La sterlina avanza sull’euro: i dati sul lavoro nel Regno Unito rafforzano le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della BoE

• La sterlina si rafforza dopo i dati sull’occupazione britannica migliori delle attese.
• I mercati scontano una probabilità del 95% di un rialzo dei tassi di interesse della BoE nella riunione del 5 novembre.
• Le aspettative di un’ulteriore stretta della BCE offrono un sostegno limitato all’euro in un contesto di incertezza politica.

EUR/GBP perde lo 0,38% martedì, mentre i dati sul mercato del lavoro britannico più solidi delle attese sostengono la sterlina (GBP). Al momento della stesura, il cross scambia intorno a 0,8395, su livelli che non si vedevano da maggio 2025.

I dati pubblicati dall’Office for National Statistics (ONS) mostrano che l’occupazione è aumentata di 102.000 unità nei tre mesi fino ad agosto, rispetto all’incremento di 67.000 unità del periodo precedente. Il tasso di disoccupazione è sceso inaspettatamente al 4,7%, il livello più basso da luglio 2025. Nel frattempo, le retribuzioni al netto dei bonus sono aumentate del 3,7% su base annua, superando le attese del 3,6% e il dato precedente, rivisto al rialzo al 3,6%.

I dati più solidi sul mercato del lavoro offrono alla Banca d’Inghilterra (BoE) un maggiore margine di manovra per contrastare le pressioni inflazionistiche legate all’energia derivanti dalla guerra in Medio Oriente. Finora quest’anno la banca centrale ha mantenuto i tassi di interesse invariati al 3,75%.

Gli strategist di BBH osservano che «la sterlina è in rialzo rispetto alla maggior parte delle principali valute», dopo che i dati di agosto sul mercato del lavoro britannico «hanno rafforzato le ragioni a favore di un rialzo di 25 punti base del tasso ufficiale della BoE, al 4,00%, il 5 novembre». Sottolineano che «la curva degli swap implica una probabilità del 95% di un rialzo dei tassi della BoE a novembre e una stretta di 100 punti base nei prossimi dodici mesi», ma avvertono che «a nostro avviso, la BoE potrebbe non dover inasprire la politica monetaria nella misura prevista dai mercati, il che rappresenta un freno per la sterlina».

BBH sostiene che «l’economia britannica opera al di sotto del proprio potenziale, il tasso ufficiale è vicino al limite superiore dell’intervallo neutrale del 2%-4% stimato dalla BoE e la politica fiscale diventerà probabilmente più restrittiva dopo la presentazione della manovra di bilancio britannica del 28 ottobre». Tutti questi fattori suggeriscono che, alla fine, la banca centrale potrebbe attuare una stretta meno marcata di quella attualmente scontata dai mercati.

Nel frattempo, l’euro (EUR) resta sotto pressione, poiché l’intensificarsi delle tensioni sociali in Francia, Italia e altri Paesi europei accresce i timori per la stabilità dei conti pubblici e l’incertezza politica. Sul fronte della politica monetaria, la Banca centrale europea (BCE) ha alzato i tassi di interesse due volte quest’anno per contrastare le pressioni inflazionistiche derivanti dall’aumento dei prezzi del petrolio. I mercati scontano un’ulteriore stretta, dato che l’inflazione resta al di sopra dell’obiettivo del 2% della banca centrale.

Gli economisti di Commerzbank riconoscono che «l’inflazione di fondo nell’area dell’euro sta attualmente aumentando solo lentamente», ma sottolineano che un esame più attento dei dati mostra che «gli elevati prezzi dell’energia stanno già facendo salire i prezzi di beni e servizi». Ritengono che questo effetto indiretto sia destinato a rafforzarsi: «il prossimo anno, questo effetto indiretto… probabilmente si intensificherà in misura significativa, determinando un ulteriore aumento dell’inflazione di fondo».

Secondo Commerzbank, «l’inflazione di fondo dovrebbe salire dall’attuale 2,5% a oltre il 3% entro l’autunno del prossimo anno», poiché le imprese che sostengono costi energetici elevati «da oltre sei mesi… stanno ora trasferendo questi costi sui prezzi in misura crescente». In questo contesto, la banca si aspetta una revisione al rialzo delle proiezioni della BCE, osservando che «sulla base delle nostre attuali previsioni, è probabile che la BCE riveda nuovamente al rialzo le proprie stime a dicembre. Ciò avvalora la nostra previsione di un rialzo dei tassi di interesse della BCE a dicembre».