الاحتياطي الفيدرالي: مسار رفع الفائدة مقيّد بصدمات العرض – BNY

يجادل جون فيليس من BNY Markets بأن التضخم الحالي في الولايات المتحدة تقوده مكونات غير حساسة لأسعار الفائدة ضمن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE)، ما يحد من مدى فعالية المزيد من التشديد من جانب Federal Reserve. ويتوقع رفعًا إضافيًا واحدًا لأسعار الفائدة في ديسمبر 2026، لكنه يتساءل عما إذا كانت جميع الزيادات المسعّرة لعام 2027 ستتحقق، بالنظر إلى طبيعة صدمة التضخم واحتمال تدمير الطلب.

تواجه زيادات السياسة النقدية حدودًا هيكلية للتضخم

"نتوقع أن يرفع Fed أسعار الفائدة مرة أخرى في 2026 خلال اجتماع ديسمبر. ومع دخول 2027، تقل درجة يقيننا بشأن ما إذا كان Fed قادرًا على المضي قدمًا في عدد الزيادات نفسه الذي سعّره السوق. وتعتمد الإجابة على مدى فعالية السياسة الأكثر تشددًا في ظل صدمة التضخم الحالية."

"إذا كان التشديد يهدف إلى تهدئة الطلب من دون التأثير في تلك الأسعار التي تُعد من المساهمين الرئيسيين في تضخم الخدمات الحالي، فقد نرى Fed مضطرًا إلى التراجع العام المقبل."

"هذا لا يعني أننا نختلف مع قرار رفع أسعار الفائدة، ولا مع التوقعات بأنها ستواصل الارتفاع إلى حد ما. فوجهة نظرنا هي أن نظام السياسة الحالي يتعلق أكثر بالحفاظ على المصداقية وإثبات جدية Fed في مكافحة التضخم، أكثر من كونه يتعلق بإجراءات أسعار الفائدة التي ستكبح التضخم بمفردها، ما لم يُكبح الطلب بالمثل."

"في الوقت الراهن، نتفهم التسعير المتشدد في السوق، لكننا نراقب التداعيات غير المقصودة التي قد تغيّر التوقعات."

"وحتى إذا شهدنا بعض الانفراج المرحب به في أسعار الطاقة، فإن صدمة عرض إيجابية مقارنة بالوضع الراهن — وتفاعل الاقتصاد معها وفقًا لذلك — لا تعني أنه يمكن استبعاد التضخم التقليدي المدفوع بالطلب."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)