TMGM Colazione quotidiana dei mercati: 4 settembre 2026

Panoramica mattutina

• Il governatore della Federal Reserve Christopher Waller ha dichiarato che sarebbe propenso a sostenere il mantenimento dei tassi invariati nella riunione di settembre se i dati sull’inflazione di agosto mostreranno ulteriori progressi, contribuendo a spingere il US Dollar Index sotto quota 99,00 e a far salire l’oro di oltre il 2% giovedì.
• Lo yen giapponese si è rafforzato bruscamente dopo che i funzionari della Bank of Japan hanno segnalato un approccio più flessibile agli aumenti dei tassi; i mercati hanno pienamente prezzato un rialzo di 25 punti base a settembre e Tokyo ha ribadito di essere pronta a intervenire sui mercati valutari.
• I prezzi del petrolio sono rimasti elevati poiché le tensioni in Medio Oriente hanno mantenuto l’attenzione sui rischi per l’offerta, con il WTI scambiato intorno a 89,50 dollari dopo aver toccato in precedenza massimi vicini a 91 dollari e il Brent in chiusura sopra 95 dollari.
• I prezzi del gas europeo sono saliti sopra i 70 EUR/MWh, il livello più alto da marzo, poiché la minore offerta di GNL dal Golfo Persico e la forte domanda spot asiatica hanno ridotto le importazioni di GNL dell’UE di circa il 16% su base annua tra aprile e luglio.
• Un sondaggio Reuters condotto su 65 economisti e un separato commento di mercato hanno entrambi indicato un aumento dei tassi della Banca Centrale Europea di 25 punti base al 2,50% nella riunione del 10 settembre.
• Il capo economista della Bank of England, Huw Pill, ha ribadito il suo sostegno a un aumento del Bank Rate al 4,00%, mentre la sterlina è salita sopra quota 1,3500 contro il dollaro statunitense.
• Il vicegovernatore della Bank of Mexico, Jonathan Heath, ha affermato che i tagli dei tassi possono attendere e ha definito appropriato l’attuale orientamento di politica monetaria, poiché l’inflazione core rimane persistente.
• Il dollaro canadese ha esteso i guadagni, poiché il messaggio restrittivo della Bank of Canada di settembre si è contrapposto alla più ampia debolezza del dollaro statunitense.
• Il dollaro australiano si è rafforzato per il terzo giorno consecutivo, mentre i mercati hanno aumentato le aspettative di un ulteriore rialzo dei tassi da parte della Reserve Bank of Australia in seguito ai dati sul PIL del secondo trimestre.
• Il franco svizzero ha recuperato dai minimi mensili dopo che i dati sulla crescita del PIL e sull’inflazione in Svizzera sono risultati superiori alle attese.

Sviluppi di mercato

Mercato valutario

Il US Dollar Index è sceso sotto quota 99,00 e ha scambiato intorno a 98,90, in calo dello 0,67% nella giornata dopo aver raggiunto 99,86 mercoledì. La sterlina è salita sopra 1,3500 fino a circa 1,3530, EUR/USD ha scambiato vicino a 1,1622, AUD/USD intorno a 0,7210 e USD/JPY è sceso bruscamente, arrivando a scambiare intorno a 155,40 in un momento della seduta e registrando un calo del 2,07% nella giornata.

Materie prime

L’oro è balzato di oltre il 2% giovedì e ha scambiato intorno a 4.470 dollari nelle prime contrattazioni di venerdì dopo essere risalito sopra 4.450 dollari, mentre il WTI ha scambiato intorno a 89,50 dollari dopo aver toccato in precedenza massimi vicini a 91 dollari e il Brent è salito dell’1,0% chiudendo a 95,63 dollari.

Azioni USA

Il Dow Jones Industrial Average ha scambiato vicino a 53.750, in rialzo dell’1,3% e avviato verso la sua seduta più forte dall’inizio di agosto, dopo che i commenti di Waller hanno attenuato le aspettative di un aumento dei tassi a settembre.

Macroeconomia & Banche centrali

Waller segnala una pausa condizionata a settembre mentre il dollaro arretra

Il governatore della Federal Reserve Christopher Waller ha dichiarato che sarebbe propenso a sostenere il mantenimento della politica monetaria invariata nella riunione di settembre se i dati sull’inflazione di agosto confermeranno che le pressioni sui prezzi stanno continuando ad attenuarsi. Le sue osservazioni, rilasciate durante l’evento Reuters NEXT Newsmaker a Washington, hanno spostato l’attenzione dei mercati verso la prossima pubblicazione dell’inflazione negli Stati Uniti e hanno rafforzato un tono più accomodante riguardo all’inasprimento della Fed nel breve termine.

Il movimento ha avuto ripercussioni su tutti i mercati. Il US Dollar Index è sceso sotto quota 99,00 fino a circa 98,90, il livello più basso da oltre una settimana, dopo aver raggiunto 99,86 mercoledì. L’oro è balzato di oltre il 2% giovedì e ha scambiato intorno a 4.470 dollari nelle prime contrattazioni di venerdì, mentre il Dow Jones Industrial Average ha scambiato vicino a 53.750, in rialzo dell’1,3% nella giornata.

Le dichiarazioni si sono contrapposte ad altri commenti emersi nel periodo di riferimento, che avevano evidenziato una maggiore propensione a un rialzo a settembre dopo Jackson Hole. La formulazione di Waller ha mantenuto la prossima mossa della Fed esplicitamente legata ai dati in arrivo sull’indice dei prezzi al consumo (CPI) di agosto, con anche il report sull’occupazione di agosto negli Stati Uniti sotto i riflettori più tardi nella giornata di venerdì.

Lo yen balza mentre si rafforzano i segnali restrittivi della BoJ e persistono gli avvertimenti di intervento

Lo yen giapponese si è rafforzato bruscamente dopo che i funzionari della Bank of Japan e le notizie di mercato hanno indicato un percorso di inasprimento più deciso. Il membro del board della BoJ Hajime Takata ha affermato che la banca centrale dovrebbe adottare un approccio più flessibile ai futuri aumenti dei tassi, sostenendo che movimenti di 25 punti base non sono necessariamente fissi e che potrebbero essere presi in considerazione rialzi consecutivi.

Bloomberg ha riferito che la BoJ sarebbe orientata verso un aumento di un quarto di punto nella riunione di settembre, che porterebbe il tasso di riferimento all’1,25%. Il pricing di mercato si è mosso con decisione in quella direzione, con i mercati OIS che prezzano pienamente un rialzo di 25 punti base a settembre e circa 44 punti base di inasprimento entro fine anno.

Il movimento della valuta è stato amplificato dal rinnovarsi degli avvertimenti di intervento. Il principale diplomatico giapponese per le valute, Atsushi Mimura, ha dichiarato che le autorità restano pronte a intervenire e che non si sente né tranquillo né soddisfatto delle attuali condizioni del mercato dei cambi. USD/JPY è sceso di oltre l’1% in un momento fino a circa 158,20, per poi scambiare intorno a 155,40 in un altro report, registrando un calo del 2,07% nella giornata, mentre EUR/JPY è sceso dell’1,37% a circa 181,40.

Diversi report nel periodo di riferimento hanno affermato che i mercati sono diventati sempre più riluttanti a testare il livello di 160 dopo i precedenti episodi di intervento. I commenti hanno inoltre suggerito che le pesanti vendite di yen successive agli interventi abbiano in gran parte esaurito la loro spinta, lasciando le aspettative di politica monetaria e i segnali ufficiali come principali motori dell’ultimo movimento.

Si consolidano le aspettative di un rialzo della BCE a settembre in vista della decisione del 10 settembre

Le aspettative per un aumento dei tassi della Banca Centrale Europea la prossima settimana sono rimaste solide per tutto il periodo di riferimento. Un sondaggio Reuters condotto su 65 economisti ha mostrato un consenso per un aumento di 25 punti base del tasso sui depositi al 2,50% nella riunione del 10 settembre, mentre un separato commento di mercato indicava anch’esso una mossa di un quarto di punto.

La decisione attesa viene inquadrata sullo sfondo di persistenti rischi inflazionistici e di una comunicazione prudente. I commenti nel periodo di riferimento hanno affermato che il Consiglio direttivo probabilmente manterrà il suo approccio riunione per riunione, dipendente dai dati, offrendo indicazioni limitate oltre settembre.

I dati sull’attività dell’Eurozona sono rimasti contrastanti ma sufficientemente resilienti da mantenere il dibattito di politica monetaria centrato sull’inflazione. Il PMI composito dell’area euro di agosto è rimasto a 52,0, invariato rispetto al massimo di otto mesi registrato a luglio. Il PMI dei servizi è sceso a 51,6 da 51,7, mentre il momentum manifatturiero è migliorato. In Germania, il PMI dei servizi è sceso marginalmente a 49,7 da 49,8, rimanendo appena sotto la soglia di 50, sebbene i nuovi ordini siano aumentati per il secondo mese consecutivo e gli ordini all’export siano cresciuti per la prima volta da febbraio.

Pill della BoE ribadisce la richiesta di un Bank Rate al 4%

Il capo economista della Bank of England, Huw Pill, ha ribadito il suo sostegno a un aumento del Bank Rate al 4,00%, sostenendo che i responsabili della politica monetaria non possono attendere che si dissolva l’incertezza legata al conflitto in Medio Oriente e ai prezzi dell’energia prima di agire. I suoi commenti hanno rafforzato il messaggio restrittivo della BoE nel periodo di riferimento.

La sterlina si è rafforzata contro il dollaro statunitense, salendo sopra quota 1,3500 e scambiando intorno a 1,3530 nelle prime contrattazioni europee di venerdì. Il movimento è stato sostenuto sia dai commenti di Pill sia dalla più ampia debolezza del dollaro statunitense dopo le dichiarazioni di Waller sulla Fed.

Heath di Banxico afferma che i tagli dei tassi possono attendere

Il vicegovernatore della Bank of Mexico, Jonathan Heath, ha dichiarato che la banca centrale può attendere prima di ridurre i tassi di interesse e ha definito appropriato l’attuale orientamento di politica monetaria. Ha affermato che un ulteriore allentamento è possibile, ma solo tra circa un anno o più, poiché l’inflazione core rimane persistente.

Le dichiarazioni hanno segnalato che Banxico non ha fretta di avviare un allentamento nonostante la possibilità di futuri tagli, mantenendo le dinamiche inflazionistiche al centro delle prospettive di politica monetaria del Messico.

Il messaggio restrittivo della BoC sostiene il dollaro canadese

Il dollaro canadese ha esteso i guadagni per il secondo giorno consecutivo, poiché il messaggio restrittivo della Bank of Canada nella riunione di politica monetaria di settembre si è contrapposto alla diffusa debolezza del dollaro statunitense. USD/CAD è sceso per la seconda sessione consecutiva nel periodo di riferimento.

Il movimento è avvenuto anche in vista della pubblicazione di venerdì dei dati sul mercato del lavoro di Stati Uniti e Canada, indicati come dati chiave per le prospettive delle rispettive banche centrali.

Le aspettative di rialzo della RBA sostengono il dollaro australiano

Il dollaro australiano si è rafforzato per il terzo giorno consecutivo, con AUD/USD scambiato intorno a 0,7210 durante le ore asiatiche di venerdì. Il movimento ha riflesso aspettative più solide di un ulteriore aumento dei tassi da parte della Reserve Bank of Australia dopo i dati sul PIL del secondo trimestre.

Il periodo di riferimento non ha fornito ulteriori commenti ufficiali della RBA, ma il movimento della valuta ha evidenziato come i dati domestici abbiano rafforzato la convinzione del mercato su un percorso di politica monetaria più restrittivo.

Energia & Materie prime

Il petrolio resta vicino ai recenti massimi mentre persistono i rischi per l’offerta in Medio Oriente

I prezzi del petrolio sono rimasti elevati poiché l’escalation militare e le interruzioni del trasporto marittimo in Medio Oriente hanno mantenuto l’attenzione sui rischi per l’offerta. Il WTI ha scambiato intorno a 89,50 dollari nelle ore asiatiche di venerdì dopo aver toccato in precedenza massimi vicini a 91 dollari, mentre il Brent è salito dell’1,0% chiudendo a 95,63 dollari dopo aver toccato circa 97 dollari intraday.

Il periodo di riferimento ha incluso una seconda ondata di attacchi statunitensi in tre giorni contro sistemi radar e capacità di posa di mine lungo la costa meridionale dell’Iran, seguita da una ritorsione iraniana contro basi statunitensi in tutto il Medio Oriente. Il presidente Donald Trump ha dichiarato che la rinnovata campagna di bombardamenti statunitensi contro l’Iran sarebbe probabilmente di breve durata, pur aggiungendo che gli Stati Uniti erano pronti a colpire di nuovo.

Il traffico marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz è rimasto una preoccupazione centrale. Secondo i report, le esportazioni dal Golfo Persico erano ancora intorno alla metà dei livelli prebellici, mentre i funzionari statunitensi stimavano flussi vicini a 10 milioni di barili al giorno e i tracker marittimi li collocavano tra 4 e 8 milioni di barili al giorno. L’esercito statunitense aveva scortato petroliere attraverso Hormuz all’inizio della settimana, sottolineando i rischi per la sicurezza lungo la rotta.

Il gas europeo supera i 70 EUR mentre l’offerta di GNL si restringe e gli stoccaggi restano indietro

I prezzi del gas europeo sono saliti sopra i 70 EUR/MWh, il livello più alto da marzo, poiché la minore offerta di GNL dal Golfo Persico e la forte domanda spot asiatica hanno irrigidito il mercato. Le importazioni di GNL dell’UE sono diminuite di circa il 16% su base annua tra aprile e luglio.

Anche i livelli di stoccaggio hanno aumentato la pressione. Gli stoccaggi dell’UE erano pieni per circa il 65% alla fine di agosto, ben al di sotto della media quinquennale dell’82%. Le scorte erano previste tra il 72% e il 73% all’inizio della stagione di riscaldamento, al di sotto dell’obiettivo nominale del 90% e potenzialmente anche sotto la soglia flessibile del 75% citata nel periodo di riferimento.

La combinazione di iniezioni più lente e minore disponibilità di GNL ha aumentato la prospettiva di acquisti più rapidi da parte di alcuni Stati membri con l’avvicinarsi dell’inverno, mantenendo un solido supporto ai prezzi.

Sviluppi economici regionali

Il franco svizzero si rafforza dopo PIL e inflazione superiori alle previsioni

Il franco svizzero è rimbalzato dai minimi mensili dopo che i dati sulla crescita del PIL e sull’inflazione in Svizzera sono risultati entrambi superiori alle attese. Le letture migliori del previsto hanno aiutato la valuta a recuperare contro il dollaro statunitense nelle prime contrattazioni europee di giovedì.

Il periodo di riferimento non ha fornito i dati dettagliati, ma la sorpresa positiva è stata sufficiente a sostenere una chiara inversione del franco.

Prossimi eventi chiave

• Nonfarm Payrolls USA di agosto — null: Il report sull’occupazione di agosto negli Stati Uniti è atteso più tardi venerdì ed è stato ripetutamente citato nel periodo di riferimento come una pubblicazione chiave per le prospettive della Federal Reserve e del dollaro statunitense.
• Decisione di politica monetaria della Banca Centrale Europea — null: La BCE è convocata per il 10 settembre, con un sondaggio Reuters su 65 economisti e altri commenti nel periodo di riferimento che indicano un aumento di 25 punti base del tasso sui depositi al 2,50%.
• Riunione di politica monetaria della Bank of Japan — null: La riunione di settembre della BoJ è stata evidenziata come il prossimo evento chiave per lo yen, con report secondo cui la banca sarebbe orientata verso un aumento di 25 punti base che porterebbe il tasso di riferimento all’1,25%.