澳幣與紐幣在日本升息前站穩陣腳

• AUD/JPY連續第四個交易日上漲至111.00，而NZD/JPY則維持在2月以來最弱水準。
• 投機者在短短一週內，從持有9.22萬口日圓淨空單轉為淨多單。
• 日本利率將於週五升至1.25%，創1993年以來最高水準。

澳幣兌日圓交投於111.00附近，紐幣兌日圓則在89.50附近，兩者皆小幅走高，但都遠低於8月時的水準。市場預期日本央行（BoJ）將於週五把利率上調至1.25%，而這項決定理應成為打破以低成本借入日圓、轉而買進高收益貨幣這類交易的關鍵因素。不過，那些會公布持倉的基金早在一週多前就已經退出。

週五之後這筆交易還能賺多少

其運作機制很簡單。以1%的利率借入日圓，買進收益率4.35%的澳幣或收益率2.75%的紐幣，只要匯率不朝不利方向變動，就能持續賺取其中的利差。週五之後，在尚未計入避險成本或點差之前，澳幣相較於日圓借貸成本可多賺3.10%，而紐幣則多賺1.50%。

以89.42計算，這1.50%約等於每年1.33日圓。NZD/JPY自8月接近95.00的高點以來，已下跌超過6日圓，等於不到一個月內就抹去了超過四年的利差收益。AUD/JPY每年約可賺取3.5日圓，但自其8月接近115.00的高點以來已下跌5日圓。沒有人會為了可能在兩週內就虧掉的利息，重建如此規模的部位。

平倉動作已於9月12日公布

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，大型投機者在9月初持有9.22萬口日圓淨空單，接近2007年以來對該貨幣最看空的水準。截至9月8日當週，該部位改善約10.3萬口，轉為1.08萬口淨多單，創8月初以來最大單週波動。那些理應在週五被行情逮個正著的交易者，早在前一週就已提前退場。

這只是整體部位的一部分，並非全部。銀行以及直接借入日圓的槓桿資金並不提交每週報告，而這兩個貨幣對的走勢顯示，賣壓尚未完全停止。期貨數據真正反映的是，市場大眾如今已轉為做多日圓；若日本央行總裁植田和男的表態比貨幣市場預期更為謹慎，這一方反而會承受損失。

日本機構投資人同樣不提交每週報告。日本10年期公債殖利率已升至30年高點，而殖利率每上升一步，都會讓日本壽險公司與退休基金更有理由把資金從雪梨與奧克蘭匯回國內，而不是繼續匯出。這些資金流動不會出現在每週數據中，也不會因一場記者會而逆轉。這正是為什麼每年3.10%的利差，面對2日圓的匯率波動時顯得微不足道。

紐西蘭數據優於預期，卻仍創下新低

紐西蘭第二季經濟成長0.2%，高於預估的0.1%，雖然達標，但僅有前一季0.9%增幅的五分之一。紐西蘭儲備銀行（RBNZ）已於9月2日將利率上調至2.75%，其自身預測也為今年再升息一次留下空間。當地整體通膨率為4.1%，若扣除車用燃料則為2.9%，因此該央行是在油價推升的背景下升息，而非因支出熱潮所致。

澳洲在兩者之中表現較強。澳洲儲備銀行（RBA）於8月將現金利率維持在4.35%不變，並將於9月29日再次開會；核心通膨率為3.6%，而澳洲四大銀行目前全都預測年底前還會再升息一次。這一差距正是為何AUD/JPY仍高於其接近110.00的200日均線，而NZD/JPY則跌破自身200日均線超過2日圓，處於2月以來最弱水準。

決議前將公布的重點

RBA總裁Bullock將於GMT 23:30發表談話，而她可在9月29日調整的數字就是4.35%的現金利率。日本8月全國消費者物價指數（CPI）也將於同一時間公布，市場預估扣除生鮮食品後的指標為1.8%，與前值持平。紐西蘭貿易數據將於GMT 22:45出爐，而該國仰賴進口燃料，因此每桶接近97.50美元的油價將擴大其貿易逆差。

真正的決議將於週五出爐，聲明在GMT 03:00公布，記者會則於GMT 06:30舉行。升息1碼至1.25%的機率已被市場定價約97%，因此這反而是週五資訊量最少的部分。貨幣市場已反映未來12個月大約還會再升息0.9個百分點，而日本央行總裁植田和男要嘛確認這一點，要嘛不確認。若利率升至1.25%，將是日本自1993年以來最高水準，但即便如此，日圓仍將是已開發國家中成本最低的融資貨幣。

前瞻指引也受到政治限制。首相高市早苗一直主張維持較寬鬆的貨幣環境以支撐成長，而她的支出計畫也是日本長天期殖利率居高不下的部分原因。植田和男總裁必須在不與任命其理事會成員的政府正面衝突的情況下，釋放更多升息訊號；這種措辭上的難題，往往會產生一句謹慎的表述，卻引發交叉盤2日圓的波動。

關鍵水準與偏向

阻力：111.00是AUD/JPY一週來首次觸及的水準，而111.50則是8月跌勢暫停的位置。NZD/JPY已連續四個交易日受制於89.50，90.00則是其在9月11日失守的關卡。

支撐：AUD/JPY於9月14日一度跌破接近110.00的200日均線，此後一直守在其上方，因此當日略高於109.50的低點成為下一道支撐。NZD/JPY下方先看89.00，其後是9月15日低點88.96。

偏向：只要110.00守住，AUD/JPY偏向上行，目標看111.50，之後看112.50；若日線收在109.50下方，則此看法失效。NZD/JPY在90.00壓制下仍是較弱的一端，目標看89.00，之後看88.50；若日線收在90.00上方，則此看法結束。作為動能指標的日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI），澳幣交叉盤讀數接近13，紐幣交叉盤接近5，兩者都位於各自區間底部。

AUD/JPY日線圖

NZD/JPY日線圖