الدولار النيوزيلندي: تواجه المراكز البيعية المكشوفة بشكل مفرط عتبة مرتفعة لتكبد مزيد من الخسائر – MUFG
يرى ديريك هالبيني من MUFG وجود حالة من التوتر بين توقعات التشديد القوية من جانب بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) وبين التمركزات البيعية المكشوفة المتزايدة والممتدة بشكل مفرط على الدولار النيوزيلندي (NZD). وفي حين أن ضعف أوضاع سوق العمل يثير الشكوك حول تسعير ما يقرب من 100 نقطة أساس من التشديد خلال العام المقبل، يجادل البنك بأن التمركزات السلبية على NZD قد تكون بلغت بالفعل مستويات متطرفة. ولا يزال هيكل العوائد الأكثر جاذبية في أستراليا يدعم AUD/NZD، رغم أن الدعم المحتمل لشروط التبادل التجاري المرتبط بظاهرة El Niño قد يحد من المزيد من تراجع NZD.
شكوك بشأن RBNZ مقابل التمركزات البيعية المكشوفة المفرطة على NZD
"تُعد بيانات التمركز الأسبوعية الصادرة عن IMM سلسلة بيانات يتابعها كثيرون من دون أن تقدم بالضرورة إشارة قوية، لكن تمركزات الدولار النيوزيلندي تستحق بالتأكيد تسليط الضوء عليها. وقد أظهرت أحدث البيانات، حتى الأسبوع المنتهي في 11 أغسطس، أن إجمالي مراكز البيع المكشوفة لدى الصناديق ذات الرافعة المالية بلغ مستوى قياسياً في السلسلة التي تعود بياناتها إلى عام 2006."
"وعلى أساس الأداء منذ بداية العام، يُعد NZD في الواقع ثالث أفضل عملات مجموعة العشر أداءً بعد NOK وAUD. ويبلغ سعر الفائدة الرسمي لدى RBNZ حالياً 2.50%، لكن منحنى OIS يشير إلى توقعات بتشديد يقارب 100 نقطة أساس خلال الأشهر الـ12 المقبلة."
"وقد يعكس هذا التمركز أيضاً تشككاً في قدرة RBNZ على تنفيذ تشديد بمقدار 100 نقطة أساس خلال العام المقبل. فقد أظهر سوق العمل ارتفاع معدل البطالة من 5.4% إلى 5.6% رغم الزيادة القوية في التوظيف، ما يسلط الضوء على زيادة المعروض من العمالة ووجود فائض اقتصادي أكبر مما كان مفترضاً."
"ونحن نتفق بالتأكيد مع الرأي القائل إن منحنى OIS الخاص بـ RBA قد يكون أقل من قيمته العادلة في التسعير (إذ تم تسعير أقل من رفع واحد للفائدة خلال 12 شهراً)، وأن تسعير RBNZ يتسم بقدر مفرط من التشدد. كما أن النظرة الإيجابية تجاه AUD تتضمن أيضاً أن مخاطر الطاقة والشرق الأوسط تصب في مصلحة AUD أكثر من NZD."
"وفي حين قد يتبين أن تشديداً بمقدار 100 نقطة أساس مبالغ فيه، فإن حجم التمركزات البيعية المكشوفة على NZD يبدو أكثر تطرفاً، ونرى أنه عند هذه المستويات فإن العتبة مرتفعة نسبياً أمام تسجيل NZD موجة هبوط ملحوظة أخرى. كما ينبغي أن نأخذ في الاعتبار احتمال حدوث تحول في توجه شروط التبادل التجاري. وتشير مخاطر El Nino إلى احتمال واضح لارتفاع تضخم الغذاء خلال الأشهر الستة المقبلة، وقد يوفر ذلك لـ NZD دفعة إيجابية من جانب شروط التبادل التجاري."
"وأخيراً، قد تعكس هذه التمركزات بالفعل رؤية ثنائية مقابل AUD. ويُعد تقاطع AUD/NZD محورياً بالنسبة إلى NZD، ولا يزال هناك فارق عائد أكثر جاذبية بكثير في أستراليا، مع استمرار RBA في إيصال رسالة تميل نسبياً إلى التشدد بشأن احتمال رفع آخر لأسعار الفائدة."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
