欧元：财政风险预示其兑美元走低 - MUFG

MUFG的Derek Halpenny认为，法国OAT/德国国债利差扩大以及全球固定收益市场的避险情绪，正在加剧欧元的负面动能。法国的政治和财政不确定性，包括大规模的计划性财政整顿和预算风险，正在打压市场情绪。MUFG指出，EUR/USD的1.1340是关键支撑位，若跌破该水平，跌势可能延伸至1.10–1.12区间。

法国风险令EUR/USD承压

“昨天我们提到，法国和德国的政治风险可能成为进一步拖累欧元表现的因素，而昨天市场焦点无疑集中在法国，OAT/德国国债利差扩大至110个基点，创下自2012年欧元区债务危机以来的最高水平。是否有任何变化可以解释这一利差扩大？就法国本身而言，没有，实际上并没有。”

“全球投资者正在抛售久期资产，而这一全球背景正在推动更高程度的风险厌恶情绪，使固定收益市场中风险最高的部分表现更差。周末一家规模较小的评级机构Scope下调了评级，但此次下调只是使其评级与标普和Fitch的A+评级保持一致。标普和Fitch今年早些时候（分别在5月和8月）都确认了稳定展望。”

“议会本周重新开会，这可能是法国财政风险重新成为焦点的一个因素，而且2027年预算获批显然存在问题风险。为将预算赤字占GDP比重从今年的5.4%降至5.0%，该计划意味着需要进行540亿欧元的财政整顿；而今年的赤字水平已因GDP增长疲弱而从5.0%上调至5.4%。”

“无论未来几周事态如何发展，显而易见的是，全球固定收益市场背景使围绕预算的市场风险进一步加大。因此，欧元的下行风险将持续。值得注意的是，昨天在初值PMI强于预期的情况下，EUR/USD仍继续下滑。”

“从2025年2月低点到2026年1月高点这波EUR/USD上涨走势来看，38.2%的回撤支撑位在1.1340，我们认为这是下一个关键支撑位。若测试并跌破该水平，EUR/USD的下行走势可能进一步延伸至1.10-1.12区间。”

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