لماذا يرتفع الدولار الأمريكي رغم تراجع احتمالات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر؟

يختبر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قممًا سنوية جديدة بالقرب من منطقة 102.50، مدفوعًا بضعف مستقل في اليورو (EUR) وبقدر من الصمود النسبي في مسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي (Fed). ومع ذلك، ومع تراجع التوقعات برفع أسعار الفائدة في أكتوبر عقب صدور بيانات أضعف للتضخم والوظائف غير الزراعية، تخضع المحركات الأساسية وراء زخم العملة الأمريكية لمزيد من التدقيق. وبينما تواصل عوائد سندات الخزانة الأمريكية المرتفعة تقديم دعم واسع النطاق، يزداد انقسام استراتيجيي السوق بشأن ما إذا كانت علاوات الأجل المرتفعة ومخاطر انتخابات التجديد النصفي الأمريكية المقبلة ستؤدي إلى وقف تقدم الدولار الأمريكي، أم أن تيسير السياسة النقدية في الخارج سيُبقي العملة الأمريكية على مسار صعودي.

تراجع توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ومحركات العوائد المالية يفرضان تحديًا على زخم الدولار الأمريكي

يحذر Philip Wee في DBS Group Research من أن الارتفاع الأخير للدولار الأمريكي يفقد زخمه المدفوع بالسياسة النقدية، مع معارضة كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC بتاريخ 28 أكتوبر. ومع تغيير بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) والوظائف غير الزراعية الأضعف لتوقعات الفائدة، يتحول الاهتمام إلى مكونات ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. ويؤكد Wee أن العوائد المرتفعة بفعل العجز المالي، وإصدارات الديون، وعلاوات الأجل، توفر دعمًا هيكليًا أقل بكثير للعملة الأمريكية مقارنة بتشديد البنوك المركزية، في حين تشكل انتخابات التجديد النصفي الأمريكية المقبلة مخاطر إضافية على النظرة الاقتصادية الكلية الأوسع.

"يمكن للعوائد المرتفعة الناتجة عن تشديد الاحتياطي الفيدرالي أن تدعم الدولار الأمريكي. أما ارتفاع علاوات الأجل المدفوع بالمخاوف بشأن المعروض من الديون، والاستدامة المالية، ومصداقية سوق الخزانة، فليس بالضرورة أن يفعل ذلك. كما تضيف انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في 3 نوفمبر قيدًا آخر... وإذا فقد الجمهوريون السيطرة على مجلس النواب، فقد تعيد الأسواق أيضًا تقييم سردية الاستثنائية الأمريكية التي دعمت الدولار الأمريكي..."

ضعف اليورو وصمود توقعات الاحتياطي الفيدرالي يبقيان الهدف الصعودي لمؤشر DXY عند 102.85

ومن منظور داعم للدولار الأمريكي، يشدد Chris Turner في ING على أن العملة الأمريكية تواصل تحقيق مكاسب أمام العملات الرئيسية النظيرة، مدفوعة في المقام الأول بعمليات بيع قوية في اليورو. وعلى الرغم من ضعف بيانات سوق العمل الأمريكية لشهر سبتمبر، لا تزال الأسواق مرتاحة لتثبيت الفائدة في أكتوبر يتبعه رفع للفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. ومع خضوع مسار أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي (ECB) لإعادة تسعير أكثر ميلاً للتيسير مقارنة بمسار الاحتياطي الفيدرالي، فمن المتوقع أن تواصل فروق العوائد النسبية ومحضر اجتماع FOMC وبيانات ISM للخدمات المقبلة دعم مؤشر DXY نحو 102.85.

"يدفع مؤشر الدولار DXY بقوة نحو قمم جديدة لهذا العام. وهو مدفوع بعمليات البيع في اليورو، الذي يمثل 58% من سلة DXY. ويبدو أن 102.85 هو الهدف الصعودي التالي هنا... وينبغي أن يستمر الدعم الأساسي للدولار في الانطلاق من حقيقة أن التوقعات لدورة تشديد السياسة النقدية لا تزال أكثر صمودًا بكثير بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي مقارنة بالبنوك المركزية الخارجية، وخاصة البنك المركزي الأوروبي."

الخلاصة الرئيسية

تُظهر حركة الدولار الأمريكي إلى قمم سنوية جديدة بالقرب من 102.50 كيف يمكن لاختلاف سياسات البنوك المركزية والضعف الخارجي — ولا سيما في منطقة اليورو — أن يحافظا على زخم العملة الأمريكية حتى مع توقف الاحتياطي الفيدرالي مؤقتًا عن دورة التشديد. وبينما تحذر DBS Group Research من أن علاوات الأجل المرتفعة والرياح السياسية المعاكسة المرتبطة بانتخابات التجديد النصفي في نوفمبر قد تقوض صفقة "الاستثنائية الأمريكية"، تتوقع ING أن تؤدي التعديلات الأقل على خفض الفائدة بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي مقارنة بإعادة التسعير التيسيرية الحادة لدى البنك المركزي الأوروبي إلى إبقاء الدولار الأمريكي مدعومًا جيدًا حتى نهاية العام.

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)