الين الياباني يواجه صعوبات وسط اتساع العجز التجاري وتصاعد تكاليف الواردات
- بلغ العجز التجاري لليابان في يوليو 634.5 مليار ين ياباني، مع تجاوز نمو الواردات لأرقام الصادرات القياسية.
- لا تزال تكاليف الطاقة المرتفعة وفوارق أسعار الفائدة الواسعة تضغطان بشدة على الين الياباني.
- أظهر محضر اجتماع Fed أن المسؤولين يفضلون رفع أسعار الفائدة قريبًا إذا استمر التضخم، بعد الإبقاء على النطاق المستهدف عند 3.5%–3.75%.
يرتفع زوج USD/JPY بعد تسجيله خسائر محدودة في اليوم السابق، ليتداول قرب 158.50 خلال الساعات الآسيوية من يوم الخميس. ويكتسب الزوج زخمًا في ظل معاناة الين الياباني (JPY) تحت وطأة فوارق أسعار الفائدة الواسعة، وتزايد المخاوف المالية، وارتفاع تكاليف الطاقة والسلع المستوردة.
أظهرت بيانات الميزان التجاري السلعي الإجمالي لليابان أن العجز التجاري اتسع بشكل حاد إلى 634.5 مليار ين ياباني في يوليو، مقارنة مع 409.9 مليار ين ياباني في الشهر السابق. وعلى الرغم من أن القراءة جاءت أقل من توقعات السوق بعجز قدره 680.0 مليار ين ياباني، فإنها تمثل الشهر الثالث على التوالي في المنطقة السلبية وأكبر عجز مسجل منذ يناير، مدفوعًا بتجاوز نمو الواردات لمكاسب الصادرات.
وسجلت التدفقات التجارية في الاتجاهين مستويات قياسية خلال الشهر. فقد قفزت الصادرات بنسبة 23.2% على أساس سنوي إلى 11,511.8 مليار ين ياباني، متجاوزة التقديرات الإجماعية البالغة 19.9% ومسجلة أقوى وتيرة نمو منذ أكتوبر 2022. إلا أن الواردات ارتفعت بوتيرة أسرع، إذ زادت بنسبة 27.8% على أساس سنوي إلى 12,146.3 مليار ين ياباني، متجاوزة التوقعات البالغة 26.5% ومسجلة أقوى نمو منذ نوفمبر 2022.
Societe Generale ترى أن تعافي الين يتوقف على تدخل جديد في سوق FX أو تراجع أسعار النفط
لا يزال الاستراتيجيون في Societe Generale متفائلين بحذر بشأن آفاق الين على المدى المتوسط، لكنهم يشددون على أن أي تعافٍ ملموس سيكون على الأرجح مشروطًا. ويجادلون بأن «تعافي الين في الوقت المناسب» ممكن، ولكن فقط «مع التحفظ بأنه من المرجح أن يتطلب الأمر جولة أخرى من التدخل في سوق FX لدفع USD/JPY إلى الانخفاض، ما لم تنخفض أسعار النفط بشكل كبير وتزيل هذه الرياح المعاكسة من توقعات النمو». وهذا يترك مسار العملة مرتبطًا بشكل وثيق بالإجراءات الرسمية في سوق FX أو بتحول هبوطي واضح في أسعار الطاقة لتخفيف الضغط على التوقعات الاقتصادية لليابان.
قد تكون مكاسب زوج USD/JPY محدودة، إذ يواجه الدولار الأمريكي (USD) رياحًا معاكسة بسبب البيانات الاقتصادية الأخيرة وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وكشف محضر اجتماع Fed لشهر يوليو أن المسؤولين فضلوا رفع أسعار الفائدة قريبًا إذا فشل التضخم في التراجع، بعد الإبقاء على سعر الفائدة المرجعي دون تغيير عند 3.5%–3.75%.
وفي حين تظل مؤشرات التضخم أعلى من المستوى المستهدف البالغ 2%، تشير البيانات الشهرية الأخيرة إلى ضغوط سعرية معتدلة، ما يضعف مبررات التشديد القوي. وقد أدت هذه المؤشرات على تباطؤ التضخم إلى خفض التوقعات بشأن زيادة وشيكة في أسعار الفائدة. ووفقًا لأداة CME FedWatch Tool، تسعّر الأسواق الآن احتمالًا بنسبة 32.7% فقط لرفع Fed أسعار الفائدة في الاجتماع المقبل، انخفاضًا من 47% قبل شهر.
استقرار الدولار مع تحول التوترات بين الولايات المتحدة وإيران نحو الضغوط الاقتصادية
يرى تشانغ وي ليانغ، الاقتصادي في DBS Group Research، أن الدولار يتحرك بشكل عرضي على نطاق واسع، بينما تقيّم الأسواق المخاطر الجيوسياسية المتجددة حول مضيق هرمز بالتزامن مع موجة بيع في السندات. ويشير إلى أنه حتى مع تعثر الجهود الدبلوماسية، يبدو أن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قد دخل مرحلة هدوء، مع تحول الاستراتيجية الأمريكية من التدخل العسكري إلى فرض عزلة اقتصادية «غير مسبوقة» على إيران. وفي هذا السياق، لم يسجل الدولار الأمريكي ارتفاعًا قويًا مدفوعًا بطلبات الملاذ الآمن، إذ يحافظ زوج EUR/USD على تداوله قرب منتصف نطاق 1.15، بينما قد يستفيد الين إذا تدهورت معنويات الأسهم بشكل أكبر.
