日圓：干預上限引導日本銀行路徑－BNY
BNY 的 Geoff Yu 強調，隨著市場猶豫是否挑戰日本與美國當局的立場，日圓資金流強勁，USD/JPY 持續下滑。他認為，干預後的大規模拋售已大致告一段落，而 USD/JPY 約 160 現在正成為實際上的干預上限。Yu 也指出，日本央行升息討論正在升溫，並對僅靠干預就能帶來日圓持續升值持保留態度。
當局遏止新的日圓空頭部位
「JPY 再度成為市場焦點。USD/JPY 持續下跌，因市場仍不願測試日本與美國當局捍衛日圓的決心。目前這種威懾效果已經形成。」
「我們的數據顯示，週二的 JPY 資金流為 7 月中旬以來最強，支持我們的觀點，即在 7 月干預後出現的大量拋售之後，JPY 賣壓已大致釋放完畢。投資人最初利用日圓走強來重建利差交易或對沖日本相關曝險，而 7 月 FOMC 的鴿派反應以及美國財政部回購公告，均未實質改變這一模式。雖然投資人尚未大規模建立明確的 JPY 多頭部位，但 160 看起來愈來愈像是一個實際的干預上限，這使市場更不願新增空頭部位，並提高了干預前再度出現買盤的風險。」
「因此，更可能出現的是一種不對稱結果：即使基本面總體環境尚不足以推動 JPY 明顯走高，單邊或多邊干預以及政治限制，仍可將 USD/JPY 壓制在 160 附近。」
「我們仍對日本當局能否僅透過干預就推動 JPY 持續升值抱持懷疑態度。政府的政策組合仍偏向再通膨，而當前環境與安倍經濟學初期明顯不同：通膨已顯著更高，結構性改革的重要性也較不突出。然而，這並不代表日圓一定會進一步走弱。」
「在 USD/JPY 急劇下跌之際，報導指出，日本央行傾向於在 9 月 18 日會議上升息 25 個基點至 1.25%，同時若通膨風險加劇，仍保留加快緊縮步伐的選項。」
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