波兰兹罗提：通胀超预期，NBP保持谨慎——德国商业银行

德国商业银行的 Tatha Ghose 指出，预计波兰国家银行（NBP）将在10月把基准利率维持在3.75%不变，而周四新闻发布会释放的指引将是关键。若预测显示明年通胀高于4%，目前已有数位货币政策委员会（MPC）成员认为存在加息空间。尽管消费者价格指数（CPI）加速上升且潜在动能更强，但除非措辞发生转变，否则市场认为 NBP 较为宽松的立场将对波兰兹罗提（PLN）构成压力。

NBP立场拖累兹罗提前景

“波兰国家银行（NBP）将于今天下午稍晚公布其10月货币政策决定：市场普遍预计基准利率将维持在3.75%不变。与往常一样，周四的新闻发布会更值得关注，因为问题在于 Adam Glapinski 是否会正式释放加息即将提上议程的信号。”

“MPC成员的评论已经指向这一方向。Ludwik Kotecki 预计10月将讨论加息，尽管可能不会立即行动；他认为，若11月新的宏观经济预测显示即使到明年通胀仍高于4%，那么这将成为加息一次或两次、每次25个基点的依据。”

“通胀数据为这一转变提供了依据。9月整体CPI同比升至4%，高于8月的3.4%。与往常一样，仅看同比数据并不足够：经平滑处理后，我们测算经季节性调整的环比涨幅为0.62%。因此，潜在CPI动能已再次加快，超过目标水平。”

“与捷克共和国的对比也很能说明问题：在通胀动能较弱的情况下，市场预计捷克国家银行（CNB）将在11月加息，而 NBP 似乎倾向于等待预测结果，并在可能的情况下容忍通胀超调。除非周四的措辞明显转变，否则 NBP 较为宽松的货币政策立场将继续对兹罗提汇率构成压力。”

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