随着德国商业景气改善，欧元兑日元走强

• 周二，EUR/JPY上涨0.15%，受德国数据好于预期后欧元走强支撑。
• 德国8月商业景气显著改善，预期指标也轻松超过预测。
• 日本财政担忧以及与其他主要经济体之间的利率差距继续拖累日元。

截至发稿时，EUR/JPY周二升至185.85附近，日内上涨0.15%。该交叉盘受益于欧元（EUR）走强，支撑因素是德国商业信心改善幅度强于预期；与此同时，围绕日本公共财政的担忧以及较大利率差持续存在，令日元（JPY）继续承压。

IFO商业景气指数8月升至88.8，7月修正后为86.7，高于市场预期的87.2。这一增长表明欧元区最大经济体的商业信心正在改善，并为欧元提供支撑。

调查的分项指标同样高于预期。现况指数从此前的86.5升至88.5，超过市场一致预期的87。与此同时，预期指数从7月修正后的86.8跃升至89.1，也高于87.5的预测值。

在日本方面，对外汇市场再次干预的担忧限制了日元抛售的幅度。然而，若干基本面因素仍在阻碍日元持续升值。

投资者仍担忧日本财政状况恶化，背景是长期利率上升、庞大的公共债务负担以及扩张性财政政策压力。与此同时，日本利率仍明显低于其他主要经济体，维持了以日元融资的套息交易吸引力。

因此，日本央行（BoJ）与其他主要央行之间的利率差仍是日元面临的持续逆风。这些因素在很大程度上抵消了7月底美日协调干预外汇市场的影响，并继续支撑EUR/JPY。

欧元区如履薄冰：增长趋稳而通胀压力缓解

BNY Mellon的策略师强调，“通胀仍然是欧洲的核心问题”，即便周期性回升的迹象正变得更加明显。他们认为，尽管“经济活动正在改善”，但“过早收紧将是一个错误”，尤其是在欧元“接近周期高位并且已经在一定程度上起到了收紧作用”的情况下。在他们看来，欧洲正力图实现“增长而不重新点燃通胀”，而8月初值PMI显示出一种暂时的“金发姑娘”式组合：“制造业意愿正在改善，而服务业仍处于温和收缩之中”，并且“欧洲央行最新的通胀预期调查显示压力正在缓解”。在此背景下，BNY Mellon认为，“欧洲央行保持警惕是正确的，但不应过早行动。”

该行指出，“欧洲本周的焦点在于通胀缓解”，并称“周五公布的法国和西班牙CPI初值”是“最主要的数据”，同时强调“西班牙的通胀仍明显高于法国”。与此同时，“周五公布的德国失业数据将反映欧元区最大经济体的劳动力市场状况”。他们补充称，复杂之处在于“增长”：“经济活动正在回升”，且“近期PMI显示，随着供给压力缓解，需求正在改善”，这凸显出欧洲央行必须在巩固通胀回落成果与避免扼杀新兴复苏之间取得微妙平衡。