برنت: الديزل يشير إلى ارتفاع الأسعار – Societe Generale
يسلط محللو Societe Generale، مايكل هايغ وجيريمي سيلم، الضوء على تباعد حاد بين خام Brent الفعلي والعقود الآجلة، مع تداول Dated Brent بعلاوة كبيرة. ويشيرون إلى أن قوة الديزل تعني أن Brent ينبغي أن يكون فوق 150 دولارًا للبرميل لاستعادة اقتصاديات التكرير التاريخية. ويؤكد التقرير أن شح الخام الفوري يتفاقم مع ازدياد ضيق سوق المنتجات النفطية.
العلاوات الفعلية وإشارات الديزل
"ارتفع خام Brent مؤخرًا إلى ما يقرب من 110 دولارات للبرميل مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية عقب الهجمات على البنية التحتية للطاقة في السعودية في 10 سبتمبر. ومع تجاوز عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مستوى 5%، تحولت أولويات ترامب بشكل متزايد من الضغط الجيوسياسي إلى الاستقرار الاقتصادي، وسعى إلى تهدئة أسعار النفط، في إشارة إلى إحراز تقدم نحو إنهاء الحرب."
"السمة الأبرز في سوق النفط اليوم ليست المستوى المطلق لخام Brent، بل التباعد بين أسعار الخام الفعلية والمالية. فمنذ عام 2017، تقلبت علاوة Dated Brent عمومًا حول الصفر، مع ارتفاعات مؤقتة فقط خلال اضطرابات الإمدادات الكبرى. إلا أنه في سبتمبر 2026، قفزت العلاوة إلى أكثر من 20 دولارًا للبرميل، لتصل إلى أحد أعلى مستوياتها خلال العقد الماضي."
"تسارع هذا التباعد بشكل حاد خلال الصيف. وبين أوائل أغسطس ومنتصف سبتمبر، ارتفع Dated Brent من نحو 92 دولارًا للبرميل إلى 127 دولارًا للبرميل، في حين زاد Brent لأقرب استحقاق من حوالي 89 دولارًا للبرميل إلى 105 دولارات للبرميل. ونتيجة لذلك، اتسعت العلاوة من نحو 3.5 دولارات للبرميل في أغسطس إلى أكثر من 21 دولارًا للبرميل اليوم."
"من الناحية العملية، يعني هذا أن سعر الخام الذي يدفعه المكررون أعلى بكثير من سعر Brent الرئيسي المعروض على الشاشات المالية. ويمنح السوق علاوة متزايدة للتوافر الفعلي الفوري، وهي علامة كلاسيكية على تشدد موازين الإمدادات الفورية."
"استنادًا إلى العلاقة التاريخية، نقدر أن Brent ينبغي أن يتداول فوق 150 دولارًا للبرميل لكي يتماشى مع الاقتصاديات التقليدية لأعمال التكرير. ونرى أن استعادة هذه العلاقة كانت محركًا رئيسيًا للحاق الأخير في أسعار الخام مقارنة بالمنتجات، وأنه كلما طال أمد الصراع، زاد تقارب شح الخام مع شح الديزل الذي جرى تسعيره بالفعل في السوق."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
