日元：在日本央行沟通后，日元依然脆弱——MUFG

MUFG的Derek Halpenny指出，日本央行将利率上调25个基点至1.25%，未达到市场偏鹰派的定价预期，因市场对更大幅度行动的预期被证明过度，触发日元初步遭到抛售。日本央行对实际利率的表述从“负值”调整为“低位”，而其指引仍指向宽松环境及进一步渐进式收紧。MUFG认为，如果市场对美元的情绪维持有利，USD/JPY短期内仍有进一步缓步走高的空间。

日本央行加息未能满足鹰派定价预期

“我们昨天在这里提到，我们认为日本央行未能达到利率市场鹰派定价水平的门槛很低，而今天的情况正是如此。将利率上调25个基点至1.25%的决定所引发的初步市场反应，凸显出这样一种风险：日本央行很可能无法满足未来12个月累计接近100个基点（包括今日加息在内）的收紧预期。”

“其次，日本央行在声明中将对实际利率的描述，从‘主要在短中期区间为负值’改为‘主要在短中期区间维持在低位’。这实际上只是日本央行对事实的确认——前端利率的上升相当明显（自上次日本央行会议以来，日本2年期国债收益率已上升35个基点），而且当前通胀低于2.0%的目标，因此使用‘低位’而非‘负值’的表述是合理的。”

“这一点也从日本央行维持其观点得到印证，即‘预计宽松的金融环境将得以维持’，因此该央行‘将继续上调政策利率，并调整货币宽松程度’。”

“或许最重要的是，他表示‘政策操作的阶段已经发生变化’，这表明未来收紧步伐可能会有所调整，不过植田和男随后补充称，日本央行并没有设定任何特定的节奏。”

“因此，我们认为，日元近期涨势在短期内出现部分回吐是合理的。如果整体美元市场情绪仍然有利，USD/JPY短期内有空间在当前水平基础上进一步缓步上行。”

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