德國：利潤擠壓抑制價格風險－ING
ING 經濟學家 Carsten Brzeski 和 Franziska Biehl 表示，儘管德國通膨將升破 3%，並在年底前維持高檔，但不太可能重演 2022 年的雙位數飆升。需求疲弱、勞動市場轉弱以及疫情期間累積的儲蓄耗盡，正在抑制定價能力，迫使企業透過較低的利潤來吸收成本壓力，而非將其轉嫁給消費者。
德國企業吸收不斷上升的成本壓力
「儘管通膨看來將在未來幾個月進一步上升，可能升破 3% 並維持高檔至年底，但重返 2022 年那種通膨水準的可能性仍然不高。能源成本對其他商品的一些連帶影響——雖然目前尚未顯現——仍可預期。然而，四年前讓通膨演變為全面性問題的條件，目前並不存在。」
「勞動市場已經轉弱，使得大幅加薪的重要性不如工作保障。疫情期間累積的儲蓄也已耗盡。簡而言之，與疫情後相比，支付更高價格的財務能力與意願都低得多。因此，企業的定價能力似乎正面臨限制，而這些限制在 2022 年根本不存在。」
「雖然定價能力可能仍存在於生產鏈上游，但在傳導至消費者之前正日益消失。這帶出兩個重要結論：(i) 更高能源價格傳導至最終消費、進而推升通膨的情況，持續看來不太可能發生；以及 (ii) 如果不是消費者買單，就必須由其他人承擔。」
「即使未來幾個月的通膨背景變得更具挑戰性，其動態看起來仍與上一輪能源危機期間所見的情況有根本上的不同。回到 2022 年，利潤曾被廣泛視為通膨問題的一部分，因而出現了『貪婪通膨』和『縮水式通膨』等說法。這一次，看起來利潤，或者更確切地說利潤受擠壓，將會抑制而非加劇通膨壓力。」
「中東戰爭與能源價格飆升，已推高整個歐元區的整體通膨。在德國，這項影響只是暫時性的，因為政府為期兩個月的燃油稅減免有助於抑制物價漲勢。8 月通膨率為 2.9%，約比 2 月高出 1 個百分點，但仍遠低於 2022 年能源危機期間所達到的雙位數水準。」
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