銅：關稅風險使價格持續脆弱－ING
ING 大宗商品策略師 Ewa Manthey 指出，在路透報導暗示美國對精煉銅關稅的決定仍待敲定後，銅價大幅下跌，凸顯關稅溢價如何推動價格脫離基本面。她說明，以美國為導向的套利、庫存轉移，以及精煉市場仍處於供給過剩，與近期供應緊張形成對比，使得銅的長期前景依然正面，但短期價格對關稅消息仍相當敏感。
關稅溢價、庫存與供需過剩格局
"週四銅價下跌逾 3%，此前在當日稍早於倫敦金屬交易所觸及每噸 14,875 美元的歷史新高。"
"到目前為止，市場普遍認為關稅將會實施。最新消息挑戰了這一看法，並使銅價中的部分關稅溢價消退。"
"如果紐約與倫敦之間的關稅溢價收窄，將更多金屬運往美國的吸引力就會下降。部分庫存最終可能回流國際市場。"
"然而，精煉市場尚未面臨明顯短缺。根據 ICSG，精煉產量在上半年增加了 2.4%，使初步供給過剩約為 13.1 萬噸。"
"無論如何，套利最終都會消失。如果關稅被排除，美國溢價應會收窄，部分金屬可能回流國際市場。如果關稅實施，在關稅生效前進口可能再次上升，但之後應會放緩。"
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