新加坡元：強勁出口支撐 SGD－Commerzbank

Commerzbank 針對新加坡的外匯研究指出，在電子產品與 AI 相關需求帶動下，非石油國內出口表現強勁，NODX 成長已高於政府上調後的全年預測。報告指出，主要貿易夥伴的科技需求呈現廣泛增長，預計這將持續支撐新加坡元，此外還有 MAS 更陡峭的 S$NEER 升值路徑，以及自 7 月以來 USD/SGD 的下行趨勢。

AI 帶動的出口支撐新加坡元

「7 月非石油國內出口（NODX）年增 24.2%，略低於預期，但仍屬強勁（Bloomberg 共識預期：26.5%），相比 6 月的 20.8% 進一步上升。成長仍主要由電子產品所驅動，足以抵消非電子產品出貨再次萎縮的影響。今年以來，NODX 已上升 19.4%，使整體成長高於政府近期上調後的全年預測 14-16%，此前為 3-5%。」

「相較之下，非電子類 NODX 年減 2.3%，6 月為 -2.8%，反映化學品持續疲弱，尤其是藥品與石化產品。藥品出口在 6 月下滑 18% 後，7 月年減幅擴大至 57%；石化產品出貨則下滑 23%，此前為 28%。這種疲弱表現看來更符合持續中的特定產業與供應鏈壓力，而非最新的美國關稅措施所致。」

「美國在 7 月 24 日完成 Section 301 調查後，對新加坡約三分之一出口至美國的國內產品加徵 12.5% 關稅。不過，藥品、半導體、部分電子產品及能源產品目前獲得豁免。儘管如此，美國貿易政策的不確定性仍是整體出口前景的下行風險，特別是若進一步推出額外的產業關稅或貿易限制措施。」

「展望未來，出口前景仍具建設性，因全球 AI 基礎設施投資應會持續支撐電子產品出口。7 月對美國的 NODX 年增 63%，對中國成長 38%、對南韓成長 53%，對日本則成長 43%，顯示與科技相關的外部需求在地理分布上仍相當廣泛。」

「在外匯市場方面，受美元走弱影響，USD/SGD 昨日下跌 0.1% 至 1.2780。該貨幣對自 7 月接近 1.3000 的高點以來持續走低。受強勁出口成長以及 MAS 在 5 月與 7 月會議上決定加快 S$NEER 升值路徑的支撐，SGD 預計將維持強勢。今年以來，SGD 兌美元上升 0.6%，優於不含日本的亞洲貨幣平均表現 -1.9%。」

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