منحت طوكيو الين الياباني نطاق تداول، لا اتجاهاً.

• يتداول USD/JPY فوق مستوى 159.00 بقليل ضمن نطاق جلسة يبلغ 44 نقطة.
• تبلغ احتمالات رفع بنك اليابان في سبتمبر نحو 82%، ارتفاعًا من حوالي 23% قبل اجتماع يوليو.
• من المتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي في طوكيو 1.7% يوم الخميس، انخفاضًا من 1.9%.

يتداول USD/JPY فوق مستوى 159.00 بقليل في وقت متأخر من يوم الثلاثاء 25 أغسطس، محافظًا على مكسب يقل عن عُشر النقطة المئوية خلال جلسة تحرك فيها الزوج ضمن نطاق 44 نقطة بين قاع قرب 159.00 وسقف دون 159.50. وبعد أربعة أسابيع من أكبر عملية أحادية الجلسة في سوق العملات نفذتها اليابان على الإطلاق، يستقر الزوج أدنى بقليل من منتصف النطاق الذي أوجدته تلك العملية. وهذا لا يشبه عادةً ما يبدو عليه الدفاع الناجح.

ما الذي حققه الدفاع القياسي فعليًا

باعَت وزارة المالية، بحسب التقارير، 8.45 تريليون ين في جلسة واحدة في نهاية يوليو، ونحو 5.3 تريليون ين إضافية بالتنسيق مع وزارة الخزانة الأمريكية، ما دفع الزوج من مستوى دون 164.00 بقليل إلى قاع فوق 155.00 مباشرة. ومنذ ذلك الحين، تم التنازل عن نحو نصف تلك الحركة، وتم ذلك من دون أي عناوين جديدة تدعم ضعف الين. ومن المفترض أن يشتري التدخل مستوى سعريًا لا جدولًا زمنيًا لتصحيح الحركة.

لكن ما اشترته العملية بالفعل هو سقف سعري، وقد احترمت حركة السوق هذا السقف طوال ثلاثة أسابيع. فقد حدّت منطقة 159.50 من كل محاولات الصعود منذ الأسبوع الأول من أغسطس، كما انخفض المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) من ذروته في أواخر يوليو ليستقر قرب 160.00، هابطًا نحو أعلى ذلك النطاق. وعندما يصبح الدفاع عن سعر ما مكلفًا إلى حد التريليونات، فإنه يتحول إلى سعر لا يرغب أحد في الاحتفاظ بمراكز شراء فوقه، وهو إنجاز أقل من تحقيق عملة أقوى، لكنه إنجاز حقيقي.

وكان تمويل العملية غير معتاد بقدر حجمها. فقد أشارت تقارير آنذاك إلى أن واشنطن باعت اليورو بدلًا من الدولار لشراء الين، ما يجنب اليابان تصفية حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية لتمويل دفاعها. وهذه التفاصيل تحمل معلومات أكثر من الرقم الرئيسي نفسه، لأنها تخبر السوق بأن هذا السقف السعري لديه داعم ثانٍ يتمتع بميزانية عمومية أعمق بكثير.

احتمال رفع بنسبة 82% لم يحدث بعد

تسعّر العقود الآجلة الآن احتمالًا يقارب 82% لقيام بنك اليابان (BoJ) برفع الفائدة في اجتماع 17-18 سبتمبر، مقابل نحو 23% قبل قرار يوليو. ومن شأن هذه الخطوة أن ترفع سعر الفائدة الأساسي إلى 1.25% من 1.00%. وبالمقارنة مع نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية البالغ 3.50% إلى 3.75%، فإن زيادة بمقدار ربع نقطة لا تقلص تقريبًا الفجوة التي جعلت الين عملة تمويل من الأساس.

وجاءت إعادة التسعير هذه من الأسعار لا من الوزارة. فقد تسارع التضخم في اليابان للشهر الثاني على التوالي، وحذر بيان السياسة الصادر في يوليو من أن التضخم الأساسي سيتجاوز بوضوح 2% اعتبارًا من النصف الثاني من السنة المالية، كما صوّت أحد أعضاء المجلس لصالح رفع الفائدة إلى 1.25% في ذلك الاجتماع مقابل ثمانية أصوات لصالح التثبيت. وبالتالي فإن مبررات الرفع حقيقية، لكن العملة قد استوعبت بالفعل كامل هذا السيناريو من دون تسليم نقطة أساس واحدة.

أما النصف الآخر من الطلب الأخير على الين فهو أمريكي المنشأ. فقد أدى تحرك وزارة الخزانة الأمريكية لمضاعفة مشترياتها من الديون الأطول أجلًا على الأقل إلى الضغط على الدولار على نطاق واسع في 19 أغسطس، ورفع الين بنحو 1% تقريبًا خلال جلسة واحدة، قبل أن يتخلى عن أكثر من نصف تلك المكاسب في اليوم التالي. والعملة التي تستند إلى إدارة ديون دولة أخرى وإلى قرار يفصلنا عنه ثلاثة أسابيع لا تسند نفسها بنفسها.

هذا الأسبوع يشير في الاتجاه الخاطئ بالنسبة لرفع الفائدة

ويختبر التقويم الياباني هذا الأسبوع هذا التسعير بدلًا من تأكيده. إذ يصدر مؤشر أسعار خدمات الشركات لشهر يوليو عند الساعة 23:50 بتوقيت غرينتش يوم الثلاثاء، مقابل قراءة سابقة عند 3.2%، وهو أوضح مؤشر متاح على ما إذا كانت الشركات تمرر تكاليف الأجور إلى الأسعار التي تتقاضاها من بعضها البعض.

ويحمل يوم الخميس عند الساعة 23:30 بتوقيت غرينتش مجموعة البيانات الأهم. فمن المتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي في طوكيو، باستثناء الأغذية الطازجة، 1.7% في أغسطس، انخفاضًا من 1.9%، في حين يُتوقع أن يسجل كل من المؤشر الرئيسي ومقياس التضخم باستثناء الغذاء والطاقة 2% بعد قراءة سابقة عند 2%. كما يُتوقع أن يبقى معدل البطالة دون تغيير عند 2.5%، وأن ترتفع نسبة الوظائف إلى المتقدمين إلى 1.19 من 1.18. وإذا جاءت قراءة التضخم الأساسي في طوكيو برقم يبدأ بالواحد، قبل ثلاثة أسابيع من اجتماع تسعّر السوق له احتمالًا بنسبة 82%، فإن ذلك يسحب من الين أقوى حججه المتبقية.

ولا يزال الجانب الأمريكي من الزوج يحمل وزنًا أكبر. إذ تصدر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) يوم الأربعاء 26 أغسطس عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقعات بارتفاعها 0.2% على أساس شهري و3.3% على أساس سنوي، بالتزامن مع صدور الناتج المحلي الإجمالي (GDP) للربع الثاني عند 1.5% على أساس سنوي. كما ينطلق منتدى جاكسون هول يوم الخميس، ويلقي رئيس الاحتياطي الفيدرالي أول خطاب رئيسي له في المنصب عند الساعة 14:00 بتوقيت غرينتش يوم الجمعة، فيما يتم تحديث مراكز المضاربة عند الساعة 19:30 بتوقيت غرينتش من مساء ذلك اليوم من صافي مراكز بيع يبلغ 52.9 ألف عقد على الين.

المستويات

المقاومة: حدّت منطقة 159.50 من كل موجات الصعود منذ الأسبوع الأول من أغسطس، مع وجود المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا قرب 160.00 مباشرة خلفها، فيما تبقى ذروة أواخر يوليو دون 164.00 بقليل العلامة الوحيدة فوق ذلك.

الدعم: تشكل منطقة 158.50 أول أرضية، مع صعود المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 158.00 إلى قاعدة النطاق، بينما يقع قاع التدخل فوق 155.00 بقليل على مسافة بعيدة أدنى منها.

التحيز: هبوطي ما دامت منطقة 159.50 تحد من الصعود. فكلا المتوسطين المتحركين يقتربان من النطاق من جهتين متعاكستين، وحدّ واحد فقط من الحدّين يقف خلفه دعم من الوزارة، لذا تتمثل الأهداف في 158.50 ثم المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 158.00. ويُلغى هذا السيناريو بإغلاق يومي فوق 160.00، ما يعني استعادة المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا وإعادة قمم يوليو إلى دائرة الاهتمام.

الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY