Forint Hungary: Penumpuan posisi dagangan mengaburkan prospek fiskal - ING

Frantisek Taborsky dari ING melaporkan bahawa kerajaan Hungary telah menggariskan sasaran defisit belanjawan 2025 sebanyak 4.9% daripada KDNK, turun daripada 7.0–7.5%, dengan bergantung pada pemotongan perbelanjaan, kos faedah yang lebih rendah dan cukai baharu. Walaupun hala tuju fiskal itu dilihat positif, beliau memberi amaran bahawa terlalu ramai pelabur memegang posisi yang sama dalam aset Hungary, lalu mencetuskan pengambilan untung dan kenaikan hasil. ING kekal optimis dari sudut struktur, tetapi menjangkakan pembetulan selanjutnya.

Risiko penumpuan posisi berbanding penambahbaikan fiskal

"Kerajaan Hungary semalam membentangkan rancangan belanjawan untuk tahun hadapan dengan defisit sebanyak 4.9% daripada KDNK. Pengukuhan fiskal daripada paras 7.0-7.5% pada tahun ini akan bergantung pada pemotongan perbelanjaan membazir, pengurangan kos faedah, penarikan balik perbelanjaan menjelang pilihan raya dan pengenalan cukai baharu. Angka 4.9% itu sejajar dengan jangkaan kami dan secara umumnya sejajar dengan jangkaan pasaran."

"Seperti yang kami bincangkan di sini semalam, masalah dengan naratif semasa ialah penumpuan posisi yang terlalu tinggi. Walaupun pasaran mungkin berpuas hati dengan hala tuju Hungary, terlalu ramai pelabur ternyata telah mengambil posisi yang sama, dan pengambilan untung telah mendorong hasil lebih tinggi. Dalam sesetengah keadaan, ini menyebabkan prestasi Hungary ketinggalan berbanding negara setaranya di Eropah Tengah dan Timur (CEE), yang turut tertekan oleh aliran posisi pembayar kadar tetap di peringkat global. Selepas cadangan belanjawan dikeluarkan, EUR/HUF seketika menguji paras terendah baharu tetapi mengakhiri hari dagangan hampir tidak berubah."

"Mesyuarat Bank Negara Hungary juga berlangsung hari ini, dan bank itu berkemungkinan mengekalkan kadar faedah pada 5.50%. Walaupun NBH telah menyatakan bahawa maklumat mengenai rancangan fiskal merupakan prasyarat bagi pemotongan kadar selanjutnya, kami percaya masih terlalu awal untuk bank pusat itu menurunkan kadar lagi. Panduan hala tuju dasar hari ini mungkin positif dari segi memberikan petunjuk ke arah pemotongan kadar selanjutnya, tetapi pada masa yang sama, bank pusat itu perlu mengambil kira harga tenaga global yang lebih tinggi."

"Secara keseluruhan, kami mengekalkan pandangan terdahulu bahawa terlalu ramai pelabur kini memegang posisi yang sama, dan kami tidak akan terkejut jika berlaku pembetulan yang lebih ketara, memandangkan betapa kukuhnya kenaikan harga bon Hungary sebelum rancangan belanjawan itu dikeluarkan. Sebaliknya, kami kekal optimis terhadap prospek keseluruhan, dan kami menjangkakan bahawa, lambat-laun, pasaran akan mula mengambil posisi yang bertentangan dengan kenaikan hasil tersebut."

(Artikel ini dihasilkan dengan bantuan alat kecerdasan buatan dan disemak oleh seorang editor. Ketahui lebih lanjut.)