Royaume-Uni : une inflation façonnée par le choc énergétique – ING

James Smith, chez ING, souligne qu’au Royaume-Uni, les pressions inflationnistes restent concentrées sur l’énergie, tandis que l’inflation des produits alimentaires et des services demeure étonnamment modérée. L’inflation globale s’est établie à 3,5 % en septembre et devrait culminer autour de 4 % cet hiver. Toutefois, les indicateurs d’inflation des catégories à forte intensité énergétique et des services sous-jacents ne montrent guère de signes de généralisation des effets de second tour du choc énergétique lié à la guerre en Iran.

Une inflation tirée par l’énergie, mais une répercussion limitée

« Sept mois après le début de la guerre en Iran, rien n’indique encore que le choc inflationniste au Royaume-Uni s’étende au-delà de l’énergie. Les effets de second tour sont, pour l’heure, inexistants. »

« L’inflation globale a certes légèrement dépassé le consensus en septembre, à 3,5 %, tout en étant conforme à notre prévision. Mais ce qui retient particulièrement l’attention, c’est la baisse des prix alimentaires par rapport au mois précédent. Celle-ci vient couronner une période remarquablement calme pour l’inflation alimentaire. Cette dernière repartira sans doute à la hausse à l’approche de l’hiver, notamment compte tenu de la récente augmentation des prix du gaz naturel. Mais tous les modèles nous indiquent que le choc énergétique devrait déjà avoir un certain effet sur les prix alimentaires, ce qui n’est pas le cas jusqu’à présent. »

« En partie pour cette raison, notre indicateur d’inflation des catégories à “forte intensité énergétique” a en fait reculé cette année et ne montre guère, voire aucun signe de reprise. Ce constat reste valable même après exclusion des hausses des factures d’eau et des taxes automobiles de l’an dernier, qui fausseraient autrement l’analyse. Cet indicateur suit les catégories de l’indice des prix dont l’intensité énergétique est jugée “très élevée” ou “élevée” par l’Office national des statistiques (ONS), et qui vont de l’alimentation aux cafés. »

« L’inflation des services semble elle aussi relativement maîtrisée. Le bond de l’inflation globale des services mesurée par l’IPC à 3,7 %, contre 3,4 % auparavant, a été amplifié par les tarifs aériens, notoirement volatils. Si l’on exclut ces catégories volatiles, ainsi que celles dont les prix sont indexés, la mesure de l’inflation des “services sous-jacents” privilégiée par la Banque d’Angleterre reste relativement contenue, malgré une légère hausse ces derniers mois. Cela fait écho à la progression modérée des salaires dans le secteur privé, qui s’établit à 3,4 % après prise en compte des effets de composition. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)