ดอลลาร์สหรัฐ: การซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลทำให้เกิดคำถามด้านการคลัง – BBH

Brown Brothers Harriman (BBH) ระบุว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวได้ฟื้นกลับขึ้นมาส่วนใหญ่จากการปรับลดลงก่อนหน้า หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐประกาศขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตร ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ยังคงเผชิญแรงกดดัน ธนาคารมองว่า แม้การซื้อคืนดังกล่าวจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องและทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนลง แต่จังหวะเวลาของมาตรการนี้เสี่ยงต่อการสร้างภาพว่ากระทรวงการคลังกำลังพยายามบริหารต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว ซึ่งอาจบั่นทอนความน่าเชื่อถือทางการคลังของสหรัฐและกดดันค่าเงินดอลลาร์

การดำเนินการของกระทรวงการคลังกดดันดอลลาร์

"อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวได้ฟื้นกลับขึ้นมาส่วนใหญ่จากการร่วงลงเมื่อวานนี้ที่เกิดจากการประกาศซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐ ขณะที่ USD ได้ขยายการอ่อนค่าลงต่อเนื่อง"

"การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังโดยพื้นฐานแล้วเป็นการสลับเพื่อบริหารหนี้ กระทรวงการคลังซื้อและตัดจำหน่ายพันธบัตรรุ่นเก่าที่มีสภาพคล่องต่ำกว่า (off-the-run) เพื่อแลกกับหนี้รุ่นใหม่ที่มีสภาพคล่องสูงกว่า (on-the-run) ซึ่งออกผ่านการประมูลตามปกติของกระทรวงการคลัง หนี้รวมยังคงเท่าเดิม แต่องค์ประกอบของหนี้จะเปลี่ยนไปสู่ตราสารรุ่นใหม่ที่มีสภาพคล่องมากกว่า"

"ขนาดการซื้อคืนเพิ่มเติมมีแนวโน้มว่าจะได้รับการจัดหาเงินในส่วนเพิ่มผ่านการออกตั๋วเงินคลังมากขึ้น อุปทานฝั่งระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นเมื่อรวมกับการเข้าซื้อพันธบัตรระยะยาว บ่งชี้ว่าเส้นอัตราผลตอบแทนจะแบนลง อย่างไรก็ตาม ผลกระทบดังกล่าวน่าจะมีจำกัด เนื่องจากขนาดของธุรกรรมยังเล็กเมื่อเทียบกับตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐโดยรวม (31.4 ล้านล้านดอลลาร์)"

"อย่างไรก็ดี ช่วงเวลาของการประกาศซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังส่งสัญญาณที่น่ากังวลมากกว่า กระทรวงการคลังได้ขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวไม่นานหลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 สิ่งนี้บ่งชี้ว่าอุปทานหนี้จำนวนมาก (ทั้งภาครัฐและเอกชน) กำลังเริ่มกดดันสภาพคล่องในช่วงปลายเส้นอัตราผลตอบแทน และกระทรวงการคลังเริ่มไม่สบายใจกับต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มสูงขึ้นมากขึ้น"

"โดยสรุป การรับรู้ว่ากระทรวงการคลังกำลังบริหารอัตราผลตอบแทนมากกว่าสภาพคล่อง เป็นปัจจัยบั่นทอนความน่าเชื่อถือทางการคลังของสหรัฐ และเป็นแรงกดดันต่อ USD"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)