno di produzione del Golfo erano ancora descritti come fermi. L’Agenzia Internazionale dell’Energia è stata citata per aver affermato che i mercati petroliferi globali si sono irrigiditi bruscamente ad agosto, con una domanda mondiale di petrolio ora prevista in calo di 2,5 milioni di barili al giorno nel 2026, ossia di 940.000 barili al giorno in più rispetto alle precedenti prospettive.

Allo stesso tempo, alcuni report hanno indicato un graduale ripristino dei flussi del Golfo attraverso deviazioni e “transiti oscuri”. In un report si prevedeva che i volumi di transito recuperassero fino a circa 8 milioni di barili al giorno entro fine anno e potenzialmente a 12 milioni il prossimo anno, riducendo in modo sostanziale il deficit residuo di offerta. Anche così, i prodotti petroliferi e il gas naturale sono stati descritti come probabilmente destinati a rimanere più tesi più a lungo rispetto al greggio stesso.

Prossimi eventi chiave

• Decisione di politica monetaria della Federal Reserve — null: La Federal Reserve dovrebbe annunciare la sua prossima decisione di politica monetaria la prossima settimana, dopo che i dati sull’inflazione e sui prezzi alla produzione negli Stati Uniti hanno mantenuto elevate le aspettative sui tassi.
• Decisione di politica monetaria della Bank of England — null: La Bank of England rientra nel calendario delle banche centrali della prossima settimana dopo i dati sul PIL britannico di luglio superiori alle attese.
• Decisione di politica monetaria della Bank of Japan — null: La Bank of Japan si riunirà il 17–18 settembre, con i mercati concentrati sulla possibilità di un rialzo dei tassi di 25 punti base all’1,25%.
• Dati sull’inflazione giapponese di agosto — null: Il Giappone dovrebbe pubblicare i dati sull’inflazione di agosto prima della decisione della Bank of Japan, con un report che cita un consenso per un’inflazione headline al 2,0% su base annua e un’inflazione core all’1,8%.