เหตุใดดอลลาร์สหรัฐจึงยังแข็งค่า ทั้งที่ตลาดได้สะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดไปเต็มที่แล้ว?
ดอลลาร์สหรัฐ (USD) กำลังซื้อขายโดยมีแรงหนุนในเชิงบวกก่อนการประกาศการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) โดยได้รับแรงสนับสนุนจากการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งได้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีแตะ 5.00% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีแตะ 4.66% ตลาดการเงินได้สะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ไปเกือบทั้งหมดแล้ว ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอ้างอิงขึ้นไปอยู่ที่ 4.00% โดยมีแรงขับเคลื่อนจากแรงกดดันด้านราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ยังคงอยู่ — โดย Brent crude ทรงตัวเหนือระดับ $100/bbl ท่ามกลางความเปราะบางด้านอุปทานในตะวันออกกลาง — ผู้กำหนดนโยบายกำลังบริหารสมดุลที่ตึงตัวระหว่างเงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่นกับต้นทุนทางการคลังที่เพิ่มขึ้นจากการชำระหนี้ นักกลยุทธ์สถาบันมองว่า ประธาน Kevin Warsh มีแนวโน้มจะส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด ซึ่งจะช่วยหนุน Greenback เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ
อัตราผลตอบแทนที่ปรับสูงขึ้นและเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยพลังงานบีบให้เฟดต้องชั่งน้ำหนัก
ตามมุมมองของ Lloyd Chan ที่ MUFG การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐตลอดทั้งเส้นอายุสะท้อนความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ซึ่งถูกจุดชนวนจากแรงกระแทกด้านสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้นและราคาน้ำมันดิบที่สูงกว่า $100 จะเสริมเหตุผลสำหรับการคุมเข้มนโยบายการเงิน แต่ธนาคารกลางยังต้องรักษาสมดุลระหว่างเสถียรภาพด้านราคาและต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นสำหรับรัฐบาลกลางสหรัฐและภาคส่วนสำคัญภายในประเทศ
"อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีได้แตะ 5.00% แล้ว ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีปรับขึ้นสู่ 4.66%... ขณะนี้ความสนใจของตลาดหันไปที่ผลการประชุม FOMC ในช่วงต่อไปของวันนี้ ตลาดกำลังให้น้ำหนักความน่าจะเป็นมากกว่า 90% ต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด 25bps ขณะเดียวกันก็คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยสะสมรวมสองครั้งภายในสิ้นปี อย่างไรก็ดี เฟดกำลังเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก... ในด้านหนึ่ง ความเสี่ยงเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง โดย Brent crude ยังคงยืนเหนือ US$100/bbl... แต่อีกด้านหนึ่ง นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นกำลังเพิ่มต้นทุนการชำระหนี้ของรัฐบาลสหรัฐ และสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อภาคส่วนที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น ภาคที่อยู่อาศัย"
สัญญาณเชิงเข้มงวดจากเฟดและราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงหนุนการปรับขึ้นของดอลลาร์สหรัฐ
Francesco Pesole และ Frantisek Taborsky ที่ ING ซึ่งมีมุมมองเชิงบวกต่อ USD ระบุว่า ธนาคารกลางสหรัฐแทบไม่มีทางเลือกนอกจากต้องคงท่าทีเชิงเข้มงวดเพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับผู้เข้าร่วมตลาดพันธบัตร ขณะที่ราคาพลังงานเสี่ยงผลักดันให้น้ำมันปรับขึ้นสู่ $110/bbl การแถลงข่าวของประธาน Kevin Warsh คาดว่าจะยังเปิดทางต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งสร้างแนวต้านสำคัญต่อการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ
"ตลาดคาดการณ์อย่างเต็มที่แล้วว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ย 25bp สู่ 4.0% ในวันนี้ และหากมีการคงอัตราดอกเบี้ยอย่างเหนือความคาดหมาย หรือมีความเห็นคัดค้านเชิงผ่อนคลายอย่างชัดเจน ก็อาจส่งผลลบอย่างมีนัยสำคัญต่อดอลลาร์... การเปิดกว้างต่อการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมโดย Warsh อาจช่วยให้ดอลลาร์ยังคงได้รับแรงหนุนในวงกว้าง... อนึ่ง ภาพรวมจากปัจจัยภายนอกยังไม่สนับสนุนให้สร้างสถานะ Short USD ขนาดใหญ่ในช่วงนี้ Brent กำลังมุ่งสู่ $110/bbl เนื่องจากการเจรจาระหว่างอิหร่านกับประเทศอ่าวอาหรับถูกเลื่อนออกไปอีกครั้ง และความอ่อนแอของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีกำลังกดดันบรรยากาศการลงทุนโดยรวม"
จากมุมมองร่วมของทั้งสองสถาบัน ดอลลาร์สหรัฐยังคงอยู่ในสถานะเชิงกลยุทธ์ระยะสั้นที่แข็งแกร่ง โดยมีอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวที่ 5.00% และราคาพลังงานโลกที่อยู่ในระดับสูงเป็นปัจจัยหนุน ขณะที่ MUFG เน้นย้ำถึงข้อแลกเปลี่ยนเชิงมหภาคที่จำกัดทิศทางระยะยาวของธนาคารกลางสหรัฐ ING คาดการณ์ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามมาตรฐาน 25 เบสิสพอยต์ ควบคู่กับการส่งสัญญาณเชิงเข้มงวดจากประธาน Warsh จะช่วยสกัดการเดิมพันฝั่งลบต่อ Greenback และรักษาโมเมนตัมขาขึ้นของดอลลาร์ไว้
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม.)
