الدولار الأمريكي: مخاطر تداول الأساس الهشّة تضغط – Commerzbank
يوضح فولكمار باور من Commerzbank كيف أن التعليقات الغامضة لوزير الخزانة الأمريكي بشأن العقوبات الثانوية، إلى جانب تراجع عوائد السندات الأمريكية، جعلت الدولار يستقر لكنه يظل عرضة للضغوط. كما يسلط الضوء على صفقات الأساس ذات الرافعة المالية التي تنفذها صناديق التحوط في سندات الخزانة الأمريكية، ويستحضر أحداثًا مثل "يوم التحرير" حيث تزامن ارتفاع العوائد مع ضعف الدولار، ليخلص إلى أن ارتفاع الدين الأمريكي وتغير قاعدة المستثمرين لا يدعمان الدولار.
صفقات الأساس وهشاشة الدولار
"لم يقدم المؤتمر الصحفي لوزير الخزانة الأمريكي يوم الاثنين سوى القليل من التفاصيل بشأن الدول التي قد تتأثر بالعقوبات الثانوية المحتملة - أو إلى أي مدى. وربما الأهم من ذلك: لم يُذكر أي جدول زمني لتنفيذها. ونتيجة لذلك، استقر الدولار الأمريكي مجددًا خلال تداولات أمس."
"من حيث المبدأ، ينبغي أن تدعم أسعار الفائدة المرتفعة الدولار الأمريكي، في حين تميل الأسعار المنخفضة إلى الضغط عليه. إلا أن الاضطرابات خلال الأشهر الأخيرة أظهرت أن العكس قد يكون صحيحًا أيضًا."
"لذلك، فإن النسبة المرتفعة حاليًا لصناديق التحوط بين المستثمرين في سندات الخزانة الأمريكية قد تؤدي إلى تقلبات مفاجئة وحادة في سوق السندات تتفاقم ذاتيًا مع اضطرار هذه الصناديق إلى فك صفقات الأساس وتعرض سندات الخزانة الأمريكية لضغوط بيعية."
"ومن هذا المنظور، فإن التدخل الأمريكي في الين وتوسيع برنامج إعادة الشراء للسندات طويلة الأجل غير السائلة من سندات الخزانة لم يكونا مجاملة لليابان أو مجرد مساعدة بسيطة للسوق، بل كانا تدخلين في السوق اتُّخذا كإجراء احترازي لمنع نتائج أسوأ. والمشكلة هي أن الأسبوع الماضي أظهر أن التدخلات في سوق السندات تميل إلى أن تكون على حساب الدولار الأمريكي."
"وفي المقابل، أظهر "يوم التحرير" أن الارتفاعات المفاجئة في أسعار الفائدة يمكن أن تؤدي أيضًا إلى ضعف الدولار في البيئة الحالية. وفي الوقت نفسه، يواصل الدين الأمريكي الارتفاع، ولا بد من العثور على مشترين جدد لسندات الخزانة الأمريكية. وبالتالي، فهي ليست بيئة مواتية للدولار الأمريكي."
(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
