儘管傳統資產市場活動強勁，比特幣仍陷入停滯

• 隨著股市創下新高，Bitcoin大致持平，凸顯其與全球整體市場動能脫節。
• Coldcard 錢包遭竊事件引發約 119,000 枚長期休眠 Bitcoin 移動，但這些活動並未帶來賣壓。
• Bitcoin 正顯現過去市場底部曾出現的特徵，但此次復甦缺乏推動先前反彈的機構需求。

根據 Glassnode 週三發布的報告，Bitcoin（BTC）表現低迷，與股市小幅走高、黃金回落形成對比，顯示市場正受困於機構需求轉弱與賣方動能逐漸耗盡的跡象之間。

該公司表示，Bitcoin 缺乏波動與全球市場普遍上漲形成鮮明對比，主要股票指數創下新高，而黃金則延續漲勢。

Glassnode 寫道：「除了本報告討論的這項資產外，其他資產全都動了。」

Coldcard 錢包遭竊後，Bitcoin 面臨的壓力有限

該報告檢視了市場對數個自行託管的 Coldcard 硬體錢包遭入侵及資金被盜事件的反應。儘管這起竊案引發顯著的鏈上活動，但對 BTC 價格幾乎沒有造成影響。

事件發生後，至少一年未曾移動的 BTC 在三天內移動量升至 119,000 BTC，約為遭竊數量的 200 倍，因錢包持有人出於預防考量將資金轉移至新地址。

然而，其中僅約十分之一的 BTC 流入交易所，而新錢包的建立也在數日內恢復正常。同時，持有於幣齡不到一個月錢包中的供應量持續上升，顯示用戶只是將資產轉移至新的冷錢包儲存，而非出售。

Glassnode 表示：「本輪週期中規模最大的舊幣被迫移動，並未產生可衡量的賣壓，也未引發明顯的價格反應。」

Bitcoin 在市場築底跡象浮現之際，仍缺乏強勁需求推動

報告指出，Bitcoin 開始顯現與市場底部相關的特徵，但與過往週期不同。這些訊號是透過長時間的低迷盤整形成，而非恐慌性拋售。

從歷史來看，重大底部通常伴隨價格急跌與波動性飆升。這一次，獲利能力在數月橫盤整理期間逐步壓縮，而波動性則維持在異常低的水準。

Glassnode 表示，其 Seller Exhaustion Constant 已降至本輪週期最低水準，並進入過去市場底部形成的區間。然而，該指標仍比先前熊市低點所觸及的水準高出約三分之一。

機構需求仍是缺失的催化劑

Glassnode 也強調機構需求持續疲弱。報告指出，美國現貨 Bitcoin 交易所交易基金（ETF）以及企業財務買盤，近幾個月合計未能提供有意義的支撐。僅 6 月就錄得約 65,800 BTC 的 ETF 淨流出，為有紀錄以來最大單月撤資，而企業財務部位的買入也不足以抵消這些贖回。

Glassnode 補充道：「無論最終如何形成底部，在這股定義過去兩年走勢的結構性買盤回歸之前，市場都必須在缺乏這股買盤支撐的情況下完成築底。」

儘管前景偏淡，該公司指出，選擇權市場仍異常平靜。上行隱含波動率已降至有紀錄以來最低水準，而下行波動率則相對正常，顯示交易員既未為看漲情境付費，也未為看跌情境付費。

Glassnode 表示，儘管高度壓縮的市場過去往往會向上突破，但 Bitcoin 目前的格局缺乏推動先前復甦的需求強度。

截至撰稿時，Bitcoin 報 64,900 美元，過去 24 小時上漲 1%。