匈牙利福林：看涨立场面临全球不利因素挑战 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）团队认为，财政整顿预期及推进采用欧元的举措将为福林提供支撑，但警告称，能源价格上涨、美元强势以及欧元区债券市场承压等全球因素可能限制其涨幅。尽管持仓状况脆弱且存在风险，该团队对未来几个月福林汇率的展望仍然看涨。

汇率看涨前景受到风险制约

“匈牙利仍是中东欧地区最受关注的市场，受其独特的选后叙事和采用欧元的前景推动，各资产类别的多头持仓规模远超该地区其他市场。目前，市场主要关注财政政策和明年的预算草案，而非货币政策本身。我们认为，市场对明年财政赤字的预期正在下调，而且当前定价已反映出过度乐观的情绪。”

“我们认为，这在一定程度上反映了市场对财政计划的较高预期，市场预计财政整顿措施将集中在前期实施，且2027年的赤字目标将低于GDP的5%。虽然这一目标看似雄心勃勃，但我们认为可以实现，只是绝不会自然而然地达成。”

“与以往相比，福林在近期全球市场抛售潮中表现出更强的韧性。尽管EUR/HUF一度逼近370，但这一水平构成了强劲阻力。在10月初的波动过后，福林重新企稳并走强，推动EUR/HUF再次跌破364。”

“鉴于全球形势和庞大的多头持仓，市场显得较为脆弱；在我们看来，匈牙利央行（NBH）在这种环境下试探市场并无太大意义。市场定价显示，预计还会有一次降息，其前提是布达佩斯银行间同业拆借利率（BUBOR）在宽松周期结束前回升至关键政策利率上方。随着全球能源价格创下新高，市场若不再计入这些剩余的降息预期，也不足为奇，尤其是考虑到该地区其他市场的定价明显偏鹰。不过，我们仍在自身预测中保留降息预期。”

“市场立场更加鹰派，加上政府持续推进采用欧元的举措，应会对福林构成利好。另一方面，能源价格上涨、美元强势以及欧元区债券市场面临的困境等不利的全球环境也不容忽视。这些因素使福林难以实现上涨，但我们对其汇率前景仍然看涨。”

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