Für den Euro stehen zunächst die Einkaufsmanagerindizes und am Wochenende Frankreichs Bonitätsbewertung an

• EUR/USD tritt unter 1,1250 auf der Stelle, während Frankreichs zehnjährige Anleiherendite über 5 % steigt.
• Vier Kursanstiege im Oktober, jeder endet unter dem Hoch des vorherigen.
• Moody’s überprüft am Freitag Frankreichs Kreditrating.

Die Rendite zehnjähriger französischer Staatsanleihen stieg am Mittwoch erstmals seit 2002 über 5 %, doch der Euro reagierte kaum darauf. EUR/USD notiert knapp unter 1,1250, und jeder der vier Kursanstiege seit dem 2. Oktober endete unter dem Hoch des vorherigen. Der französische Renditeaufschlag belastet die Währung, und die Zinsdifferenz zu den USA verändert sich nicht, um dies auszugleichen: Sowohl von der Fed als auch von der Europäischen Zentralbank (EZB) wird erwartet, dass sie die Zinsen im Oktober unverändert lassen und im Dezember anheben.

Frankreich zahlt für zehnjährige Kredite inzwischen 1,6 Prozentpunkte mehr als Deutschland

Die Rendite zehnjähriger französischer Staatsanleihen stieg kurzzeitig auf etwas über 5 %, bevor sie wieder darunter fiel. Der Abstand zu zehnjährigen deutschen Bundesanleihen, deren Rendite bei rund 3,4 % liegt, weitete sich auf etwa 1,6 Prozentpunkte aus und erreichte damit den höchsten Stand seit 2012. Die Kosten für die Absicherung französischer Schuldtitel gegen einen Zahlungsausfall über fünf Jahre sind so hoch wie zuletzt 2013. Die Staatsverschuldung liegt bei nahezu 120 % der Wirtschaftsleistung. Die parlamentarische Debatte über den Haushalt für 2027 wird am 27. Oktober fortgesetzt, nachdem mehr als 2.000 Änderungsanträge sie verzögert hatten.

Ein höherer französischer Renditeaufschlag belastet den Euro insgesamt, weil er die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die EZB zwischen ihrem Inflationsziel und dem Anleihemarkt eines Mitgliedstaats wählen muss. Das 2022 für einen solchen Zielkonflikt geschaffene Instrument der EZB zur Absicherung der geldpolitischen Transmission (Transmission Protection Instrument, TPI) wurde bislang nie eingesetzt. EZB-Präsidentin Lagarde erklärte am 14. Oktober, Frankreich müsse die Lösung im eigenen Land, in seiner eigenen Haushaltspolitik, finden.

Ein Teil des Renditeaufschlags ist politisch bedingt. Studentenproteste haben in Paris, Bordeaux und Nizza zu örtlich begrenzten Ausgangssperren geführt. Bei den für Samstag geplanten Demonstrationen sollen Soldaten die Polizei unterstützen, einen Tag nach der Überprüfung des französischen Ratings durch Moody’s.

Die für EUR/USD maßgebliche Zinsdifferenz dürfte bis Dezember feststehen

Der Einlagensatz der EZB liegt nach den Anhebungen im Juni und September bei 2,50 %. Händler preisen eine Wahrscheinlichkeit von etwa 95 % dafür ein, dass er am 29. Oktober unverändert bleibt. Die Inflation im Euroraum lag im September bei 3,8 %, wobei Energie gegenüber dem Vorjahr um 18,9 % teurer wurde. Die Inflation ohne Energie, Nahrungsmittel, Alkohol und Tabak betrug 2,5 %. Eine Zinserhöhung kann wenig gegen Energiekosten ausrichten, die vom Krieg zwischen den USA und dem Iran bestimmt werden.

EZB-Chefvolkswirt Lane signalisierte am Mittwoch angesichts der anhaltend hohen Energieinflation Zurückhaltung bei weiteren Schritten. Bundesbankpräsident Nagel erklärte am 16. Oktober, er könne eine weitere Anhebung nicht ausschließen. Das Zinszielband der Fed liegt bei 3,75 % bis 4,00 %, und Prognosemärkte beziffern die Wahrscheinlichkeit unveränderter Zinsen am 28. Oktober auf knapp 86 %. Da erwartet wird, dass beide Notenbanken im Oktober pausieren und im Dezember handeln, dürfte sich der Zinsabstand zwischen den USA und dem Euroraum bis dahin nicht verändern. Chefvolkswirt Lane sagte außerdem, eine stärkere Nutzung des Euro außerhalb Europas könne der EZB helfen, die Preise zu kontrollieren. Dabei ging das größte Risiko für die Währung an diesem Tag von innerhalb des Euroraums aus.

Am Freitag kommen die Einkaufsmanagerindizes vor Moody’s, danach folgt das Wochenende

Der Gouverneur der Banca d’Italia, Panetta, spricht am Donnerstag um 12:15 Uhr GMT. Für das um 14:00 Uhr GMT veröffentlichte vorläufige Verbrauchervertrauen im Euroraum wird ein Wert von −17 nach −16,5 erwartet. Die Einkaufsmanagerindizes (PMI) der Hamburg Commercial Bank (HCOB) folgen am Freitag um 08:00 Uhr GMT. Für das verarbeitende Gewerbe werden 52,8 nach 52,9 und für den Dienstleistungssektor 52,8 nach 53,0 prognostiziert. EZB-Direktoriumsmitglied Cipollone spricht um 14:00 Uhr GMT.

Die US-Einkaufsmanagerindizes von S&P Global folgen am Freitag um 13:45 Uhr GMT. Erwartet werden 55,6 für das verarbeitende Gewerbe und 57,9 für den Dienstleistungssektor, beides über den für den Euroraum prognostizierten Werten. Der Dollar-Index liegt knapp unter 102,00 und damit unter dem im Oktober erreichten 18-Monats-Hoch nahe 103,00. EUR/USD hat vom schwächeren Dollar kaum profitiert. Moody’s überprüft Frankreich am selben Tag, an dem die Einkaufsmanagerindizes veröffentlicht werden. Nach EU-Vorschriften müssen Ratingagenturen ihre Entscheidungen zu Staaten nach dem europäischen Börsenschluss veröffentlichen. EUR/USD reagiert somit zunächst auf die Einkaufsmanagerindizes, ohne dass das Rating bekannt ist, und startet am Montag mit dieser neuen Information in den Handel.

Die Kursmarken des Euro bei einer Folge tieferer Hochs

Widerstand: Die Marke von 1,1250 begrenzte am Mittwoch die Aufwärtsbewegung, nachdem das Hoch vom Dienstag nur knapp darüber gelegen hatte. Die Oktoberhochs sind seit dem 2. Oktober, als sie noch knapp unter 1,1300 lagen, schrittweise gesunken. EUR/USD hat seit dem 1. Oktober nicht mehr über 1,1300 notiert.

Unterstützung: Die Marke von 1,1200 hält, seit der Kurs am Montag kurz darunter gefallen war. Bei 1,1150 lag am 12. und 15. Oktober die Untergrenze. Das Tief vom 14. Oktober knapp über 1,1100 bildet den unteren Rand der Handelsspanne.

Tendenz: Unterhalb von 1,1250 auf Schlusskursbasis werden Short-Positionen bevorzugt, mit Kurszielen bei 1,1150 und anschließend 1,1100. Der stochastische Relative-Stärke-Index (Stoch RSI) auf Tagesbasis ist seit Mitte Oktober von nahezu null auf etwa 62 gestiegen und legt weiter zu. Dies könnte die Folge tieferer Hochs durchbrechen. Ein Tagesschluss über 1,1300 beendet die Short-Position.

EUR/USD-Tageschart