道琼斯工业平均指数正在买入其自身的债券问题

• DJIA上涨约430点，重返53,200点上方，接近日内高位。
• 综合PMI初值报56，为2022年4月以来最强读数。
• 30年期美债收益率重回5.25%上方，日内便抹去回购带来的涨势。

道琼斯工业平均指数上涨约430点，报53,200点上方，收复了周四近690点跌幅中的大部分。盘初低点出现在52,800点区域，随后指数几乎在此后的每个小时都持续走高，目前交投于53,250点附近，仅较日内高点相差数点。

推动因素是8月初步商业活动调查结果：服务业表现大幅超预期，而制造业不及预期，股市将综合数据解读为增长前景无虞。债券市场则从同一份报告中得出了相同结论，再次抛售长端债券，而这恰恰正是本周回撤的根源。

堵死退路的数据

8月综合采购经理人指数（PMI）初值录得56，高于前值54.5，为该系列自2022年4月以来最强扩张。服务业PMI录得56.8，高于市场预期的54，为该板块自2024年12月以来最强读数；制造业则不及预期，录得53.2，低于预期的53.9，商品产出降至13个月低点。两个行业的交付时间均有所延长，积压订单也在增加。

综合PMI达到56的经济体，并不需要这个股市整个夏天一直在呼吁的政策支持，而对于一个已经连续五次按兵不动的政策委员会来说，这也没有提供任何出手的理由。本周每一点跌幅都被归咎于美国国债收益率。周五的反弹，却是建立在一项让这些收益率更难回落的数据之上。

同一份报告中的通胀部分也未能缓和这一局面，两个行业的投入成本仍以显著速度上升。背后的供给约束并不神秘。本周Brent Crude Oil一度逼近94.00美元，创7月下旬以来最高水平，而霍尔木兹海峡的通行量仅为每日两到三艘油轮。与此同时，英国和欧元区7月通胀率均录得2.9%，其中能源被点名为推升因素之一。

只维持了一天的买盘

周三宣布将长期票息债的流动性支持性回购规模至少翻倍，从每次操作20亿美元提高至至少40亿美元后，30年期收益率下跌了9个基点，股指期货也随之走高。但到了周四，这一整段走势已被完全抹去。30年期收益率已重新升至5.25%上方，并在周五再升约3个基点，10年期收益率则站上4.70%。

美国财政部长周四解释称，上限实际上是下限，收益率并未反映基本面，而且白宫将在数日内推出财政整固计划。可在本周联邦债务突破40万亿美元、财政年度赤字逼近2万亿美元的背景下，季度额外购买约140亿美元不过是附带一份新闻稿的四舍五入数字。

成分股再次决定本周走势

周五的上涨由医疗保健板块推动，Merck (MRK) 和 Johnson & Johnson (JNJ) 领涨，这也是过去三个交易日中第二次由相同催化剂推动的上涨。Moderna (MRNA) 因与Merck合作开发的个性化癌症项目公布更多后期阶段数据而上涨17%，而在周三首次公布相关数据时，其涨幅更为惊人。

市场真正的领涨力量其实完全在指数之外。随着Bitcoin本周涨幅超过20%，Robinhood (HOOD) 上涨12%，Coinbase (COIN) 上涨9%，但由于两者都不是成分股，道指对此毫无反映。本周成分股中最大幅度的波动则出现在另一方向，Walmart (WMT) 周四因销售增长降至六年低点而下跌逾9%。

下周将完成重新定价

7月个人消费支出（PCE）物价数据将于周三12:30 GMT公布，核心PCE预计环比上涨0.2%，前值为0.1%；同比预计维持在3.3%不变。同时公布的还有第二季度国内生产总值（GDP）初值，预期为1.5%，以及7月耐用品订单，预期为0.7%。Nvidia (NVDA) 将于周三收盘后发布财报，而与本周几乎所有出现大幅波动的个股不同，它是道指成分股。

Jackson Hole全球央行年会将于8月27日至29日举行，而周五则几乎将整周的关键事件压缩进一分钟内。14:00 GMT，美联储主席将以这一身份首次发表主题演讲，初步非农就业基准修正值也将出炉，8月密歇根大学消费者信心终值也将公布，届时一年期通胀预期在此前为4.3%。如果修正值大幅下调非农就业基数，那么本交易日刚刚为之买单的增长逻辑将被重置。

道琼斯工业平均指数技术面

阻力位：53,250点区域限制了本交易日的上行，而周四跌破位置附近的53,500点，将决定这波反弹是否不仅仅是一次技术性回升。其上方依次是53,800点平台、8月初54,100点附近的高位，以及略低于54,750点的历史纪录高位。

支撑位：52,800点区域守住了日内低点，而周四收盘位略低于该水平。再往下，52,500点与上行中的50日指数移动平均线（EMA）构成一条支撑带，远下方49,750点附近的200日均线则暂不构成交易焦点。

倾向：在53,500点构成压制的情况下偏空。过去三周每周高点不断下移，表明此次反弹仍处于下行趋势之中；而日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于62附近，处于中性区间而非超卖修复区域，因此指数并非自一个衰竭性底部起涨。下行目标看向52,800点区域，随后是52,500点。若日线收于53,750点上方，则该判断失效。

道琼斯日线图