إفطار الأسواق اليومي من TMGM: 03 سبتمبر 2026

لمحة صباحية

• ظلّت التوترات في الشرق الأوسط في صدارة اهتمام الأسواق بعد تجدد المواجهات بين الولايات المتحدة وإيران، مع قول الرئيس دونالد ترامب إن الحملة ضد إيران لن تستمر لفترة طويلة، مع تحذيره في الوقت نفسه من أن الولايات المتحدة مستعدة لتوجيه ضربة أخرى مجدداً.
• وظلت أسعار النفط مرتفعة في ظل استمرار مخاطر الإمدادات المرتبطة بمضيق هرمز، حيث جرى تداول خام غرب تكساس الوسيط قرب 89.60 دولاراً، فيما عاد خام برنت ليتجاوز 95 دولاراً للبرميل.
• وأشار تقرير البيج بوك الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي إلى أن النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة ارتفع بشكل متواضع منذ أوائل يوليو، مع زيادة طفيفة في التوظيف وارتفاع الأسعار في ثماني مناطق.
• وقال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز إن بيانات التضخم الأخيرة كانت مشجعة، لكنه أشار أيضاً إلى الرسوم الجمركية والحرب في الشرق الأوسط باعتبارهما من أبرز العوامل التي تُبقي التضخم فوق المستوى المستهدف.
• أبقى بنك كندا سعر الفائدة لليلة واحدة دون تغيير عند 2.25%، وقال إنه لا يزال مستعداً لتعديل السياسة النقدية مع ارتفاع مخاطر التضخم وتزايد صعوبة تقييم مسار التعافي.
• ورفع بنك الاحتياطي النيوزيلندي سعر الفائدة النقدي الرسمي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.75%، وأشار إلى مسار تشديد أكثر تدرجاً مما كانت الأسواق تتوقعه.
• وعزز مسؤولو بنك اليابان التوقعات برفع أسعار الفائدة في سبتمبر، حيث دعا هاجيمي تاكاتا إلى نطاق أوسع من خيارات السياسة، في حين قامت الأسواق بتسعير كامل لتحرك بمقدار 25 نقطة أساس.
• وارتفع الين الياباني مع عودة التكهنات بشأن احتمال وجود تنسيق أميركي-ياباني لتحقيق استقرار العملة، فيما تراجع زوج الدولار/الين من فوق 160 باتجاه 159.65.
• وسُجل تضخم منطقة اليورو عند 3.3% في أغسطس، مع بلوغ التضخم الأساسي 2.4%، ما عزز التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيرفع أسعار الفائدة الأسبوع المقبل.
• وأضافت بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأقوى من المتوقع في أستراليا للربع الثاني إلى التوقعات برفع بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة في أواخر سبتمبر، بينما عززت قراءة نمو الناتج المحلي الإجمالي في الهند عند 7.8% مبررات تشديد سياسة بنك الاحتياطي الهندي.

تطورات السوق

الطاقة

جرى تداول خام غرب تكساس الوسيط قرب 89.60 دولاراً خلال ساعات التداول الآسيوية بعد أن تحرك في وقت سابق قرب نطاق 88.70-89.10 دولاراً، فيما ارتفع خام برنت مجدداً فوق 95 دولاراً للبرميل وبلغ أعلى مستوياته في أكثر من شهر مع بقاء مخاطر الإمدادات في الشرق الأوسط في دائرة التركيز.

العملات الأجنبية

تراجع زوج الدولار/الين نحو 159.65 بعد أن لامس 160.39، وانخفض زوج الجنيه الإسترليني/الين بنحو 1% إلى حوالي 214.43 بعد تسجيله أدنى مستوى خلال الجلسة قرب 213.70، كما هبط زوج اليورو/الين إلى نحو 184.66 مع قوة الين بفعل تكهنات التدخل وتزايد التوقعات بتشديد السياسة من جانب بنك اليابان.

أسعار الفائدة والمعادن الثمينة

جرى تداول عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات قرب 4.81%، وهو أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2023، بينما ارتفع عائد السندات لأجل عامين إلى 4.41%، وهو أعلى مستوى منذ بداية العام؛ فيما جرى تداول الذهب قرب 4,310 دولارات بعد تراجعه بنحو 2.7% في اليوم السابق ولمسه أدنى مستوى خلال الجلسة عند 4,282 دولاراً.

الجغرافيا السياسية & الطاقة

المواجهات الأميركية-الإيرانية تُبقي التركيز على مضيق هرمز ومخاطر إمدادات النفط

واصلت المواجهات المتجددة بين الولايات المتحدة وإيران الهيمنة على المشهد الكلي، ما أبقى الأنظار على أمن الشحن وتدفقات الطاقة عبر الخليج العربي. وقال الرئيس دونالد ترامب إن الحملة المتجددة ضد إيران لن تستمر لفترة طويلة، لكنه قال أيضاً إن الولايات المتحدة مستعدة لضرب إيران مرة أخرى في أي وقت.

وظلت أسواق النفط شديدة الحساسية تجاه النزاع. فقد عاد خام برنت ليتجاوز 95 دولاراً للبرميل، مسجلاً أعلى مستوى له في أكثر من شهر، بينما جرى تداول خام غرب تكساس الوسيط قرب 89.60 دولاراً خلال الساعات الآسيوية بعد أن تذبذب في وقت سابق قرب 88.70-89.10 دولاراً. وأشارت تقارير إلى شن الولايات المتحدة ضربات إضافية على أهداف إيرانية بعد أن استهدفت إيران ناقلتي نفط في المنطقة، ما أضاف إلى علاوة المخاطر الجيوسياسية.

وظل مضيق هرمز محوراً رئيسياً في رواية السوق. وقال وزير الطاقة الأميركي إن 17 مليون برميل من النفط عبرت المضيق يوم الاثنين، وهو أعلى حجم منذ بدء النزاع، حتى مع استمرار تعثر المفاوضات بشأن إعادة فتح الممر المائي. كما أدى النزاع إلى تقويض الآمال في تعافي تدفقات المنتجات المكررة، مع الإشارة إلى هوامش زيت الغاز في بورصة ICE قرب مستويات قياسية حول 79 دولاراً للبرميل، واتساع الفارق السعري بين عقود سبتمبر/نوفمبر لزيت الغاز في ICE إلى حالة باكورديشن (Backwardation) عند 80 دولاراً للطن.

وول ستريت جورنال: الولايات المتحدة تمدد انتشار قواتها في الشرق الأوسط حتى 2027

أفادت صحيفة وول ستريت جورنال بأن وزير الدفاع الأميركي بيت هيغسيث يمدد الجداول الزمنية لانتشار القوات في أنحاء الشرق الأوسط حتى عام 2027، في إشارة إلى أن واشنطن تستعد لنزاع إقليمي أطول أمداً.

وتضيف هذه الخطوة، بحسب التقرير، إلى الأدلة على أن التصعيد الأخير يُنظر إليه على أنه أكثر من مجرد حلقة عسكرية قصيرة الأجل، مع ما يحمله ذلك من تداعيات على الأمن الإقليمي ومسارات الشحن وأسواق الطاقة التي تعاني بالفعل من ضغوط جراء تجدد القتال.

الاقتصاد الكلي & البنوك المركزية

تقرير البيج بوك للفيدرالي يرصد نمواً متواضعاً وارتفاعاً في الأسعار عبر المناطق

أشار تقرير البيج بوك الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي إلى أن النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة ارتفع بشكل متواضع منذ أوائل يوليو، بينما ارتفع التوظيف الإجمالي بشكل طفيف. وفي ما يتعلق بالأسعار، ذكر التقرير أنها ارتفعت في ثماني مناطق، ما يبرز استمرار ضغوط التضخم حتى مع بقاء النمو عند مستويات معتدلة.

وفي سياق منفصل، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز إن البيانات الأخيرة الخاصة بالتضخم كانت مشجعة، لكنه أضاف أن الرسوم الجمركية والحرب في الشرق الأوسط من العوامل الرئيسية التي تُبقي التضخم فوق المستوى المستهدف. وقد أبقى مزيج ارتفاع تكاليف الطاقة والاضطرابات الجيوسياسية واستمرار ضغوط الأسعار المرتفعة نسبياً الجدل بشأن السياسة في سبتمبر قائماً.

تزايد ترسخ توقعات رفع الفائدة الفيدرالية مع ارتفاع العوائد وأسعار الطاقة

تعزز تسعير السوق لمزيد من التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة التغطية، مع انتقال أثر ارتفاع أسعار الطاقة إلى مخاوف التضخم. وذكر أحد التقارير أن الأسواق سعّرت 17 نقطة أساس من الرفع لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 16 سبتمبر، بينما قدّر تقرير آخر احتمال رفع الفائدة في سبتمبر بنحو 70%.

كما ارتفعت العوائد الأميركية. فقد صعد عائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى 4.41%، وهو أعلى مستوى منذ بداية العام، بينما جرى تداول عائد السندات لأجل 10 سنوات قرب 4.81%، وهو أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2023. وتعرض الذهب لضغوط في هذه البيئة، حيث جرى تداوله قرب 4,310 دولارات بعد هبوطه بنحو 2.7% في اليوم السابق ولمسه أدنى مستوى خلال الجلسة عند 4,282 دولاراً.

وأكد مايكل بار، عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، مجدداً أن صناع السياسة يمكنهم التريث لفترة أطول إذا واصل التضخم التراجع نحو 2%، لكنه قال إن أسعار الفائدة ينبغي رفعها بشكل حاسم إذا لم يتراجع التضخم بالقدر الكافي. كما أبرزت عدة تقارير أن بيانات التضخم لشهر أغسطس تُعد عاملاً رئيسياً قبل قرار سبتمبر.

إشارات بنك اليابان تعزز مبررات رفع الفائدة في سبتمبر

عزز مسؤولو بنك اليابان التوقعات بأن أسعار الفائدة سترتفع مرة أخرى هذا الشهر. وقال المحافظ كازو أويدا إن صناع السياسة بحاجة إلى إيلاء اهتمام أكبر من السابق للمخاطر الصعودية مع اقتراب التضخم الأساسي من 2%، بينما قال عضو المجلس هاجيمي تاكاتا إن البنك المركزي بحاجة إلى النظر في نطاق واسع من الخيارات بدلاً من الاعتماد على وتيرة تشديد تقليدية نصف سنوية.

كما أبقى تاكاتا الباب مفتوحاً أمام تحرك بمقدار 50 أو 75 نقطة أساس في 18 سبتمبر، وكذلك أمام زيادات متتالية، وفقاً لتعليقات السوق الواردة خلال فترة التغطية. وذكرت تقارير أخرى أن الأسواق قامت بتسعير كامل لزيادة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الشهر، بينما قدّر أحد التقديرات احتمال رفع الفائدة في سبتمبر عند 92%، وقال تقرير آخر إن عقود المبادلة تعكس احتمالاً لا يتجاوز 5% لتحرك بمقدار 50 نقطة أساس.

ودعم هذا التحول في التوقعات الين، حيث تراجع زوج الدولار/الين من 160.39 إلى ما دون 160 ثم لاحقاً نحو 159.65. وذكر تقرير منفصل أن زوج الدولار/الين تحرك قرب 158.15 في التداولات الآسيوية مع قوة العملة اليابانية على خلفية احتمالات ارتفاع أسعار الفائدة لاحقاً هذا الشهر.

تكهنات التدخل تضيف إلى قوة الين عبر الأزواج الرئيسية

كما تلقى الين دعماً من عودة التكهنات بأن السلطات اليابانية قد تتحرك لتحقيق استقرار العملة. وقالت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما إنها التقت وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت، وإن الجانبين اتفقا على أن التحركات المنظمة للين ضرورية لاستقرار الأسواق العالمية، ما أعاد إحياء التوقعات بإمكانية اتخاذ إجراء منسق.

وانعكس هذا التحرك على الأزواج الرئيسية. فقد انخفض زوج الجنيه الإسترليني/الين بنحو 1% إلى حوالي 214.43 بعد أن لامس أدنى مستوى خلال الجلسة قرب 213.70، بينما تراجع زوج اليورو/الين إلى نحو 184.66. وجاءت قوة الين بالتزامن مع تزايد التوقعات بتشديد بنك اليابان، رغم أن التقارير أشارت إلى أن الفجوة الواسعة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان لا تزال عاملاً يحد من انعكاس أوسع في مسار الدولار/الين.

ترسخ توقعات رفع المركزي الأوروبي في سبتمبر بعد عودة التضخم إلى 3.3%

تعززت التوقعات برفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الأسبوع المقبل بعد ارتفاع تضخم منطقة اليورو إلى 3.3% على أساس سنوي في أغسطس، بينما تراجع التضخم الأساسي إلى 2.4%. وذكرت عدة تقارير أن الأسواق تسعّر تحرك سبتمبر على أنه شبه محسوم، مع قول يواخيم ناغل إن الأسواق ترى احتمالاً يتجاوز 95% لرفع الفائدة.

ووُصف ارتفاع التضخم الرئيسي بأنه مدفوع بشكل أساسي بأسعار الطاقة، بينما أظهرت مقاييس التضخم الأساسي والخدمات قدراً أقل من القلق. كما أُعلن عن القراءة النهائية لمؤشر مديري المشتريات الصناعي في منطقة اليورو عند 52.7، بما يتماشى إلى حد كبير مع التقدير الأولي البالغ 52.8، في حين جرت مراجعة قراءة ألمانيا بالرفع إلى 54.3 من 54.1، واستقر معدل البطالة دون تغيير عند 6.4% في يوليو.

وشدد ناغل وتعليقات أخرى خلال فترة التغطية على أن السياسة بعد سبتمبر ستظل معتمدة على البيانات. كما سلطت التقارير الضوء على تجدد مخاطر الطاقة، بما في ذلك وصول أسعار الغاز الطبيعي في منطقة اليورو إلى أعلى مستوى في ثلاث سنوات، كعامل يزيد من تعقيد آفاق التضخم.

بنك كندا يثبت الفائدة عند 2.25% ويحذر من اتساع مخاطر التضخم

أبقى بنك كندا سعر الفائدة لليلة واحدة دون تغيير عند 2.25%، كما كان متوقعاً على نطاق واسع، لكنه قدم رسالة أكثر حذراً مع تزايد مخاطر التضخم وصعوبة تقييم مسار التعافي.

وقال المحافظ تيف ماكليم إن الأمر قد يتطلب عدة زيادات في أسعار الفائدة إذا ظل التضخم مشكلة قائمة، مع تأكيده أن قرارات السياسة ستسترشد بآفاق التضخم والمخاطر المحيطة بها. وأشار البنك إلى ضعف الطلب على العمالة واستمرار فائض المعروض وعدم اليقين بشأن استدامة التعافي، كما أشار إلى الرسوم الجمركية الأميركية الجديدة والنزاع في الشرق الأوسط كعوامل تُعتم آفاق النمو.

وقال ماكليم إن التضخم مرتفع أكثر من اللازم، رغم أنه أشار إلى أن الزيادة الأخيرة تركزت في أسعار البنزين والنفط. وقالت نائبة المحافظ كارولين روجرز إن السياسة النقدية لا يمكنها الاستجابة لخطر واحد أو نقطة بيانات منفردة. كما قال المسؤولون إن موجة البيع الأخيرة في سوق السندات تعكس إعادة تسعير للمخاطر أكثر من كونها خللاً في السوق أو عدم استقرار مالي.

الاحتياطي النيوزيلندي يرفع سعر الفائدة النقدي الرسمي إلى 2.75% مع الإشارة إلى مسار تشديد تدريجي

رفع بنك الاحتياطي النيوزيلندي سعر الفائدة النقدي الرسمي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.75%، بما يتماشى مع التوقعات، لكن الدولار النيوزيلندي تراجع بقوة مع تركيز الأسواق على التوجيهات الحذرة للبنك.

وقال البنك إن الإزالة التدريجية للتحفيز النقدي تُعد مناسبة لإعادة التضخم نحو نقطة المنتصف البالغة 2%، مع الاستمرار في دعم النمو والتوظيف. وقالت المحافظة آنا بريمان إن مسار سعر الفائدة النقدي الرسمي ظل متوافقاً إلى حد كبير مع التوقعات السابقة، وأشارت إلى أن صناع السياسة قد يحتاجون إلى مزيد من الوقت لتقييم الأثر الكامل للموقف الحالي.

وانخفض زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأميركي بنسبة 1.45% إلى نحو 0.5810 خلال الجلسة. كما انعكس القرار على تحركات العملات الإقليمية، حيث استفاد زوج الدولار الأسترالي/الدولار النيوزيلندي من التباين بين نبرة الاحتياطي النيوزيلندي الحذرة وبيانات النمو الأسترالية الأقوى.

بيانات النمو الأسترالية والهندية تعزز توقعات التشديد الإقليمي

عززت بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأسترالي للربع الثاني مبررات رفع بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة في أواخر سبتمبر. وذكر أحد التقارير أن النمو السنوي بلغ 2.1%، متجاوزاً التقديرات البالغة 1.8%، بينما قالت TD Securities إنها تتوقع الآن أن يرفع بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة النقدي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.60% في نهاية الشهر.

وأظهرت البيانات الأسترالية أن إنفاق الأسر جاء متماشياً تقريباً مع توقعات بنك الاحتياطي الأسترالي البالغة 0.4% على أساس فصلي، لكن الإنفاق التقديري تسارع خلال الأرباع الأخيرة. كما أُشير إلى أن مؤشر S&P المركب لمديري المشتريات في أستراليا لشهري يوليو وأغسطس يدل أيضاً على تحسن نمو الربع الثالث.

وفي الهند، دفعت قراءة نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من السنة المالية 2027 عند 7.8% إلى رفع توقعات النمو والسياسة. ورفع بنك ستاندرد تشارترد توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي للسنة المالية 2027 إلى 7.2% من 6.6%، بينما توقعت سوسيتيه جنرال ثلاث زيادات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس من بنك الاحتياطي الهندي في أكتوبر وديسمبر وفبراير، ما سيرفع سعر إعادة الشراء (الريبو) من 5.25% إلى 6.00% بحلول أوائل عام 2027.