La livre sterling recule face au yen japonais, qui surperforme

• La livre sterling chute vers 210,30 face au yen japonais.
• La BoJ devrait laisser ses taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion de politique monétaire prévue plus tard ce mois-ci.
• Les chiffres élevés de l’IPC britannique alimentent les anticipations de hausse des taux de la BoE.

La livre sterling (GBP) recule de 0,5 %, autour de 210,30 face au yen japonais (JPY), durant la séance européenne de jeudi. La paire subit des pressions vendeuses, la monnaie japonaise surperformant alors même que la Banque du Japon (BoJ) devrait maintenir ses taux d’intérêt à 1,25 % la semaine prochaine.

Selon la dernière enquête de Bloomberg, tous les économistes privilégient le scénario d’un maintien des taux d’intérêt de la BoJ lors de la réunion de politique monétaire du 30 octobre. Toutefois, 83 % des économistes interrogés s’attendent à ce que la banque centrale japonaise relève en décembre son taux directeur, actuellement fixé à 1,25 %, contre 35 % le mois dernier.

Les dernières déclarations du gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, ont également conforté les anticipations d’une poursuite du resserrement monétaire par la banque centrale.

Ueda, de la BoJ, adopte un ton légèrement restrictif alors que l’inflation se rapproche de la cible

Selon FXS Speechtracker, le score de ce discours se situe légèrement en dessous de la moyenne historique du gouverneur Ueda, mais l’accent mis sur une « inflation sous-jacente proche de 2 % » et une « boucle vertueuse » entre salaires et prix traduit une inflexion légèrement plus restrictive par rapport à ses communications précédentes. L’attention portée à l’ancrage de l’inflation sous-jacente autour de 2 %, ainsi que le constat d’une demande mondiale robuste, de tensions sur le marché du travail et de pressions sur les prix tirées par la demande, confortent l’idée que la BoJ se rapproche des conditions justifiant une poursuite de la normalisation monétaire.

Dans le même temps, l’insistance sur le maintien de l’approche fondamentale de réduction des achats d’obligations et le refus d’annoncer à l’avance des mesures d’urgence sur le marché obligataire soulignent une posture prudente, tributaire des données, qui tempère ce ton restrictif. Pour le yen et les obligations d’État japonaises (JGB), le message est que les conditions financières resteront accommodantes pour l’instant, mais qu’un mauvais calibrage du taux directeur pourrait entraîner une hausse des rendements à long terme. Des progrès crédibles vers la cible de 2 % servent donc à justifier une trajectoire progressive et maîtrisée vers des taux plus élevés et un marché des JGB plus stable.

Mercredi, le sous-gouverneur de la BoJ, Ryozo Himino, a lui aussi mis en garde contre tout changement de la trajectoire actuelle de la politique monétaire.

Himino souligne les risques inflationnistes liés à l’IA, ce qui améliore les perspectives du yen

Le score de Himino, de la BoJ, correspond au niveau de référence de 8,2 de FXS Speechtracker, mais l’accent mis sur la hausse des anticipations d’inflation à moyen et long terme et sur les risques haussiers pesant sur les prix traduit une orientation clairement restrictive. Les références à la vigueur des dépenses d’investissement et des exportations liées à l’IA, à une inflation sous-jacente se rapprochant de la cible de 2 %, ainsi que l’avertissement selon lequel reporter les ajustements de politique monétaire pourrait nuire à l’économie plaident tous pour une normalisation plus précoce, soutenant un yen plus ferme et des rendements japonais plus élevés.

Le constat que les conditions financières restent accommodantes, que les taux réels demeurent bas et que le crédit bancaire progresse rapidement renforce l’idée que la politique actuelle pourrait être trop souple face à des risques élevés sur les prix. Le message selon lequel une politique monétaire adaptée est nécessaire pour assurer la stabilité des prix et une croissance durable laisse entrevoir une BoJ davantage disposée à resserrer sa politique si l’inflation reste proche de sa cible ou au-dessus. Cela devrait inciter les vendeurs de yens à la prudence et favoriser un ajustement progressif des anticipations de marché concernant la trajectoire de la BoJ.

Par ailleurs, la probabilité que la Banque d’Angleterre (BoE) relève ses taux d’intérêt lors de sa réunion de politique monétaire de novembre a augmenté en raison des chiffres élevés de l’indice des prix à la consommation (IPC) de septembre au Royaume-Uni, publiés mercredi.

La surprise sur l’inflation britannique renforce les anticipations de hausse des taux de la BoE en novembre

Les analystes de Deutsche Bank soulignent que les dernières données sur l’inflation britannique ont dépassé les prévisions, précisant que l’IPC « a augmenté plus que prévu pour atteindre +3,5 % en septembre (contre +3,4 % attendu) ». Ils indiquent qu’il s’agit du « niveau le plus élevé de l’inflation globale mesurée par l’IPC depuis près d’un an », tandis que « l’inflation sous-jacente mesurée par l’IPC a également atteint un plus haut de six mois à +2,8 %, conformément toutefois aux attentes ». Selon la banque, cette combinaison d’une inflation plus forte et de chiffres précédemment publiés témoignant de la solidité du marché du travail « a contribué à ancrer les anticipations des investisseurs concernant une hausse des taux de la BoE en novembre », les marchés étant de plus en plus convaincus que les responsables monétaires agiront dès la prochaine réunion.