US-Dollar-Index nähert sich 102,00, während sich Händler auf Zentralbankentscheidungen einstellen

• Der US-Dollar-Index legt leicht zu, während sich Händler auf eine ereignisreiche Woche mit geldpolitischen Entscheidungen wichtiger Zentralbanken vorbereiten.
• Die Renditen von US-Staatsanleihen stabilisieren sich nach dem Rückgang der vergangenen Woche und stützen damit den US-Dollar etwas.
• Händler warten auf die Fed-Entscheidung am Mittwoch, um Hinweise auf eine mögliche Zinserhöhung im Dezember zu erhalten. Auch die US-PCE-Inflationsdaten stehen im Fokus.

Der US-Dollar-Index (DXY) legt am Montag leicht zu, da sich Händler vor einer ereignisreichen Woche mit Zentralbankentscheidungen in wichtigen Volkswirtschaften neu positionieren. Diese könnten starke Marktschwankungen auslösen. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung notiert der DXY, der den Wert des US-Dollars gegenüber einem Korb aus sechs wichtigen Währungen abbildet, bei rund 101,98 und damit 0,24 % höher als am Vortag.

Unterdessen zeigen die Renditen von US-Staatsanleihen nach dem Rückgang der vergangenen Woche Anzeichen einer Stabilisierung und bieten dem US-Dollar zusätzliche Unterstützung. Die Renditen von US-Staatsanleihen waren über die gesamte Laufzeitenkurve hinweg unter Druck geraten, da Sorgen über KI-bezogene Investitionen die Nachfrage nach Staatsanleihen ankurbelten. Am Montag entwickeln sich die Renditen uneinheitlich: Während sie bei kürzeren Laufzeiten leicht steigen, bleiben sie bei längeren Laufzeiten nahe ihren jüngsten Tiefständen weitgehend unverändert. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe, die als Referenz gilt, liegt bei rund 4,98 %.

Aufwärtsrisiken für den Dollar überwiegen aus Analystensicht: Fed hält Kurs bei divergierender Geldpolitik der G10

Die Analysten von MUFG/BTMU verweisen auf einen dicht gefüllten geldpolitischen Kalender: „Diese Woche tagen fünf G10-Zentralbanken. Die RBNZ, die BoC und die Federal Reserve kommen alle am Mittwoch zusammen, gefolgt von der EZB am Donnerstag und der BoJ am Freitag.“ Sie erklären: „Wir erwarten, dass die RBNZ und die BoC die Zinsen um jeweils 25 Basispunkte anheben, während die Fed, die EZB und die BoJ sie unverändert lassen.“

Mit Blick auf die kommenden Monate weisen MUFG/BTMU darauf hin: „Die letzte FOMC-Sitzung des Jahres findet erst am 9. Dezember statt, und die Anzeichen für eine Verschärfung der Finanzierungsbedingungen nehmen weiter zu. Daher besteht durchaus die Möglichkeit, dass die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Fed im Dezember nachlassen.“ Vor diesem Hintergrund betonen sie: „Entscheidend wird sein, ob Warsh bereit ist zu signalisieren, dass die Fed auf dem im Dot Plot aufgezeigten Kurs bleibt.“ Ihrer Ansicht nach gilt: „Bei einer Verschärfung der Finanzierungsbedingungen und angesichts der Volatilität an den europäischen Anleihemärkten gehen wir davon aus, dass der Dollar weiterhin gestützt bleibt und die Aufwärtsrisiken überwiegen.“

Energiepreisbedingte Inflationsrisiken im Zusammenhang mit den Spannungen im Nahen Osten halten die Zentralbanken auf einem restriktiven Kurs. Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) erhöhte die Zinsen im September um 25 Basispunkte auf 3,75–4,00 %. Ihr aktualisierter Dot Plot wies sowohl für Ende 2026 als auch für Ende 2027 eine mittlere Zinsprognose von 4,1 % aus und signalisierte damit eine weitere Anhebung um einen Viertelprozentpunkt in diesem Jahr. Vor diesem Hintergrund preisen Händler laut dem CME FedWatch Tool eine Wahrscheinlichkeit von rund 79 % für eine weitere Zinserhöhung im Dezember ein.

Die sich verändernden Finanzierungsbedingungen erschweren jedoch den geldpolitischen Ausblick. Obwohl die Renditen von US-Staatsanleihen von ihren jüngsten Höchstständen zurückgegangen sind, bremsen die hohen Kreditkosten bereits private Haushalte und Unternehmen. Das Wirtschaftswachstum bleibt robust, doch Sorgen über die Bewertungen im KI-Sektor und hohe Investitionsausgaben erhöhen das Risiko weiterer Verluste an den Aktienmärkten. Dies könnte die Fed zu einem vorsichtigen Vorgehen veranlassen.

Da allgemein erwartet wird, dass die US-Notenbank die Zinsen am Mittwoch unverändert lässt, werden sich Händler auf die geldpolitische Erklärung und die Pressekonferenz von Fed-Chef Kevin Warsh konzentrieren. Seine Einschätzung der Inflation und der Finanzierungsbedingungen könnte darüber entscheiden, ob die Märkte an ihren Erwartungen einer weiteren Zinserhöhung vor Jahresende festhalten.

Über die Entscheidung am Mittwoch hinaus werden die am Donnerstag anstehenden US-Inflationsdaten zu den persönlichen Konsumausgaben (PCE) die Zinserwartungen für Dezember erneut auf die Probe stellen. Gleiches gilt für die erste Schätzung des Bruttoinlandsprodukts (BIP) im dritten Quartal.