Europäische Zentralbank: Zinserhöhung im Dezember signalisiert, während Märkte einen zu steilen Zinspfad einpreisen – Nomura

Andrzej Szczepaniak, George Buckley und Josie Anderson von Nomura erwarten, dass die EZB den Einlagenzins am 29. Oktober bei 2,50 % belässt und an ihren aktuellen Vorgaben zur quantitativen Straffung festhält. Sie prognostizieren weitere Zinserhöhungen im Dezember 2026 und März 2027, womit der Endzinssatz 3,00 % erreichen würde. Die derzeit am Markt eingepreisten Zinserhöhungen von rund 75 Basispunkten bis September 2027 halten sie für überzogen.

Nomura sieht EZB als vorsichtig, aber restriktiv

„Wir prognostizieren, dass die EZB den Einlagenzins am 29. Oktober unverändert bei 2,50 % belassen wird. Unseres Erachtens wird die EZB abwarten und bewerten wollen, wie sich die bisherigen Zinserhöhungen auf die Wirtschaft des Euroraums ausgewirkt haben. Zudem dürfte sie prüfen wollen, wie sich die Lohnverhandlungen im vierten Quartal 2026 entwickelt haben, die bislang mit Blick auf inflationäre Zweitrundeneffekte unbedenklich erscheinen.“

„Die Märkte preisen bis September 2027 Zinserhöhungen von rund 75 Basispunkten ein, was wir für überzogen halten. Wir gehen davon aus, dass Frau Lagarde diese Markterwartungen in der Q&A-Runde der Pressekonferenz nicht bestätigen wird. Daher erwarten wir im Verlauf der Pressekonferenz eine Rally und gehen davon aus, dass die Märkte zum Ende der Pressekonferenz (14:45 Uhr Londoner Zeit) einen geringfügig niedrigeren Endzinssatz der EZB einpreisen werden als zu Beginn (13:45 Uhr Londoner Zeit).“

„Wir erwarten weitere Zinserhöhungen im Dezember 2026 und März 2027, durch die der Einlagenzins seinen Endstand von 3,00 % erreichen dürfte. Unserer Ansicht nach hat der Iran-Krieg die Preise für Energierohstoffe lange genug auf erhöhtem Niveau gehalten, um zwei weitere Zinserhöhungen zu rechtfertigen. Wir halten die Zinserhöhung im Dezember für beschlossene Sache, während die Erhöhung im März letztlich aus Gründen des Risikomanagements als notwendig angesehen werden dürfte.“

„Wir gehen davon aus, dass die Entscheidung, die Zinsen auf der Oktober-Sitzung unverändert zu lassen, einstimmig fallen wird. Die EZB hat es mit Zinserhöhungen nicht eilig und erhöht die Zinsen vorbeugend, um das Risiko inflationärer Zweitrundeneffekte zu begrenzen.“

„Wir erwarten, dass Frau Lagarde in der Q&A-Runde (13:45 Uhr Londoner Zeit) Fragen zum Zinspfad über Oktober hinaus beantworten muss, insbesondere dazu, wie oft die EZB die Zinsen noch anheben wird. Unseres Erachtens wird Frau Lagarde so deutlich wie möglich signalisieren, dass die EZB die Zinsen im Dezember erhöhen wird, ähnlich wie sie dies im April für die Zinserhöhung im Juni und im Juli für die Zinserhöhung im September getan hat.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)