波兰兹罗提：通胀再度加速令PLN承压——Commerzbank
Commerzbank的Tatha Ghose强调，波兰政策制定者正面临日益严峻的挑战，原因在于财政计划捉襟见肘以及潜在通胀加速上升。自伊朗战争以来，PPI和工资增长明显加快，这使他认为应排除波兰国家银行进一步降息的可能性。鉴于NBP可能继续对政策前景保持不置可否，这一背景被视为对兹罗提不利。
财政压力与通胀抑制降息希望
“波兰经济的发展正让货币政策制定者感到愈发棘手。我们可以列举两个方面：1）财政状况；2）潜在通胀动态。”
“再来看通胀消息：7月PPI通胀同比升至2.8%，高于6月的1.9%，也快于市场普遍预期的2.5%。这与更广泛的能源和大宗商品冲击叙事一致：美伊敌对行动再起推动油价和天然气价格走高，而8月前景不佳，因为油价仍在持续上涨。”
“和往常一样，同比数据并不可靠：按照我们更偏好的经季节调整环比口径来看，PPI和工资等通胀驱动因素正在明显加速；自伊朗战争爆发以来，PPI已从通缩状态逆转为显著通胀。”
“这应当排除波兰国家银行（NBP）在可预见未来进一步降息的可能性——NBP行长Adam Glapinski此前暗示可能很快继续降息，如今应被视为过时信息。”
“假设NBP至多只会对未来利率调整保持不置可否，那么这一发展对兹罗提不利，因为通胀数据加速上升的速度，可能快于NBP转向鹰派的速度。”
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