الجنيه الإسترليني يشتري فاتورة طاقة، لا التضخم

• يتداول GBP/USD دون مستوى 1.3650 بقليل، وهو أعلى مستوى له في أكثر من أربعة أشهر.
• تسارع التضخم الرئيسي في المملكة المتحدة إلى 2.9% على أساس سنوي في يوليو من 2.6%.
• إجماع التوقعات لمبيعات التجزئة في يوليو عند -0.5% على أساس شهري بعد زيادة بنسبة 1% في يونيو.

يتداول GBP/USD دون مستوى 1.3650 بقليل في وقت متأخر من الجلسة، مرتفعًا بنسبة 0.2% خلال اليوم وعند أعلى مستوياته في أكثر من أربعة أشهر. ويستقر الزوج بالقرب من 200 نقطة فوق المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا الصاعد قرب 1.3450، بينما يقع المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 1.3400 أسفل ذلك، مع تسجيل أدنى مستوى للجلسة دون 1.3600 بقليل، وهو مستوى لم يبدُ قط قادرًا على كبح الزخم. وقد دعمت بيانات بريطانية على مدى ثلاثة أيام هذا الصعود، فيما يأتي يوم الجمعة بالنصف الآخر من المعادلة الذي لم يُطلب من السوق تسعيره بعد.

التسارع ناتج عن سعر مُدار

سُجل التضخم الرئيسي في يوليو عند 2.9% على أساس سنوي مقابل 2.6% في يونيو، بما يتماشى مع التوقعات، بينما بلغ المعدل الشهري 0.3%، واستقر التضخم الأساسي عند 2.6% مقابل توقعات عند 2.5%. ويعود هذا التسارع بأكمله تقريبًا إلى سقف أسعار الطاقة المنزلية، الذي رُفع بنسبة 13% في بداية يوليو، مع زيادة ثانية مقررة بالفعل في أكتوبر. أما تضخم الخدمات، وهو المقياس الذي تعتبره لجنة السياسة النقدية مؤشرًا على استمرارية الضغوط المحلية، فقد تراجع إلى 3.4% من 3.6%.

إن قراءة هذه البيانات على أنها دليل على ضغوط تشديد تعني قراءة السطر الخطأ فيها. فقد أبلغ بنك إنجلترا السوق بالفعل أنه يتوقع أن يبلغ التضخم الرئيسي ذروته قرب 3.2% في الربع الرابع، لذا فإن المسار الصاعد محدد مسبقًا وليس مكتشفًا حديثًا، كما أن زيادة الفواتير المنظمة لا تغيّر شيئًا في ديناميكيات الأجور والخدمات التي يُبنى عليها قرار الفائدة. وتفاصيل ضغوط التكاليف في المراحل السابقة أكثر إثارة للاهتمام من العنوان الرئيسي: فقد ارتفعت أسعار المنتجين الأساسية للإنتاج إلى 2.8% على أساس سنوي من 2.6%، بينما تباطأ المؤشر الرئيسي إلى 3.1% من 3.5%.

علاوة رفع الفائدة أضعف مما يوحي به التسعير

أبقت لجنة السياسة النقدية سعر الفائدة عند 3.75% في 30 يوليو بتصويت 6-3، مع تصويت ثلاثة أعضاء لصالح رفع بمقدار ربع نقطة، ومن المقرر أن تجتمع مجددًا في 17 سبتمبر. ويبلغ تسعير السوق لاحتمال زيادة قبل نهاية العام نحو 30%، بينما تتوقع غالبية الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع عدم حدوث أي تغيير هذا العام على الإطلاق. وهذه علاوة متواضعة نسبيًا لعملة تسجل أعلى مستوى في أربعة أشهر.

وقد أشار Goldman Sachs، الذي يتوقع عدم حدوث أي زيادة في 2026، إلى الفجوة بين تسعير السوق وتوقعاته الخاصة باعتبارها مصدرًا لضغوط هبوطية على العملة في الأشهر المقبلة. ولا تحتاج هذه الآلية إلى صدمة كي تعمل. فالعملة التي تحتفظ بعلاوة رفع فائدة في مواجهة بنك مركزي لا ينفذ ذلك أبدًا، تتخلى عنها تدريجيًا، وكل قراءة مطابقة للتوقعات لا تمنح سبتمبر مبررًا للتحرك تستعيد جزءًا صغيرًا من تلك العلاوة.

الدولار يحمل معظم هذا التحرك

لم تتوافق البيانات الأمريكية الصادرة يوم الخميس مع رواية ضعف الدولار. فقد جاءت طلبات إعانة البطالة الأولية عند 206 آلاف مقابل توقعات عند 210 آلاف وقراءة سابقة عند 212 ألفًا، كما سجل مسح التصنيع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا 47.4 مقابل توقعات عند 25، أي ما يقرب من ضعف القراءة المتوقعة وارتفاعًا من 41.4. كما تحدث اثنان من صناع السياسات في الاحتياطي الفيدرالي، حيث بدا الأول محايدًا والثاني متشددًا.

ومع ذلك، تعرض الدولار للبيع رغم كل ذلك، ليستقر قرب أدنى مستوياته في عدة أشهر مقابل العملات الرئيسية بعد أن أدت عملية وزارة الخزانة الأمريكية هذا الأسبوع على الطرف الطويل من منحنى العائد إلى خفض العوائد. وهذا التسلسل الزمني يُرجع هذا الصعود إلى واشنطن لا إلى لندن، وهو الجانب غير المريح في تسجيل أعلى مستوى خلال أربعة أشهر. فقد ارتفع الزوج بدعم من طلب لم يصنعه التقويم البريطاني ولا يستطيع تجديده.

الجمعة تسلم جانب الطلب

تصدر ثقة المستهلك لشهر أغسطس خلال الليل مع توقعات عند -18 مقابل -17، وتصدر مبيعات التجزئة لشهر يوليو عند الساعة 06:00 بتوقيت غرينتش. وتشير التوقعات هناك إلى -0.5% على أساس شهري مقابل زيادة 1% في يونيو، مع تباطؤ المعدل السنوي إلى 2.2% من 4.2%، وقراءة المقياس باستثناء الوقود عند -0.5% من 1.1%. وتلي ذلك القراءات الأولية لمؤشرات مديري المشتريات (PMI) لشهر أغسطس عند الساعة 08:30 بتوقيت غرينتش، مع توقعات للمؤشر المركب عند 51.5 مقابل 52.2، والتصنيع عند 51.5 مقابل 51.9، والخدمات عند 51.8 مقابل 52.1.

تشير جميع التوقعات في تلك الصفحة إلى التراجع، ما يجعل جلسة الجمعة أول جلسة هذا الأسبوع يكون فيها التقويم البريطاني مهيأً لاقتطاع جزء من الدعم. وكانت قوة المصانع في يوليو التي حسّنت تلك القراءات السابقة ناتجة جزئيًا عن بناء مخزونات احترازي مرتبط باضطراب الإمدادات في الشرق الأوسط، لذا فإن التراجع في القراءة الأولية لأغسطس يعكس تحولًا في دورة المخزون أكثر من كونه انهيارًا في الطلب. ومن غير المرجح أن تميز أسواق العملات بين الأمرين خلال الساعة الأولى.

وتستكمل القراءات الأولية الأمريكية لمؤشرات مديري المشتريات عند الساعة 13:45 بتوقيت غرينتش صورة الأسبوع، مع توقعات للتصنيع عند 53.8 مقابل 53.9، وللخدمات عند 54 مقابل 54.6. وبعد ذلك يصبح التقويم أقل ازدحامًا حتى ندوة Jackson Hole اعتبارًا من 27 أغسطس، ما يترك الجنيه الإسترليني يتفاعل مع بياناته الخاصة في عزلة نسبية لجلسة واحدة قبل أن يستعيد الدولار زمام الحديث.

التحليل الفني

المقاومة: يمثل أعلى مستوى للجلسة فوق 1.3650 بقليل الحاجز الفوري والهيكل الوحيد الذي بناه الزوج فوق 1.3600. واختراق هذا المستوى يفتح الطريق أمام 1.3700 كهدف دائري تالي، من دون وجود ما يُذكر بينهما.

الدعم: يمثل أدنى مستوى للجلسة دون 1.3600 بقليل خط الدعم الأول، ثم 1.3550 كمستوى دعم تالٍ، بينما يشير المتوسط المتحرك الأسي الصاعد لـ50 يومًا قرب 1.3450 إلى النقطة التي يتحول عندها صعود أغسطس إلى اختراق فاشل.

الانحياز: صعودي ما دام 1.3600 صامدًا، مع استهداف 1.3700. ويشير مؤشر القوة النسبية العشوائي اليومي (Stoch RSI) فوق 90 إلى أن الحركة أصبحت ممتدة في ظل جدول بيانات تشير فيه جميع التوقعات إلى التراجع، لذا فإن الإغلاق اليومي دون 1.3600 يحول الجمعة إلى جلسة انعكاس ويفتح المجال أمام 1.3550 ثم مستوى 1.3500.

الرسم البياني اليومي لزوج GBP/USD