Forint hongrois : l’adoption de l’euro d’ici 2032 redessine les perspectives du HUF – Commerzbank

Tatha Ghose, de Commerzbank, rapporte que la MNB a maintenu son taux directeur à 5,50 % et conservé son corridor de taux au jour le jour, mais que l’inflation corrigée des variations saisonnières laisse penser que les taux réels pourraient bientôt devenir négatifs. Plus important encore, le soutien explicite du Premier ministre Peter Magyar à l’adoption de l’euro fait désormais d’une entrée dans la zone euro d’ici 2032 le scénario central de Commerzbank. Selon Ghose, ce virage politique pourrait réduire la prime de risque de la Hongrie dans les années à venir.

La politique de la MNB et la trajectoire d’adoption de l’euro orientent le HUF

« La Banque nationale de Hongrie (MNB) a laissé hier son taux directeur inchangé à 5,50 % et maintenu son corridor de taux au jour le jour à 4,50 %-6,50 %. La MNB a invoqué les prix élevés de l’énergie, la hausse des rendements mondiaux et l’incertitude sur les marchés financiers, tout en soulignant qu’elle atteindrait sa nouvelle cible d’inflation de 2,5 % à l’horizon de sa politique monétaire. La MNB est rassurée par le taux d’inflation de septembre de 1,6 % sur un an et le taux d’inflation sous-jacente de 1,9 % sur un an. »

« Bien entendu, ces taux en glissement annuel sont trompeurs : les indicateurs mensuels corrigés des variations saisonnières que nous privilégions ont de nouveau accéléré ces derniers mois et affichent désormais un rythme supérieur à la cible. Si le rythme de hausse de l’IPCH sous-jacent n’a pas accéléré en septembre (voir le graphique de gauche ci-dessous), c’est uniquement parce que l’inflation sous-jacente pourrait réagir plus lentement aux chocs de prix auxquels nous sommes actuellement confrontés. Quoi qu’il en soit, le taux d’intérêt réel de la Hongrie, calculé à partir de l’inflation mensuelle, pourrait bientôt passer en territoire négatif. Cela ne serait guère compatible avec l’engagement affiché de la MNB de maintenir des taux réels positifs, d’autant que l’inflation devrait accélérer pour atteindre environ 3,1 % en 2027. »

« Le deuxième sujet de l’actualité d’hier, aux conséquences plus importantes, concernait l’adoption de l’euro. Le soutien explicite et inconditionnel du Premier ministre Peter Magyar signifie que l’adoption de l’euro d’ici 2032 doit désormais devenir notre scénario central pour les perspectives du forint. Au-delà de cette échéance, le taux de change du forint cessera d’exister. »

« Dans l’ensemble, Magyar a envoyé un signal précieux aux marchés : l’adoption de l’euro est souvent critiquée au motif qu’elle prive un petit pays d’une marge de manœuvre essentielle en matière de politique monétaire. Accepter un tel compromis en échange d’une intégration plus poussée et d’une stabilité potentielle grâce au filet de sécurité de la BCE marque une rupture décisive avec l’unilatéralisme de l’ère Orban. Cette convergence idéologique pourrait, à elle seule, réduire la prime de risque de la Hongrie dans les années à venir. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)