尽管整体市场放缓，代币化现实世界资产在 DeFi 中仍持续获得发展势头——CoinShares

CoinShares在其RWA报告中表示，尽管整体DeFi存款同比下降15%，代币化存款仍飙升至74亿美元。
RWA现货交易量同比攀升220%，即便整体去中心化交易所交易量下滑约70%。
Hyperliquid仍是收益最高的链上协议，而交易平台在DeFi领域获得了最高的估值倍数。

根据CoinShares周四发布的报告，在过去一年中，代币化现实世界资产（RWA）在去中心化金融（DeFi）中的作用持续扩大，逆势抵御了加密原生活动整体放缓的趋势。

代币化资产逆势抵御更广泛的加密市场放缓

报告指出，尽管2025年第二季度至2026年第二季度期间，整体DeFi存款下降约15%，但借贷平台和去中心化交易所中的RWA存款却从23亿美元增至74亿美元以上，增长逾三倍。

CoinShares写道：“与更广泛DeFi趋势的背离表明，对代币化资产的需求正越来越多地由其金融实用性支撑，而不只是受加密市场状况驱动。”

CoinShares表示，这一增长标志着市场已不再局限于简单发行，代币化资产正越来越多地被用作链上金融服务中的生产性抵押品。

该公司提到，带收益的代币化基金已成为RWA抵押品的主要来源。JTRSY、BUIDL和sUSDS贡献了大部分增长，其次是包括JAAA、syrupUSDT、syrupUSDC和PRIME在内的私人信贷产品，以及诸如sUSDe之类的Delta中性产品。

Ethereum (ETH)也继续保持其作为RWA支持借贷主要区块链的领先地位，承载了近70%的全部RWA存款。随着Aave扩展至Ethereum以外，Plasma (XPL)成为第二大生态系统。另一方面，Solana (SOL)的增长主要由Kamino (KMNO)推动。

CoinShares指出，成熟生态系统持续受益于强大的流动性网络效应，使其成为借款人和贷款人的首选目的地。

CoinShares表示：“借款人偏好借贷流动性充足的平台，而贷款人则会在借贷需求已经存在的地方配置资本。”

报告还强调，尽管更广泛的DeFi市场环境走弱，RWA现货交易活动仍在增长。2025年第二季度至2026年第二季度期间，去中心化交易所现货总交易量大约下降70%，而RWA现货交易量则在较低基数上增长约220%。

报告称：“尽管近几个季度增长有所放缓，但与更广泛DeFi活动的背离表明，代币化资产的采用仍在独立于加密市场状况持续推进。”

交易活动仍主要集中在代币化黄金和带收益基金上，其中以XAUT、PAXG以及Ethena (ENA) 的sUSDe为主。Ethereum仍是RWA现货交易的最大生态系统，Solana位居第二。

CoinShares还指出，RWA永续期货快速增长，即使在2025年10月之后加密原生永续期货交易量下滑的情况下，这一领域仍持续扩张。

建立在Hyperliquid上的RWA衍生品平台tradeXYZ，自推出以来交易量增长了约20倍。大宗商品、股票指数和半导体股票贡献了大部分交易活动，而未平仓合约也持续上升，表明这是持续性兴趣，而非短期投机交易。

CoinShares补充称：“这种背离表明，RWA永续期货正在吸引新的需求，而不只是重新分配现有的加密交易活动。”

尽管RWA采用率不断上升，报告指出，借贷和交易平台的应用收入同比下降。原因在于，加密原生市场仍占据行业活动的大部分。

不过，Hyperliquid (HYPE)仍是收益最高的链上应用，受益于衍生品交易的经济效应，以及其在应用层和结算层同时获取收入的能力。

CoinShares补充称，Hyperliquid (HYPE)、Uniswap (UNI)和Aerodrome (AERO)等交易平台仍持续获得最高的估值倍数。报告认为，投资者预期交易业务相比借贷或资产管理平台将带来更强劲的长期现金流增长。这是因为其资本周转速度更高、产品扩展机会更广，以及商业模式更具可扩展性。