الزلوتي البولندي: من المستبعد خفض أسعار الفائدة حتى نهاية العام – Commerzbank
يتوقع تاتا غوش من Commerzbank أن يُبقي البنك الوطني البولندي NBP أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.75%، ويرى أن السؤال الرئيسي يتمثل في ما إذا كانت لجنة السياسة النقدية ستتخلى رسميًا عن لهجتها التيسيرية السابقة. ومع ضغوط التضخم المدفوعة بارتفاع أسعار الوقود وضعف الزلوتي، يجادل بأن تلميحات غلابينسكي السابقة إلى تخفيضات وشيكة أصبحت متجاوزة، وأن خفض أسعار الفائدة مستبعد قبل نهاية العام، ما قد يدعم PLN بشكل متواضع.
تحول NBP من موقف تيسيري إلى موقف حذر
"سيعلن البنك الوطني البولندي (NBP) في وقت لاحق اليوم قراره بشأن السياسة النقدية لشهر سبتمبر، على أن يعقد مؤتمره الصحفي المعتاد غدًا: ويجمع المحللون بالإجماع على أن سعر الفائدة الأساسي سيبقى دون تغيير عند 3.75%. ولم تعد هذه النتيجة مفاجئة الآن. أما السؤال الأكثر إثارة للاهتمام فلم يعد ما إذا كان NBP سيخفض سعر الفائدة، بل ما إذا كانت لجنة السياسة النقدية ستبتعد رسميًا عن اللهجة التيسيرية التي كان آدم غلابينسكي قد أدخلها خلال المؤتمر الصحفي في يوليو."
"وكان غلابينسكي قد وصف نفسه حينها بأنه «يميل بوضوح إلى التيسير»، وطرح علنًا احتمال تقديم مقترح لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر إذا لم تطرأ صدمة جديدة. لكن الصدمة حدثت بالفعل. فقد تصاعدت التوترات في الشرق الأوسط مجددًا، وارتفعت أسعار النفط، كما أدى إلغاء خفض ضريبة القيمة المضافة على الوقود في 1 سبتمبر إلى قفزة حادة في أسعار الوقود في محطات التعبئة في بولندا."
"وأظهرت بيانات Reflex أنه حتى 3 سبتمبر ارتفعت أسعار البنزين بنسبة 18.3% على أساس أسبوعي، والديزل بنسبة 14.4% على أساس أسبوعي، مع ترجيح حدوث زيادات إضافية. وهذا يعني أن الوقود سيمنح مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر دفعة كبيرة أخرى."
"وحتى قبل هذه التحركات الأخيرة في الوقود، كانت صورة التضخم قد أصبحت بالفعل أقل راحة. فقد تسارع تضخم مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.4% على أساس سنوي في أغسطس (وقد تسارع معدل الزيادة الشهري المعدل موسميًا، وهو المقياس الذي نفضله، بأسرع وتيرة في بولندا بين دول CE3، كما تجاوز مستوى الهدف البالغ 2.5% خلال الشهرين الماضيين). وفي ظل هذه الخلفية، أصبحت الإشارة السابقة من غلابينسكي إلى أن خفض أسعار الفائدة وشيكًا متجاوزة."
"ورغم أن التحول من التيسير إلى الحذر كان مفروضًا أكثر منه استباقيًا، فإننا نرى أن خفض أسعار الفائدة أصبح الآن مستبعدًا حتى نهاية العام. ومن المرجح أن يقدم صدور إشارة رسمية بهذا المعنى دعمًا متواضعًا لسعر الصرف."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
