Bank Sentral Eropa: Dukungan bersyarat dan risiko Prancis – Rabobank

Ekonom Senior Rabobank, Maartje Wijffelaars, menjelaskan pelebaran spread Prancis dan mencatat bahwa 38% utang korporasi Prancis berperingkat tinggi kini memberikan imbal hasil lebih rendah daripada obligasi pemerintah. Ia berpendapat bahwa sebagian besar pelebaran spread kemungkinan sudah berakhir karena Prancis dipandang terlalu besar untuk gagal dan perangkat ECB tersedia. Ia menguraikan persyaratan ECB untuk TPI dan menekankan kebutuhan Prancis akan anggaran yang kredibel.

Spread Prancis dan perangkat ECB

"Di Eropa, spread OAT-Bund naik tipis hingga mendekati puncak pasca-GFC pekan lalu dan 38% utang korporasi Prancis berperingkat tinggi kini disebut memberikan imbal hasil lebih rendah daripada obligasi pemerintah karena risiko kredit yang dipersepsikan lebih rendah. Pemerintah Prancis masih belum berhasil meyakinkan pasar mengenai rencana anggarannya di tengah meningkatnya protes dan ketidakpastian politik menjelang pemilihan presiden tahun depan."

"Meski demikian, walaupun risiko masih ada, sebagian besar pelebaran tampaknya sudah berakhir untuk saat ini. Spread tersebut tampaknya telah menjadi menarik bagi pembeli utang Prancis, mengingat keyakinan bahwa Prancis terlalu besar untuk gagal dan tersedianya, bila diperlukan, instrumen dan program yang dibentuk sejak krisis utang sebelumnya, termasuk ESM, OMT, dan TPI. Dalam konteks ini, Presiden ECB Lagarde menegaskan kembali bahwa ECB memiliki instrumen untuk melawan dinamika pasar yang tidak beralasan, sementara anggota Dewan Pemerintahan Moulin dan menteri keuangan Prancis Lescure mengatakan bahwa syarat untuk intervensi langsung saat ini belum terpenuhi."

"Komentar Lagarde memang sudah diperkirakan, seperti yang kami tulis dalam Credit Compass hari Senin. Untuk saat ini, tindakan ECB kemungkinan besar akan berbentuk panduan, sementara intervensi kebijakan masih kecil kemungkinannya. Negara-negara zona euro lainnya mungkin memenuhi persyaratan TPI, tetapi intervensi belum diperlukan berdasarkan spread saat ini."

"Agar Prancis menjadi memenuhi syarat, ECB kemungkinan pertama-tama akan meminta bukti adanya anggaran yang kredibel. Jika Prancis dipandang mematuhi jalur pengeluaran struktural berdasarkan aturan anggaran Uni Eropa dan pasar tetap gagal merespons secara positif, ECB mungkin akan turun tangan; tetapi hanya setelah menghabiskan intervensi verbal dan menghentikan sementara QT."

"Risalah ECB bulan September menunjukkan para pembuat kebijakan mempertimbangkan kenaikan suku bunga lagi terhadap risiko pertumbuhan. Mereka memandang suku bunga 2,5% sebagai netral, menyoroti ketahanan ekonomi, dan menjaga komunikasi tetap sengaja tidak mengikat. Keputusan-keputusan selanjutnya akan mempertimbangkan imbal hasil jangka panjang, yang dapat berdampak material terhadap pertumbuhan dan inflasi serta telah naik sejak pertemuan tersebut."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)