日圓：JGB 外溢效應支撐 JPY 兌美元走強－OCBC
OCBC 的 Sim Moh Siong 與 Christopher Wong 指出，日本政府公債長天期殖利率上升，正日益影響全球殖利率曲線與日圓。市場目前已反映 9 月 BoJ 升息的高機率，但決策官員對進一步緊縮的意願仍不確定。兩位策略師維持其 2026 年底 USD/JPY 目標價於 163，只有在 BoJ 釋出更積極的升息路徑訊號時，才會轉為更看好。
聚焦 BoJ 路徑與 JGB 殖利率
「長天期殖利率上升的一部分，尤其是在美國，反映了在持續財政赤字與 AI 相關企業融資需求增加帶動下，實質殖利率走高。然而，這些因素並不足以完全解釋這波走勢。」
「另一個不容忽視的因素，是日本政府公債（JGB）長天期殖利率上升所帶來的外溢效應。儘管日本與美國協同進行外匯干預，且市場對 BoJ 可能加快升息步調的討論升溫，但市場對日圓走弱的擔憂，以及對 BoJ 仍落後形勢的看法，尚未完全消除。」
「市場愈來愈反映 9 月 BoJ 升息的可能性，隱含機率已由 8 月初的 50% 升至約 80%。若 BoJ 加快政策正常化，而日圓擺脫低殖利率融資貨幣的地位，該貨幣應會隨時間推移而走強。」
「若至 2027 年都按季升息，將成為推動日圓更持久升值的關鍵催化劑。然而，目前仍不清楚決策官員在 9 月或 10 月之後，對進一步緊縮究竟有多大意願。」
「我們維持 2026 年底 USD/JPY 目標價 163 不變，但若 BoJ 釋出更積極的升息路徑訊號，或日本積極鼓勵資本回流，包括透過 GPIF 等機構，我們可能會對日圓轉趨更為正面。」
（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）
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