日圓：需求再度回升，需關注政策後續跟進－BNY
BNY 的 Geoff Yu 認為，協調干預並未顯著增加外資對日圓（JPY）的曝險，投資人目前仍維持日圓淨多頭，但水準遠低於 2026 年上半年。Yu 強調，若要持續重建日圓持倉，必須仰賴日本央行（BoJ）提出可信的國內後續政策行動、財政整頓與結構性改革，以推升實質利率並吸引投資組合資金流入。
干預爭取的是時間，而非信心
「協調干預爭取了時間，但並未實質增加外資的日圓持倉。投資人仍維持日圓淨多頭，但曝險明顯低於 2026 年上半年水準，若缺乏可信的國內後續政策配合——包括日本央行（BoJ）收緊政策、財政整頓與結構性改革——持倉將無法重建。日本股市整體仍偏被動且支撐不足，而日本公債（JGBs）則吸引了最明確的邊際需求。」
「根據我們最新的數據，協調干預並未實質改變跨境日圓曝險。除了上週五成交量非常強勁，當時日本財務省（MoF）與美國財政部雙雙進場之外，持倉並未出現明顯影響。以日圓總體部位及 USD/JPY 角度衡量，目前持倉對日圓仍為淨正向，但與 2026 年上半年相比，水準已低得多。」
「美國財政部長 Scott Bessent 週二也坦言，干預可以釋出『市場訊號』，但最終日本仍『需要政策上的後續跟進』。管理日本匯率並非美國財政部的職責，但這項訊號已相當明確：美國如今預期透過進一步升息等措施——例如日本央行（BoJ）進一步升息、財政整頓與結構性改革——來推升日圓的實質利率，並吸引更多外資投資組合資金流入，同時讓儲蓄留在國內。」
「我們的數據顯示，投資人希望維持對日圓的跨境淨正向曝險，但近幾個月來，無論是外部衝擊還是國內政策公信力問題，都削弱了這種信念。美國的支持提供了重新累積部位的契機，但我們認為，市場將認同 Bessent 的看法，即持倉結構若要出現任何結構性轉變，仍將取決於可信的國內政策變化。」
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