الجنيه الإسترليني يتماسك مقابل الين؛ وتظل النزعة الصعودية قائمة وسط المخاوف المالية في اليابان
- يتوقف GBP/JPY عن مواصلة تعافيه الأخير من أدنى مستوى له في عدة أشهر، رغم أن التراجع يبدو محدودًا.
- تطغى المخاوف المالية في اليابان على التدخل المشترك الأخير بين الولايات المتحدة واليابان، ما يضغط على الين الياباني JPY.
- يُبقي الفارق الواسع في أسعار الفائدة بين المملكة المتحدة واليابان على نشاط صفقات الكاري تريد، ويوفر بعض الدعم للأسعار الفورية.
يواجه زوج GBP/JPY صعوبة في الاستفادة من الارتداد القوي الذي شهده هذا الأسبوع من محيط منتصف مستوى 109.00، أو أدنى مستوى في أربعة أشهر، ويتراجع هامشيًا خلال الجلسة الآسيوية يوم الخميس. ومع ذلك، تفتقر الأسعار الفورية إلى زخم بيعي إضافي، وتتداول حاليًا قرب منطقة 212.30، منخفضة بأقل من 0.10% خلال اليوم.
ومع تجاوز المستثمرين أثر التدخل المشترك الأخير بين الولايات المتحدة واليابان، فإن المخاوف بشأن تدهور الوضع المالي في اليابان تقوض الين الياباني (JPY) وتوفر عامل دعم لزوج GBP/JPY. وقد أيد الحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم في اليابان (LDP) مقترحًا لخفض ضريبة استهلاك الأغذية من 8% إلى 1% لمدة عامين بدءًا من أبريل 2027. وإضافة إلى ذلك، اقترحت الحكومة اليابانية تحويلات نقدية بنحو 600 مليار ين سنويًا تستهدف الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط كجزء من حزمة دعم. ومع ذلك، يظل غياب آلية تمويل واضحة مصدر قلق رئيسيًا، وهو ما من شأنه أن يحد من أي مكاسب ملموسة للين.
ويصف محللو BNY Mellon المشهد في اليابان بأنه يحمل نبرة من «التحدي المالي»، في وقت تمضي فيه رئيسة الوزراء ساناي تاكاييتشي قدمًا في خفض ضريبة استهلاك الأغذية لمدة عامين «رغم المخاوف المالية واستمرار ضعف الين». ويشيرون إلى أنه رغم أن «الإجراء قد يخفف الضغط على الأسر»، فإن «تفاصيل التمويل تظل الاختبار الرئيسي للمصداقية»، وأن هذه المبادرة «تتعارض مع الانضباط المالي اللازم لجعل التدخل المنسق في العملة مستدامًا».
ويضيف BNY Mellon أن «الأسواق قد تدعم إجراءات التخفيف على المدى القريب، لكن ليس بأي ثمن على مسار ديون اليابان»، ما يبرز حساسية المستثمرين تجاه التداعيات المالية طويلة الأجل. ويشير البنك إلى أن الحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم في اليابان قد أيد الآن خطة تاكاييتشي «وسط تصاعد المخاوف المالية»، مع «إقرار المقترح بالإجماع من المجلس العام للحزب»، ومن المتوقع أن يحظى لاحقًا بموافقة مجلس الوزراء. ووفقًا لـ BNY Mellon، فإن خفض الضريبة سيدخل حيز التنفيذ «في أبريل 2027 بعد مناقشات برلمانية»، ما يترك الأسواق أمام موازنة بين الدعم قصير الأجل للأسر والتساؤلات المتعلقة بالتمويل واستدامة مزيج السياسات الأوسع في اليابان.
وفي الوقت نفسه، أظهرت البيانات الصادرة يوم الأربعاء أن الأجور الحقيقية في اليابان نمت للشهر السادس على التوالي، بنسبة 1.6% في يونيو. وإضافة إلى ذلك، تدعم محاضر بنك اليابان BoJ ذات النبرة المتشددة مبررات المزيد من تشديد السياسة النقدية في ظل المخاطر الصعودية للتضخم. ومع ذلك، لا تزال تكاليف الاقتراض في اليابان منخفضة للغاية مقارنة بالاقتصادات الكبرى الأخرى، بما في ذلك المملكة المتحدة. وقد رفع بنك اليابان سعر الفائدة قصير الأجل في يونيو إلى 1.00%، وهو الأعلى منذ عام 1995، في حين يبلغ سعر الفائدة الأساسي لدى بنك إنجلترا (BoE) 3.75%. وهذا يترك فجوة بنحو 275 نقطة أساس (bps)، ما يُبقي بدوره ما يُعرف بصفقات الكاري تريد على الين الياباني نشطة ويدعم مشتري GBP/JPY.
ويتطلع المتداولون الآن إلى صدور مؤشر مديري المشتريات لقطاع البناء في المملكة المتحدة بحثًا عن محفز جديد. ومع ذلك، فإن الخلفية الأساسية الداعمة المشار إليها أعلاه توحي بأن مسار المقاومة الأقل للزوج لا يزال باتجاه الصعود. ومن ثم، فإن أي تراجع تصحيحي خلال اليوم قد يُنظر إليه على أنه فرصة شراء، ومن المرجح أن يظل محدودًا.
الأسئلة الشائعة حول BoE
يقرر بنك إنجلترا (BoE) السياسة النقدية للمملكة المتحدة. ويتمثل هدفه الأساسي في تحقيق «استقرار الأسعار»، أي الحفاظ على معدل تضخم ثابت عند 2%. وتتمثل أداته لتحقيق ذلك في تعديل أسعار الفائدة الأساسية على الإقراض. ويحدد BoE السعر الذي يقرض به البنوك التجارية، وكذلك السعر الذي تقرض به البنوك بعضها بعضًا، ما يحدد مستوى أسعار الفائدة في الاقتصاد ككل. وهذا يؤثر أيضًا في قيمة الجنيه الإسترليني (GBP).
عندما يكون التضخم أعلى من هدف بنك إنجلترا، فإنه يستجيب برفع أسعار الفائدة، ما يجعل حصول الأفراد والشركات على الائتمان أكثر تكلفة. ويُعد ذلك إيجابيًا للجنيه الإسترليني لأن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل المملكة المتحدة وجهة أكثر جاذبية للمستثمرين العالميين لإيداع أموالهم. وعندما ينخفض التضخم دون المستوى المستهدف، تكون تلك إشارة إلى تباطؤ النمو الاقتصادي، وعندها سينظر BoE في خفض أسعار الفائدة لتقليل تكلفة الائتمان على أمل أن تقترض الشركات للاستثمار في مشروعات تولد النمو، وهو ما يُعد سلبيًا للجنيه الإسترليني.
في الحالات الاستثنائية، يمكن لبنك إنجلترا تطبيق سياسة تُعرف باسم التيسير الكمي (QE). والتيسير الكمي هو العملية التي يزيد من خلالها BoE بشكل كبير تدفق الائتمان في نظام مالي متعثر. ويُعد QE سياسة الملاذ الأخير عندما لا يحقق خفض أسعار الفائدة النتيجة المطلوبة. وتتضمن عملية QE قيام BoE بطباعة الأموال لشراء الأصول — وعادة ما تكون سندات حكومية أو سندات شركات بتصنيف AAA — من البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. وعادة ما يؤدي QE إلى ضعف الجنيه الإسترليني.
يُعد التشديد الكمي (QT) عكس QE، ويُطبَّق عندما يزداد الاقتصاد قوة ويبدأ التضخم في الارتفاع. ففي حين أن بنك إنجلترا (BoE) في إطار QE يشتري السندات الحكومية وسندات الشركات من المؤسسات المالية لتشجيعها على الإقراض، فإنه في إطار QT يتوقف عن شراء المزيد من السندات، كما يتوقف عن إعادة استثمار أصل السندات المستحقة التي يحتفظ بها بالفعل. وعادة ما يكون ذلك إيجابيًا للجنيه الإسترليني.
