Le renforcement du dollar et la hausse des rendements pèsent sur l’or : les 4 100 $ seront le prochain seuil à tester !

Le cours de l’or au comptant a légèrement reculé lundi. À première vue, ce repli s’explique directement par le raffermissement du dollar et le rebond des rendements des obligations du Trésor américain. En réalité, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et en Europe de l’Est poussent les prix du pétrole à la hausse et renforcent les anticipations d’une inflation persistante. Cette dynamique alimente à son tour les attentes de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale tout en renforçant l’attrait du dollar comme valeur refuge, ce qui exerce de multiples pressions sur l’or, un actif qui ne rapporte pas d’intérêts.

L’indice du dollar américain a progressé d’environ 0,22 % lundi, tandis que le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a rebondi autour de 5,14 % et que celui à 30 ans a grimpé à environ 5,477 %. Les capitaux qui s’étaient auparavant dirigés vers les obligations du Trésor américain pour se mettre à l’abri lors de la chute marquée des valeurs de l’intelligence artificielle ont commencé à revenir vers les actions, à la faveur du rebond des valeurs de l’IA lundi. Ce mouvement a entraîné une remontée rapide des rendements après leurs fortes baisses de la semaine dernière. Un dollar plus fort renchérit directement l’or, libellé en dollars, pour les détenteurs d’autres devises, tandis que des rendements réels élevés réduisent l’attrait relatif du métal précieux, qui ne génère aucun revenu.

Les marchés craignent que les banques centrales ne doivent encore durcir leur politique monétaire pour contenir l’inflation, ce qui donne une nouvelle impulsion haussière aux rendements. Lorsque ces derniers restent élevés, les investisseurs réévaluent l’intérêt de détenir des obligations plutôt que de l’or. Les marchés évaluent les conséquences de taux d’intérêt élevés et de l’incertitude entourant la politique monétaire. Les investisseurs attendent également les données sur l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), attendues la semaine prochaine. Cet indicateur d’inflation privilégié par la Fed influencera directement la probabilité d’une hausse des taux en décembre intégrée dans les cours de marché.

Contrairement à l’idée généralement admise sur les marchés selon laquelle les conflits géopolitiques profitent à l’or, l’escalade actuelle au Moyen-Orient et en Ukraine pèse indirectement sur le métal précieux par le biais des prix de l’énergie. Selon certaines informations, l’Iran intensifierait ses attaques contre les navires marchands dans le détroit d’Ormuz afin de faire monter les prix de l’énergie à l’approche des élections américaines de mi-mandat et d’exercer ainsi une pression politique sur l’administration Trump. Les prix du pétrole restent proches de leur plus haut niveau depuis cinq mois, ce qui accentue directement les craintes d’une inflation mondiale persistante. Le renchérissement de l’énergie complique un basculement rapide de la Fed vers l’assouplissement monétaire et conforte les anticipations d’un nouveau durcissement de sa politique.

Un schéma de réaction des marchés se dessine : même lorsque l’inflation reste élevée, les turbulences boursières peuvent atténuer les anticipations d’un nouveau durcissement de la politique de la Fed. En revanche, lorsque les risques géopolitiques se répercutent sur les anticipations d’inflation par le biais des prix de l’énergie, le dollar se renforce sous l’effet conjugué de la demande de valeurs refuges et des attentes de hausses de taux. L’or se retrouve ainsi tiraillé entre son attrait traditionnel de valeur refuge et les pressions exercées par les taux d’intérêt et le dollar, ces dernières étant plus susceptibles de l’emporter à court terme.

Analyse de marché :

Le léger repli actuel de l’or ne se résume pas à une simple correction technique. Il reflète les effets conjugués des tensions géopolitiques par quatre canaux : les prix du pétrole, les anticipations d’inflation, la trajectoire de hausse des taux et la demande de dollars comme valeur refuge. Les investisseurs devraient suivre de près les rendements des obligations du Trésor américain, l’évolution de l’indice du dollar américain, la sécurité de la navigation dans le détroit d’Ormuz et les données PCE de la semaine prochaine. Ensemble, ces variables détermineront la prochaine orientation du cours de l’or.