Banco Central Europeo: señales de una subida en diciembre mientras el mercado descuenta una senda de tipos excesiva – Nomura

Andrzej Szczepaniak, George Buckley y Josie Anderson, de Nomura, prevén que el BCE mantenga el tipo de la facilidad de depósito en el 2,50 % el 29 de octubre y sus actuales directrices sobre el endurecimiento cuantitativo. Proyectan nuevas subidas de tipos en diciembre de 2026 y marzo de 2027, que situarían el tipo terminal en el 3,00 %, y consideran excesivos los aproximadamente 75 puntos básicos de subidas que el mercado descuenta actualmente de aquí a septiembre de 2027.

Nomura prevé un BCE prudente, pero con un sesgo restrictivo

«Prevemos que el BCE mantenga sin cambios el tipo de la facilidad de depósito en el 2,50 % el 29 de octubre. Creemos que el BCE querrá esperar y evaluar cómo han afectado las anteriores subidas de tipos a la economía de la zona euro, así como analizar la evolución de las negociaciones salariales en el cuarto trimestre de 2026, que hasta ahora no parecen apuntar a efectos inflacionistas de segunda ronda preocupantes».

«Los mercados descuentan alrededor de 75 puntos básicos de subidas de aquí a septiembre de 2027, lo que consideramos excesivo, y creemos que la señora Lagarde no validará esas expectativas durante el turno de preguntas y&respuestas de la rueda de prensa. En consecuencia, esperaríamos un repunte durante la rueda de prensa y creemos que, al finalizar esta (14:45, hora de Londres), los mercados descontarán un tipo terminal del BCE ligeramente inferior al previsto al inicio (13:45, hora de Londres)».

«Esperamos nuevas subidas de tipos en diciembre de 2026 y marzo de 2027, que elevarán el tipo de la facilidad de depósito hasta un nivel terminal del 3,00 %. Creemos que la guerra de Irán ha mantenido elevados los precios de las materias primas energéticas durante un periodo lo bastante prolongado como para justificar dos subidas de tipos adicionales. Consideramos que la subida de diciembre está prácticamente decidida, mientras que la de marzo acabará considerándose necesaria para gestionar los riesgos».

«Creemos que la decisión de mantener los tipos sin cambios en la reunión de octubre será unánime. El BCE no tiene prisa por elevar los tipos y las subidas que lleva a cabo son preventivas, con el objetivo de limitar el riesgo de efectos inflacionistas de segunda ronda».

«En el turno de preguntas y&respuestas (13:45, hora de Londres), esperamos que se pregunte a la señora Lagarde por la trayectoria de los tipos más allá de octubre y, en particular, por cuántas veces más los elevará el BCE. Creemos que la señora Lagarde dará la señal más clara posible de que el BCE subirá los tipos en diciembre, de forma similar a como hizo en abril y julio respecto a las subidas de junio y septiembre, respectivamente».

(Este artículo se elaboró con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor. Más información.)