เยนญี่ปุ่น: ปัจจัยพื้นฐานที่เปลี่ยนแปลงไปท้าทายกลยุทธ์ carry – Rabobank
Jane Foley นักกลยุทธ์ฟอเร็กซ์อาวุโสของ Rabobank กล่าวว่า การคาดการณ์เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการประเมินมูลค่าของเงินเยนญี่ปุ่น (JPY) กำลังท้าทายสมมติฐานแบบดั้งเดิมของ carry trade และความต้องการถือครองสินทรัพย์ต่างประเทศของนักลงทุนญี่ปุ่น อัตราผลตอบแทน JGB ที่ปรับตัวสูงขึ้น การเติบโตที่แข็งแกร่ง และค่าจ้างที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้น กำลังสนับสนุนเงินเยนมากขึ้น โดยเฉพาะหาก BoJ มีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น
ข้อมูลที่แข็งแกร่งและความเสี่ยงจาก BoJ หนุนเงินเยน
"ปัจจัยที่สองที่ส่งผลต่อบรรยากาศการลงทุนเกี่ยวข้องกับการคาดการณ์ของตลาดว่า ในที่สุดได้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในมูลค่าของ JPY แล้วหรือไม่ ซึ่งมีนัยต่อมุมมองที่มีมาอย่างยาวนานเกี่ยวกับ carry trade และยังรวมถึงคำถามว่านักลงทุนญี่ปุ่นในประเทศอาจมีแรงจูงใจลดลงในการถือครองสินทรัพย์ต่างประเทศ รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐหรือไม่"
"ประเด็นปัญหาที่ชัดเจนเกี่ยวข้องกับการใช้ JPY เป็นสกุลเงินสำหรับระดมทุน และโดยเฉพาะอย่างยิ่งว่า การปิดสถานะขาย JPY อย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา ยังมีโอกาสเร่งตัวขึ้นในระยะสั้นหรือไม่ นอกจากนี้ JPY ที่แข็งค่าขึ้นจะสร้างความไม่แน่นอนครั้งใหม่ว่า นักลงทุนญี่ปุ่นในประเทศจะมีแรงจูงใจลดลงในการมองหาโอกาสการลงทุนในต่างประเทศหรือไม่"
"การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทน JGB ได้ทำให้ประเด็นนี้กลายเป็นหัวข้อสำคัญไปแล้ว แท้จริงแล้ว ตลาดสงสัยมาระยะหนึ่งแล้วว่า กระทรวงการคลังสหรัฐกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่บริษัทประกันรายใหญ่ของญี่ปุ่นอาจขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพื่อไปถือ JGB"
"แม้ว่าเมื่อสัปดาห์ที่แล้วจะมีข้อสงสัยที่ยังไม่ได้รับการยืนยันบางประการเกี่ยวกับการตรวจสอบราคาใน USD/JPY โดยทางการญี่ปุ่น แต่การพุ่งขึ้นล่าสุดของมูลค่า JPY ดูเหมือนจะเกิดขึ้นโดยไม่ได้รับความช่วยเหลือจากทางการ ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่าการเคลื่อนไหวที่เกิดจากการแทรกแซง เนื่องจากเป็นสัญญาณว่าตลาดอาจกำลังสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยพื้นฐานของญี่ปุ่น"
"หลักฐานที่เพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นภายในประเทศจากข้อมูลค่าจ้างที่แท้จริง เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งซึ่งได้รับแรงหนุนจากการมีส่วนร่วมของภาคธุรกิจญี่ปุ่นในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ และการปฏิรูปตลาดหุ้น ล้วนเป็นปัจจัยที่สนับสนุน JPY แม้ว่า JPY จะยังเปราะบางหาก BoJ ไม่ได้ส่งสัญญาณเชิงเข้มงวดในเดือนนี้ แต่เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ JPY ในระยะกลาง"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
