欧元：期权显示其受益于美国政策疑虑——Commerzbank
德国商业银行的 Michael Pfister 评析了 EUR/USD 期权，指出在美国财政部长发表讲话后，风险逆转再次转为正值。他认为，EUR/USD 风险逆转此前持续为正的那段时期很可能只是例外，而每当市场对美国政策的疑虑再度升温时，欧元往往会受益，这一模式也反映在当前的风险逆转定价中。
风险逆转对美国政策信号作出反应
“伊朗战争爆发后，风险逆转最初回到了‘解放日’之前的水平。换句话说，在波动性加剧的时期，市场对进一步对冲美元升值风险的需求显然更高。这可能部分是因为欧元区受到油气供应中断的冲击明显更大。”
“但随着冲突持续时间拉长——或者一旦敌对行动结束——在隐含波动率极低的背景下，市场转向略微负值的风险逆转（即对冲美元走强风险）。即便这一变化，从根本上看也与‘解放日’之前的关系一致。隐含波动率如此之低，以至于市场参与者并不愿意进行更强力度的对冲。”
“现在看来，有理由认为从去年4月初到2月底这段时期是例外，而非常态——毕竟，我们一直观察到 EUR/USD 风险逆转为正。”
“我怀疑情况并没有这么泾渭分明，而是取决于来自美国的政治信号，尽管这一假设很难用数据来证实。但过去几天提供了一些线索：在美国财政部长发布声明后，风险逆转重新回升至正值区间。”
“当然，仅凭六个交易日的数据还不足以得出明确结论。因此，未来几周必须继续观察这一趋势。不过，外汇市场想必尚未忘记‘解放日’之后的不确定性。换句话说，只要市场对美国政策持续存在疑虑，欧元就可能受益。而风险逆转恰恰反映了这一点。”
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