英国就业数据强化英国央行加息预期，英镑兑欧元走高

• 英国就业数据好于预期，推动英镑走强。
• 市场定价显示，英国央行在11月5日会议上加息的概率为95%。
• 政治不确定性笼罩下，欧洲央行进一步收紧政策的预期对欧元的支撑有限。

周二，英国劳动力市场数据强于预期，提振英镑（GBP），EUR/GBP下跌0.38%。截至发稿，该交叉货币对交投于0.8395附近，为2025年5月以来的低位。

英国国家统计局（ONS）公布的数据显示，截至8月的三个月内，就业人数增加10.2万人，高于前期的6.7万人。失业率意外降至4.7%，为2025年7月以来的最低水平。与此同时，剔除奖金的常规薪资同比增长3.7%，高于3.6%的预期值，前值也被上修至3.6%。

强劲的劳动力市场数据为英国央行（BoE）提供了更多空间，以应对中东战争引发的能源价格上涨所带来的通胀压力。今年迄今，英国央行一直将利率维持在3.75%不变。

BBH策略师指出，英国8月劳动力市场数据“进一步强化了英国央行在11月5日将政策利率上调25个基点至4.00%的理由”，数据公布后，“英镑兑多数主要货币上涨”。他们指出，“掉期曲线显示，英国央行11月加息的概率为95%，未来十二个月累计收紧政策的幅度为100个基点”，但同时提醒，“在我们看来，英国央行可能无需像市场预期的那样大幅收紧政策，这对英镑构成不利因素。”

BBH认为，“英国经济的运行水平低于潜在产能，政策利率接近英国央行估计的2%至4%中性利率区间上限，而在10月28日英国预算案公布后，财政政策可能进一步收紧”，这些因素均表明，英国央行最终收紧政策的幅度可能小于当前市场定价所反映的水平。

与此同时，法国、意大利及其他欧洲国家的社会动荡加剧，加深了市场对财政稳定和政治不确定性的担忧，欧元（EUR）仍然承压。货币政策方面，欧洲央行（ECB）今年已两次加息，以应对油价上涨带来的通胀压力。由于通胀仍高于央行2%的目标，市场正在计入进一步收紧政策的预期。

德国商业银行经济学家承认，“欧元区核心通胀目前仅在缓慢上升”，但强调，仔细分析数据可以发现，“高能源价格已经在推高商品和服务价格”。他们认为，这种间接影响将进一步增强，“明年，这种间接影响……可能会明显加剧，推动核心通胀率进一步上升。”

德国商业银行表示，“预计到明年秋季，核心通胀率将从目前的2.5%升至3%以上”，因为那些承受高昂能源成本“已超过半年……的企业，如今正越来越多地将这些成本转嫁出去”。在此背景下，该行预计欧洲央行将上调预测，并指出：“根据我们目前的预测，欧洲央行可能会在12月再次上调预期。这支持了我们关于欧洲央行将在12月加息的判断。”