ยูโรทรงตัวเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่น ขณะที่การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ ECB และ BoJ ปะทะกัน

• EUR/JPY เคลื่อนไหวบริเวณ 184.70 ในวันพุธ โดยแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากวันก่อนหน้า
• การคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยในญี่ปุ่นจะสูงขึ้นช่วยหนุนเงินเยนญี่ปุ่น ขณะที่ความกังวลด้านการคลังจำกัดการแข็งค่าของสกุลเงิน
• เงินเฟ้อในยูโรโซนที่ยังอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องยังช่วยเสริมการคาดการณ์ว่าการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมในยุโรปจะเกิดขึ้นต่อไป

ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ EUR/JPY เคลื่อนไหวบริเวณ 184.70 ในวันพุธ ลดลงเล็กน้อย 0.03% ในวันดังกล่าว โดยคู่เงินนี้ยังหาทิศทางที่ชัดเจนได้ยาก เนื่องจากเงินเยนญี่ปุ่น (JPY) ได้รับแรงหนุนจากการคาดการณ์ที่เพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ขณะที่ยูโร (EUR) ยังคงได้รับแรงสนับสนุนจากแนวโน้มการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมจากธนาคารกลางยุโรป (ECB)

ในฝั่งญี่ปุ่น นักลงทุนกำลังเพิ่มการคาดการณ์ต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ อีกครั้งในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า ตามรายงานของ Reuters ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนกันยายน ขณะที่สัญญา overnight index swaps สะท้อนความน่าจะเป็นราว 80% ของการดำเนินการดังกล่าว การคาดการณ์เหล่านี้ช่วยหนุนเงินเยนญี่ปุ่นและจำกัดโอกาสการปรับขึ้นของ EUR/JPY ในขณะนี้

ขณะนี้นักลงทุนรอการเปิดเผยดัชนีราคาผู้บริโภคแห่งชาติ (CPI) ของญี่ปุ่นในวันศุกร์ หากเงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ BoJ อย่างต่อเนื่อง ก็อาจตอกย้ำการคาดการณ์ต่อการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมและช่วยหนุนเงินเยนญี่ปุ่นให้แข็งค่าขึ้น

อย่างไรก็ตาม ความกังวลเกี่ยวกับฐานะการคลังของญี่ปุ่นกำลังจำกัดการแข็งค่าของสกุลเงินนี้ นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น ซานาเอะ ทากาอิจิ เสนอให้ลดภาษีการบริโภคสำหรับอาหารลงเหลือ 1% เป็นเวลา 2 ปี โดยยังไม่ได้ระบุแหล่งรายได้ทางเลือกเพื่อชดเชยมาตรการดังกล่าว ข้อเสนอนี้กระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับทิศทางการคลังของญี่ปุ่น และเป็นปัจจัยกดดันที่อาจเกิดขึ้นต่อเงินเยนญี่ปุ่น

ขณะเดียวกัน ยูโรยังคงได้รับแรงหนุนบางส่วนหลังการเปิดเผยข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดของยูโรโซน ดัชนีราคาผู้บริโภคที่ปรับให้สอดคล้องกัน (HICP) เพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบรายปีในเดือนกรกฎาคม จาก 2.8% ในเดือนมิถุนายน สอดคล้องกับตัวเลขประมาณการเบื้องต้น และยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ ECB ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานก็เร่งตัวขึ้นสู่ 2.5% จาก 2.4%

ตัวเลขดังกล่าวตอกย้ำการคาดการณ์ว่า ECB จะเดินหน้าวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ขณะนี้ตลาดให้น้ำหนักความน่าจะเป็น 96% ต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ในเดือนกันยายน ตามเครื่องมือ ECB Watch ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นไปอยู่ที่ 2.5%

ฟิลิป เลน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ECB กล่าวเมื่อวันอังคารว่า เงินเฟ้อของยูโรโซนที่อยู่ราว 3% ยังคงสูงเกินไป แม้ว่าระดับดังกล่าวจะดูไม่มากเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ ความเห็นของเขาเมื่อรวมกับตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุด ช่วยให้ยูโรสามารถทรงตัวท่ามกลางความแข็งแกร่งของเงินเยนญี่ปุ่น และทำให้ EUR/JPY ยังคงอยู่ใกล้ระดับ 184.70

แนวโน้ม BoJ ถูกประเมินใหม่ หลัง Standard Chartered ชี้ถึงการขึ้นดอกเบี้ยที่เร็วขึ้นและความเสี่ยงของเงินเยนที่ยังคงอยู่

นักวิเคราะห์ของ Standard Chartered ได้เลื่อนคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นให้เร็วขึ้น โดยขณะนี้คาดว่า BoJ “จะปรับขึ้น 25bps ในวันที่ 18 กันยายน จากเดิมที่คาดไว้ในเดือนตุลาคม” นอกจากนี้ยังคาดว่าวงจรการขึ้นดอกเบี้ยจะยาวนานขึ้น โดยระบุว่า “ขณะนี้เราคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้ง ครั้งละ 25bps หลังเดือนกันยายน ในไตรมาส 1 และไตรมาส 3 ของปี 2027 จากเดิมที่คาดว่าจะขึ้น 25bps ในเดือนตุลาคมและไตรมาส 2 ปี 2027” ซึ่งบ่งชี้ว่า “อัตราดอกเบี้ยปลายทางในรอบการขึ้นดอกเบี้ยนี้จะสูงขึ้นเป็น 1.75% จากเดิม 1.5%” ถึงกระนั้น พวกเขาเตือนว่า “เราสงสัยว่า BoJ จะสามารถมีท่าทีเข้มงวดกว่าตลาดได้ เนื่องจากตลาดกำลังกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยปลายทางไว้ที่ราว 2.0% ภายในสิ้นปี 2027”

ในด้านค่าเงิน Standard Chartered ย้ำว่า “เราไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ของการแทรกแซงตลาด FX เพิ่มเติมในระหว่างนี้ เนื่องจาก USD/JPY ซื้อขายใกล้ระดับ 160; เรายังคงมองว่า USD/JPY จะอยู่ที่ 158 ภายในสิ้นไตรมาส 3 และ 160 ภายในสิ้นไตรมาส 4 เนื่องจากกระแสเงินทุนไหลออกที่ไม่อ่อนไหวต่ออัตราผลตอบแทนยังคงกดดัน JPY” พวกเขาระบุว่า “การประสานงานล่าสุดระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ เพื่อรักษาเสถียรภาพของ JPY สะท้อนถึงความกังวลร่วมกันเกี่ยวกับผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากการอ่อนค่าของสกุลเงินที่มากเกินไป” ซึ่งตอกย้ำความอ่อนไหวเชิงนโยบายต่ออัตราแลกเปลี่ยน

ธนาคารยังชี้ถึงความท้าทายที่อาจเกิดขึ้นหลายประการต่อกรณีฐานของตน โดยเตือนว่า “ความเสี่ยงต่อมุมมองของเรารวมถึงความประหลาดใจเชิงเข้มงวดเพิ่มเติมจาก BoJ ในระยะใกล้ สัญญาณของการนำเงินกลับประเทศโดยนักลงทุนในประเทศ และการที่นายกฯ ทากาอิจิเปลี่ยนจุดยืนจากความชอบต่อนโยบายผ่อนคลายเพื่อกระตุ้นการเติบโต”