تقدّم الروبية الإندونيسية رغم تسجيل عجز قياسي في الحساب الجاري
- يحافظ الروبية الإندونيسية القوية على زوج العملات USD/IDR تحت ضغط هبوطي.
- يتم تعويض اتساع العجز التجاري من خلال الدعم المالي الموعود من الشريك الرئيسي الصين.
- يسهم تثبيت Bank Indonesia لأسعار الفائدة وتراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية في تعزيز قوة الروبية بشكل أكبر.
يوسّع زوج USD/IDR خسائره لليوم الثالث على التوالي، متداولًا قرب 17,760 خلال ساعات التداول الآسيوية يوم الجمعة. ويواصل زوج العملات تراجعه مع حفاظ الروبية الإندونيسية (IDR) على قوتها، متحديةً الاتساع الحاد في عجز الحساب الجاري لإندونيسيا.
سجلت إندونيسيا عجزًا قياسيًا بلغ 12.49 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2026، بما يعادل 3.3% من الناتج المحلي الإجمالي، مرتفعًا بشكل ملحوظ من 2.89 مليار دولار قبل عام. وجاء هذا الاتساع مدفوعًا بتقلص حاد في الفائض التجاري إلى 1.32 مليار دولار أمريكي، انخفاضًا من 10.52 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى طفرة في الواردات ناجمة عن ارتفاع أسعار النفط بسبب الصراع في الشرق الأوسط.
وعلى الرغم من هذه الرياح المعاكسة التجارية المحلية، تستمد الروبية دعمًا كبيرًا من الشراكة الاقتصادية العميقة بين إندونيسيا والصين. وقد تعززت معنويات السوق بفعل تصريحات نائب وزير المالية الصيني لياو مين يوم الجمعة، الذي تعهد باتخاذ تدابير إضافية للسياسة المالية في الوقت المناسب استنادًا إلى الاتجاهات الاقتصادية الناشئة، مع الحفاظ على استمرارية السياسة وتخصيص الموارد على مدى دورة أطول.
كما تعزز السياسة النقدية المحلية استقرار العملة بشكل إضافي. فقد أبقى Bank Indonesia سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 5.75% للشهر الثاني على التوالي خلال أول اجتماع للسياسة تحت قيادة المحافظ بالإنابة ديستري دامايانتي، عقب الخروج المفاجئ لبيري وارجيو. ومع التأكيد على الاستمرارية بعد زيادات تراكمية بلغت 100 نقطة أساس منذ مايو، أعاد البنك المركزي التأكيد على أن مزيج سياساته سيعطي الأولوية لحماية الروبية من التضخم المستورد، مع استخدام أدوات السيولة لدعم النمو الاقتصادي الأوسع.
وأخيرًا، يتفاقم الضغط الهبوطي على زوج USD/IDR بفعل ضعف الدولار الأمريكي (USD). فقد تراجع الدولار بالتزامن مع هدوء عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مع تفاعل الأسواق مع جهود واشنطن لكبح العوائد المرتفعة عبر برنامج لإعادة شراء السندات طويلة الأجل.
تُعد خطوة إعادة شراء الدولار محاولة غير موفقة على ما يبدو لتحقيق الاستقرار في عوائد السندات طويلة الأجل
يشير الاستراتيجيون في Scotiabank إلى أن قرار وزارة الخزانة الأمريكية مضاعفة عمليات إعادة شراء السندات يظل محدود التركيز ومتواضع النطاق، إذ إن الخطة “تستهدف أسعار الفائدة طويلة الأجل و... محدودة الحجم؛ إذ ترتفع عمليات إعادة الشراء من 2 مليار دولار أمريكي إلى 4 مليارات دولار أمريكي وتمتد من 9 سبتمبر إلى 4 نوفمبر.” وبينما تعرض السلطات هذه الخطوة على أنها “ظاهريًا مسألة لإدارة السيولة”، يلاحظ Scotiabank أن توقيت العملية وتصميمها “تركا انطباعًا بأن وزارة الخزانة تحاول تهدئة أسواق الخزانة بعد الارتفاع الأخير في العوائد الآجلة، وهذا لا يبدو جيدًا.”
الأسئلة الشائعة حول الدولار الأمريكي
الدولار الأمريكي (USD) هو العملة الرسمية للولايات المتحدة الأمريكية، وهو العملة «الفعلية» لعدد كبير من الدول الأخرى حيث يتداول إلى جانب العملات الورقية المحلية. وهو العملة الأكثر تداولًا في العالم، إذ يستحوذ على أكثر من 88% من إجمالي حجم تداولات سوق الصرف الأجنبي العالمية، أو ما متوسطه 6.6 تريليون دولار من المعاملات يوميًا، وفقًا لبيانات عام 2022. بعد الحرب العالمية الثانية، حل USD محل الجنيه الإسترليني كعملة احتياطية عالمية. وعلى مدى معظم تاريخه، كان الدولار الأمريكي مدعومًا بالذهب، إلى أن ألغى اتفاق بريتون وودز في عام 1971 معيار الذهب.
أهم عامل منفرد يؤثر في قيمة الدولار الأمريكي هو السياسة النقدية، التي يشكلها الاحتياطي الفيدرالي (Fed). ولدى Fed مهمتان: تحقيق استقرار الأسعار (السيطرة على التضخم) وتعزيز التوظيف الكامل. وأداته الرئيسية لتحقيق هذين الهدفين هي تعديل أسعار الفائدة. عندما ترتفع الأسعار بسرعة كبيرة ويكون التضخم أعلى من هدف Fed البالغ 2%، يرفع Fed أسعار الفائدة، ما يدعم قيمة USD. وعندما ينخفض التضخم إلى ما دون 2% أو يكون معدل البطالة مرتفعًا جدًا، قد يخفض Fed أسعار الفائدة، ما يضغط على العملة الأمريكية.
في الحالات القصوى، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أيضًا طباعة المزيد من الدولارات وتطبيق التيسير الكمي (QE). والتيسير الكمي هو العملية التي يزيد من خلالها Fed بشكل كبير تدفق الائتمان في نظام مالي متعثر. وهو إجراء غير تقليدي في السياسة يُستخدم عندما يجف الائتمان لأن البنوك لا تقرض بعضها بعضًا (خشية تعثر الطرف المقابل). وهو الملاذ الأخير عندما يكون من غير المرجح أن يحقق مجرد خفض أسعار الفائدة النتيجة المطلوبة. وكان هذا هو السلاح المفضل لدى Fed لمكافحة أزمة الائتمان التي حدثت خلال الأزمة المالية العالمية في عام 2008. ويتضمن ذلك قيام Fed بطباعة المزيد من الدولارات واستخدامها لشراء السندات الحكومية الأمريكية، في الغالب من المؤسسات المالية. وعادةً ما يؤدي التيسير الكمي إلى إضعاف الدولار الأمريكي.
التشديد الكمي (QT) هو العملية العكسية التي يتوقف فيها الاحتياطي الفيدرالي عن شراء السندات من المؤسسات المالية ولا يعيد استثمار أصل السندات التي يستحق أجلها في مشتريات جديدة. وعادةً ما يكون ذلك إيجابيًا للدولار الأمريكي.
