美元指數因市場押注聯準會升息而攀升，並在其慣常的上方阻力位停滯

• DXY 因市場押注聯準會升息而走高，但在接近 99.50 的慣常壓力位停滯，上漲 0.4%
• 10 年期美國公債殖利率自 2023 年 10 月以來首次升破 5%，時間點在聯準會決議前兩天
• 歐元接近 1.1500，觸及一個月低點，佔籃子權重 57.6%；歐洲央行 (ECB) 於一週前升息至 2.50%

美元指數交投於 99.50 附近，當日上漲 0.4%，而這整段漲幅都是在美國仍處於休息時段時形成的。5% 的美國公債殖利率聽起來像是對美元最有利的情況，但紐約早盤卻一直在賣出美元。

原因在於，貨幣的定價取決於其利率與其他國家利率之間的利差，而不是利率水準本身；而目前利差並未擴大：歐洲央行 (ECB) 上週已升息，日本央行 (BoJ) 將於週五升息，而英國央行 (BoE) 也已被市場計入 11 月採取行動的預期。

5% 的殖利率並不像表面看起來那樣是份大禮

美元自亞洲週日開盤到倫敦早盤上漲了半個百分點，從略高於 99.05 升至 GMT 08:00 左右接近 99.60，到了紐約股市開盤前又再漲 0.16，之後則回吐了紐約時段的這部分漲幅。高點出現在 GMT 14:00，也就是 10 年期殖利率突破 5% 的同一小時。那正是美元停止上漲的時刻。

原因在於推升殖利率的因素。投資人並不是因為美國經濟強勁成長而提高對美債的出價。他們要求更高報酬才願意持有這些債券，因為政府借款增加、企業為建設人工智慧 (AI) 資料中心而借入數千億美元，以及每桶高於 103 美元的原油使通膨維持在目標之上。

上週五擴大的美國財政部公債回購操作——這項旨在壓低長天期殖利率的措施——在 60 億美元上限下買入了 52 億美元，但 10 年期殖利率仍然上升。全球願意付出更高價格持有美債，與美國必須付出更高成本借款，兩者之間存在差異。美元在紐約早盤的走勢，正是在判斷目前究竟屬於哪一種情況。

籃子中的六種貨幣有三種所屬央行將於本月採取行動

歐元佔該指數的 57.6%，因此美元指數大致上就是「反向的歐元」。歐元交投於 1.1500 附近，為 8 月中旬以來最低，今日下跌約半個百分點，而美元的漲幅正是來自於此。歐洲央行 (ECB) 上週四如同一項調查中的 65 位經濟學家一致預期，將利率上調至 2.50%；若聯準會週三升息 1 碼，而歐洲央行也升息 1 碼，兩者之間的利差將完全維持不變。

日圓佔籃子權重 13.6%，市場預期日本央行 (BoJ) 將於週五把利率上調至 1.25%。日圓本月已上漲 4%，東京方面已花費 964 億美元進場買入日圓，而投機者對日圓上漲的押注也自 2 月以來首次超過看跌押注。

英鎊佔 11.9%，英國央行 (BoE) 將於週四把利率維持在 3.75%，市場認為升息的機率為 30%，而 11 月採取行動幾乎已被完全計價。至於美元本身的升息預期則已被計入 90%。在這四家央行之中，只有它仍被稱作一場押注。

原油價格高於每桶 103 美元理應也會帶來支撐，因為美國向海外出口能源，而歐洲與日本則是進口方，因此每桶油價每多出 1 美元，都會使資金從歐元經濟體流向美元經濟體。自 8 月下旬以來，油價已從 80 多美元低位升至 103 美元上方，而美元指數則從約 99.15 升至接近 99.50。同樣也是這一桶油，促使歐洲央行與日本央行升息，而海外升息會抵消能源紅利。

週三決定的是利差，而不是升息本身

聯準會將於週三 GMT 18:00 公布決議，期貨市場大約反映 90% 的機率將升息 1 碼，使聯邦基金利率區間由 3.50-3.75% 升至 3.75-4.00%。升息本身已反映在價格中。尚未被完全反映的，是聯準會隨決議一同公布的利率預測點陣圖；6 月版本顯示今年底為 3.8%、明年為 3.6%、2028 年為 3.4%，也就是現在升息、之後降息。

如果週三公布的版本顯示還會有更多升息，則與歐洲和日本之間的利差將在明年擴大，美元也將獲得突破區間的理由。若內容重複 6 月版本，那麼聯準會只升一次，而歐洲央行與日本央行繼續行動，利差就會縮小。

8 月零售銷售數據將率先於週三 GMT 12:30 公布，市場預估為成長 0.9%，前值為下滑 0.6%。零售銷售以美元計價，因此汽油價格上漲會美化表面數據；而剔除燃料、汽車與建材的控制組前值為下滑 0.4%，更能說明實際情況。

英國 8 月通膨數據將於週三早上公布，時間點在英國央行 (BoE) 週四 GMT 11:00 決議前一天，而日本央行 (BoJ) 則將於週五登場。市場預期週四 GMT 12:30 公布的初領失業救濟金人數為 20.5 萬人，另有一位聯準會理事將於週五 GMT 07:30 發表談話。

關鍵價位與偏向

阻力：今日高點略低於 99.75，構成上方天花板，而兩條長期均線——50 日與 200 日指數移動平均線 (EMA)——在其下方約 99.65 附近重疊。自 8 月 28 日以來，指數已五次在該線附近受阻回落，只有 9 月 2 日略低於 99.90 的高點位於其上。

支撐：本週起點所在的 99.05 區域是第一道底部。其下方是上週大部分時間交投的 98.80 區域，再往下則是接近 98.55 的 8 月低點。

偏向：在 99.75 構成壓制的情況下偏空，第一目標看向 99.05 區域，其後為 98.80。日線隨機相對強弱指數 (Stoch RSI)——一項動能指標——目前讀數接近 68，且自 8 月 19 日由 16 攀升後，已連續四個交易日持平，顯示這波反彈的動能已經耗盡，卻仍未能脫離區間。若日線收盤站上 99.75，則此看法失效，並將使 9 月 2 日高點重新成為目標。

DXY 日線圖