黄金：贬值交易面临政策阻力 – 道明证券
作者 FXStreet Insights Team
更新: 17 Mar 2026
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道明证券（TD Securities）高级商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）警告称，随着美国2年期收益率突破下行趋势，黄金面临越来越大的风险，宏观背景也在发生变化
道明证券高级商品策略师丹尼尔·加利警告称，随着美国2年期收益率突破下行趋势，黄金面临越来越大的风险，宏观背景也在发生变化。他认为，贬值交易已经拥挤，货币供应增长已正常化，利率市场预期将维持较长时间的暂停，而美联储独立性担忧正在缓解，这使得黄金尽管仍有持续但放缓的央行需求，依然脆弱。
拥挤的贬值交易承压
“在过去一年多的时间里，美国2年期收益率首次突破了下行趋势，反映出对美联储政策在滞胀冲击下的担忧。”
“黄金面临脆弱性：（1）贬值交易吸引了大量参与者，我们对13F文件的分析表明，黄金不再是机构投资者的边缘资产，最受欢迎的实物支持黄金ETF的持有比例现在大约是历史上最受欢迎ETF的67%。然而，（2）货币供应增长的速度与经济更为相称。（3）利率市场正在定价更长时间的暂停，剩余的终点空间有限。（4）美联储独立性担忧因最近美联储主席确认过程中的障碍而得到缓解。（5）与独立性担忧密切相关的丽莎·库克案件的最高法院裁决将在最多2-3个月内解决。”
“贬值交易面临脆弱性，尽管央行的购买活动为投资者提供了出路，但官方部门的购买活动在过去一年中有所下降。重要的是，中东冲突将进一步导致官方部门购买的下降，这与战争对海湾国家经济的影响有关。”
(本文由人工智能工具协助创建，并由编辑审核。)
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